Αρχική | ΧΡΗΜΑ & ΑΓΟΡΑ | Χ&Α - παλαιότερα τεύχη | Χ&Α - 203 | Το χρηματιστήριο πίσω από τους δείκτες

Το χρηματιστήριο πίσω από τους δείκτες

Μέγεθος γραμμάτων: Decrease font Enlarge font

Ανάλυση με βάση την κεφαλαιοποίηση

 

Διαχωρίσαμε τις μετοχές του Χρηματιστηρίου, από το 2009 έως και σήμερα, με βάση την κεφαλαιοποίησή τους, σε επτά ομάδες: α) κεφαλαιοποίηση έως 20 εκατ. ευρώ, β) από 20 έως 40 εκατομμύρια, γ) από 40 έως 70 εκατομμύρια, δ) από 70 έως 100 εκατομμύρια, ε) από 100 έως 200 εκατομμύρια, στ) από 200 έως 300 εκατομμύρια και ζ) πάνω από 300 εκατομμύρια ευρώ. Εξετάσαμε την εξέλιξη των ομάδων κατά την τελευταία μέρα κάθε έτους, κατά την περίοδο από το 2009 έως και σήμερα . Τα αποτελέσματα εμφανίζονται παρακάτω:



Αριθμός μετοχών σε κάθε ομάδα με βάση την κεφαλαιοποίηση

Έτος

Αριθμός Μετοχών

0-20 εκατ. €

20-40 εκατ. €

40-70 εκατ. €

70-100 εκατ. €

100-200 εκατ. €

200-300 εκατ. €

>300 εκατ. €

2019

185

98

18

14

8

8

12

27

2018

185

98

20

14

7

7

10

29

2017

199

111

17

14

9

12

7

29

2016

213

133

15

15

5

11

5

29

2015

239

156

17

16

6

10

7

27

2014

245

155

19

21

7

11

7

24

2013

252

158

20

19

6

9

14

26

2012

267

167

23

19

7

15

11

25

2011

275

178

31

16

9

13

8

20

2010

285

163

35

20

9

16

8

34

2009

296

145

42

19

11

26

11

42


Ξεκινώντας από το έτος 2009, παρατηρούμε τη σταδιακή μετατόπιση των εταιριών (μετοχών) προς τα αριστερά, δηλαδή τη διαρκή πτώση της κεφαλαιοποίησης σε ομάδες χαμηλότερου ύψους κεφαλαιοποίησης. Δηλαδή, υποχώρηση των τιμών τους. Αυτό ισχύει έως το 2016. Από το 2016 η τάση αντιστρέφεται. Αυτό γίνεται περισσότερο φανερό αν δούμε τον παραπάνω πίνακα ως ποσοστό επί του κάθε φορά συνολικού αριθμού μετοχών κάθε έτος.




Ποσοστό μετοχών σε κάθε "ομάδα κεφαλαιοποίησης"

