EuroCapital: Ο “ψεύτικος” συναγερμός του περασμένου φθινοπώρου Ο “ψεύτικος” συναγερμός του περασμένου φθινοπώρου ================================================================================ EuroCapital on 29/03/2019 14:02 Παρά τις προειδοποιήσεις για την επιβράδυνση της διεθνούς οικονομίας, οι περισσότερες από τις μεγάλες διεθνείς αγορές -οι οποίες δίνουν την κατεύθυνση στο σύνολο των αγορών- δε δείχνουν κάποια σημάδια κάμψης. Αδυνατούν να κατευθυνθούν σε υψηλότερα επίπεδα, αλλά ούτε και υποχωρούν. Γιατί συμβαίνει αυτό; Με δεδομένο ότι οι αγορές προεξοφλούν ορθά και έγκαιρα τις εξελίξεις σε μία οικονομία, το λογικό συμπέρασμα στο οποίο οδηγούμαστε είναι ότι, η παρατηρούμενη επιβράδυνση της παγκόσμιας οικονομίας, σε μεγάλο βαθμό, προεξοφλήθηκε από τις αγορές κατά το περασμένο έτος, ενώ κατά το τρέχον διάστημα, η συμπεριφορά τους δείχνει ότι δεν θα πρέπει να αναμένουμε κάτι ιδιαίτερα αρνητικό.   Οι αγορές σήμερα καθοδηγούνται από δύο παράγοντες: Τη διατήρηση πολιτικής χαμηλών (ή μη αυξημένων) επιτοκίων από τις βασικές κεντρικές τράπεζες και από τη διατήρηση των επιχειρηματικών κερδών σε πολύ ικανοποιητικά επίπεδα. Από τις 42 αγορές για τις οποίες παρακολουθούμε την εξέλιξη των πωλήσεων και των κερδών των εισηγμένων εταιριών, για το 2019 προβλέπεται πτώση των κερδών σε μόλις 5 και πτώση των πωλήσεων σε 4. Η μέση (μη σταθμισμένη) αναμενόμενη αύξηση των κερδών φθάνει στο 11,1%, ενώ η μέση (μη σταθμισμένη) αύξηση των πωλήσεων φθάνει στο 5,3% (δείτε τον παρακείμενο πίνακα). Εάν κάτι αρνητικό επρόκειτο να συμβεί, ήδη θα είχε φανεί μέχρι σήμερα (τέλη Μαρτίου). Και τελικά, ήταν ο “συναγερμός” που ήχησε πέρυσι το φθινόπωρο -από τις περίεργες κινήσεις των επιτοκίων- ψεύτικος; Ας θυμηθούμε ότι, πέρυσι, όταν το επιτόκιο του 10ετούς ομολόγου των ΗΠΑ ανέβηκε πάνω από το 3,00% -που αποτελεί το “ψυχολογικό όριο” των τελευταίων ετών- το σύνολο της επενδυτικής κοινότητας πανικοβλήθηκε. Η κεντρική τράπεζα των ΗΠΑ (FED) έσπευσε να αναγγείλει μία “επείγουσα” πολιτική αύξησης των επιτοκίων. Αυτό, προκάλεσε ανοδικές πιέσεις στο δολάριο, εξέλιξη που δημιούργησε προβλήματα σε μία σειρά από αναπτυσσόμενες χώρες που έχουν συνδέσει τα νομίσματά τους με το δολάριο και που παράλληλα δανείζονται στο νόμισμα αυτό. Τέλος, ο εμπορικός πόλεμος που ξεκίνησε ο πρόεδρος Τραμπ, εμπόδισε πολλές από τις αμερικανικές επιχειρήσεις -και παρέσυρε και πολλές ευρωπαϊκές προς την ίδια κατεύθυνση- που είχαν βελτιωμένες ταμειακές ροές λόγω των περικοπών στη φορολογία, να προχωρήσουν σε επενδύσεις στο εξωτερικό, ενώ δεν το έπραξαν ούτε στο εσωτερικό. Και τελικά, προς έκπληξη όλων, τα αμερικανικά επιτόκια υποχώρησαν και άλλο (το 10ετές των ΗΠΑ έχει απόδοση 2,40%) παρασύροντας και τα επιτόκια των ευρωπαϊκών χωρών. Και, την προηγούμενη Τετάρτη, η FED ανακοίνωσε τελικά ότι, αναβάλλει τις προγραμματισμένες αυξήσεις επιτοκίων για μετά το 2019. Ψεύτικος συναγερμός που οδήγησε σε μία αναίτια αναστάτωση στη διεθνή οικονομία; Ή μήπως τελικά, οι σημερινές ιδιόμορφες μακροοικονομικές συνθήκες στην παγκόσμια οικονομία επιβάλλουν νέους τρόπους “ανάγνωσης” των όσων συμβαίνουν και νέα εργαλεία νομισματικής πολιτικής;   Τιμή 26/3/2019 Μεταβολή από 31/12/2018 ΗΠΑ Dow Jones 25.704,61 10,2% ΗΠΑ S&P 500 2.820,46 12,5% ΗΠΑ NASDAQ 7.689,78 15,9% Κίνα SSEA 3.022,72 21,2% Ιαπωνία Nikkei 225 21.378,73 6,8% Μ.Βρετανία FTSE 100 7.209,66 7,2% Καναδάς S&P TSX 16.154,41 12,8% Ευρωζώνη FTSE Euro 1.154,25 11,6% Ευρωζώνη Euro Stoxx 50 3.332,71 13,5% Αυστρία ATX 3.051,43 11,1% Βέλγιο Bel 20 3.635,03 12,1% Γαλλία CAC 40 5.319,51 12,4% Γερμανία DAX 11.452,48 8,5% Ελλάδα Γεν. Δείκτης 717,13 16,9% Ιταλία FTSE/MIB 21.286,44 16,2% Ολλανδία AEX 545,38 11,8% Ισπανία IBEX 35 9.272,10 8,6% Τσεχία PX 1.078,79 9,3% Δανία OMXC20 1.014,12 13,7% Ουγγαρία BUX 41.527,74 6,1% Νορβηγία OSEAX 982,65 8,9% Πολωνία WIG 60.140,65 4,2% Ρωσία RTS 1.213,85 13,6% Σουηδία OMXS30 1.577,39 12,0% Ελβετία SMI 9.430,07 11,9% Τουρκία BIST 91.509,72 0,3% Αυστραλία All Ord. 6.217,60 8,9% Χονγκ Κονγκ Hang Seng 28.728,25 11,2% Ινδία BSE 38.132,88 5,7% Ινδονησία JSX 6.444,74 4,0% Μαλαισία KLSE 1.642,73 -2,8% Σινγκαπούρη STI 3.198,89 4,2% Νότια Κορέα KOSPI 2.145,62 5,1% Ταϊλάνδη SET 1.629,40 4,4% Αργεντινή MERV 32.064,64 5,8% Βραζιλία BVSP 93.663,10 6,6% Χιλή IGPA 27.256,71 5,0% Κολομβία COLCAP 1.602,52 20,9% Μεξικό IPC 42.870,31 3,0% Αίγυπτος EGX 30 14.554,66 11,7% Ισραήλ TA-125 1.416,36 5,9% Ν. Αφρική JSE AS 56.353,67 6,9% Ευρώπη FTSEurofirst 1.491,87 12,1% Παγκόσμιος MSCI dev\'d 2.087,06 10,8% MSCI - Αναδ. MSCI 1.050,45 8,8%