Έτος

Αριθμός Μετοχών

0-20 εκατ. €

20-40 εκατ. €

40-70 εκατ. €

70-100 εκατ. €

100-200 εκατ. €

200-300 εκατ. €

>300 εκατ. €

2019

185

53,0%

9,7%

7,6%

4,3%

4,3%

6,5%

14,6%

2018

185

53,0%

10,8%

7,6%

3,8%

3,8%

5,4%

15,7%

2017

199

55,8%

8,5%

7,0%

4,5%

6,0%

3,5%

14,6%

2016

213

62,4%

7,0%

7,0%

2,3%

5,2%

2,3%

13,6%

2015

239

65,3%

7,1%

6,7%

2,5%

4,2%

2,9%

11,3%

2014

245

63,3%

7,8%

8,6%

2,9%

4,5%

2,9%

9,8%

2013

252

62,7%

7,9%

7,5%

2,4%

3,6%

5,6%

10,3%

2012

267

62,5%

8,6%

7,1%

2,6%

5,6%

4,1%

9,4%

2011

275

64,7%

11,3%

5,8%

3,3%

4,7%

2,9%

7,3%

2010

285

57,2%

12,3%

7,0%

3,2%

5,6%

2,8%

11,9%

2009

296

49,0%

14,2%

6,4%

3,7%

8,8%

3,7%

14,2%


Η εξήγηση του παραπάνω πίνακα είναι εμφανής. Βλέπουμε ότι, το έτος 2009 στο Χρηματιστήριο διαπραγματεύονταν 296 μετοχές. Από αυτές, το 49% ανήκαν στην ομάδα κεφαλαιοποίησης έως 20 εκατομμύρια ευρώ. Το ποσοστό αυτό αυξήθηκε σε 57,2% κατά το 2010 και στο 64,7% κατά το 2011. Δηλαδή, μειώνονταν διαρκώς η κεφαλαιοποίηση όλο και μεγαλύτερου αριθμού μετοχών. Η τάση αυτή φάνηκε ότι διακόπηκε κατά το 2012, αλλά μόνο προσωρινά. Η χειρότερη θέση των μετοχών (από άποψης ύψους κεφαλαιοποίησης) εμφανίζεται στο τέλος του 2015. Από το 2016 αρχίζει μία τάση βελτίωσης που συνεχίζεται έως και σήμερα.

Όμως, η από χρόνο σε χρόνο μεταβολή του αριθμού και του ποσοστού των μετοχών που ανήκουν σε μία ομάδα κεφαλαιοποίησης, δείχνουν μόνον ένα μέρος της πραγματικής εικόνας της χρηματιστηριακής αγοράς. Η εικόνα ολοκληρώνεται αν δούμε και το μέσο όρο της κεφαλαιοποίησης σε κάθε μία από τις ομάδες αυτές.

 

Σε αυτόν τον πίνακα παρατηρούμε ότι, από το έτος 2009, κάθε χρόνο μειώνεται ο μέσος όρος της κεφαλαιοποίησης της κάθε ομάδας. Δηλαδή, στην πρώτη ομάδα κεφαλαιοποίησης έως 20 εκατομμύρια (η παρατήρηση της οποίας έχει και τη μεγαλύτερη σημασία), δεν αυξάνεται απλά ο αριθμός των μετοχών (εταιριών) που κατατάσσονται σε αυτή, αλλά διαρκώς μειώνεται και ο μέσος όρος της κεφαλαιοποίησης. Έτσι, για παράδειγμα και με τη χρήση των τριών μέχρι τώρα πινάκων, ενώ το 2009 στην ομάδα της χαμηλής κεφαλαιοποίησης (έως 20 εκατ. ευρώ) υπήρχαν 145 μετοχές (49% του συνόλου) με μέσο όρο κεφαλαιοποίησης στα 8,814 εκατομμύρια ευρώ, το 2015, στην ομάδα αυτή υπήρχαν (156 εταιρίες ή το 65,3% του συνόλου) με μέσο όρο κεφαλαιοποίησης που είχε υποχωρήσει στα 4,513 εκατομμύρια ευρώ. Αυτό βεβαίως είναι αποτέλεσμα της διαρκούς μείωσης της τιμής των μετοχών κάθε εταιρίας. Γενικά, ο παραπάνω πίνακας, μας δείχνει το μέγεθος της πτώσης των τιμών.

Η τάση αυτή διαρκεί έως το 2016. Και μεταβάλλεται σημαντικά στα επόμενα χρόνια. Τί σημαίνει αυτό; Σημαίνει ότι, αφ’ ενός μειώνεται το ποσοστό των μετοχών (εταιριών) που ανήκει στην πρώτη ομάδα της πολύ χαμηλής κεφαλαιοποίησης, ενώ παράλληλα, οι εταιρίες της ομάδας αυτής αυξάνουν την κεφαλαιοποίησή τους.

Η παραπάνω ανάλυση, βασίζεται στην κατηγοριοποίηση των μετοχών με βάση την κεφαλαιοποίησή τους. Ακόμη μεγαλύτερο ενδιαφέρον έχει η ανάλυση με βάση τις τιμές των μετοχών.


Ποσοστό μετοχών σε κάθε "ομάδα κεφαλαιοποίησης" (κοινή βάση μετοχών)

Έτος

Αριθμός Μετοχών

0-20

20-40

40-70

70-100

100-200

200-300

>300

2019

185

53,0%

9,7%

7,6%

4,3%

4,3%

6,5%

14,6%

2018

185

53,0%

10,8%

7,6%

3,8%

3,8%

5,4%

15,7%

2017

184

53,8%

9,2%

6,5%

4,3%

6,5%

3,8%

15,8%

2016

182

60,4%

8,2%

6,6%

2,2%

5,5%

2,7%

14,3%

2015

180

61,1%

8,9%

6,7%

2,2%

4,4%

2,8%

13,9%

2014

180

59,4%

8,9%

9,4%

1,7%

5,6%

2,8%

12,2%

2013

178

57,9%

9,6%

7,9%

2,2%

3,9%

5,6%

12,9%

2012

178

57,9%

10,7%

6,7%

3,4%

5,6%

3,4%

12,4%

2011

178

60,1%

13,5%

5,1%

3,9%

5,1%

3,9%

8,4%

2010

178

53,4%

13,5%

7,9%

3,4%

5,6%

2,8%

13,5%

2009

178

46,1%

14,0%

6,7%

3,4%

10,1%

3,9%

15,7%

Στον παραπάνω πίνακα έχει γίνει κατάταξη των μετοχών, με βάση την τιμή του. Έτσι, βλέπουμε ότι στο τέλος του 2009, το 22% των μετοχών διαπραγματεύονταν σε τιμή κάτω του 0,50 ευρώ και το 27% των μετοχών, σε τιμή μεταξύ 0,50 και 1,00 ευρώ. Δηλαδή, το 49,0% των μετοχών, διαπραγματεύονταν σε τιμή 1,00 ευρώ ή χαμηλότερη. Το ποσοστό αυτό είχε ανέβει στο 67,8% στο 2015, ενώ άρχισε να υποχωρεί από το 2016.

Ανάλυση με βάση τις τιμές των μετοχών

Ας εξετάσουμε όμως και το μέσο όρο της τιμής της κάθε εξεταζόμενης κατηγορίας. Δείτε τον πίνακα:


Μέσος όρος κεφαλαιοποίησης σε κάθε ομάδα (εκατ. ευρώ) - (κοινή βάση μετοχών)

Έτος

Αριθμός Μετοχών

0-20

20-40

40-70

70-100

100-200

200-300

>300

2019

185

5,838

30,178

55,331

90,320

142,857

252,831

1469,470

2018

185

5,684

28,852

53,114

87,188

143,140

246,760

1355,346

2017

184

5,265

31,764

56,699

89,004

147,581

264,917

1650,997

2016

182

5,052

31,137

53,855

78,592

143,867

223,714

1471,981

2015

180

5,166

30,385

56,109

92,187

138,110

250,177

1590,696

2014

180

5,513

28,125

52,375

92,774

152,704

251,828

2026,240

2013

178

6,267

27,253

57,376

89,578

153,086

255,323

2520,932

2012

178

6,597

30,250

52,820

80,564

146,199

260,553

1103,035

2011

178

6,313

28,348

49,254

84,559

136,544

248,016

1126,873

2010

178

7,767

27,339

56,787

93,296

129,079

257,666

1577,277

2009

178

9,906

26,883

57,805

96,833

145,430

250,447

2040,930

Ανάλυση με κοινή βάση
Παράλληλα με τους παραπάνω πίνακες, υπολογίσαμε τα αντίστοιχα στοιχεία με βάση τις μετοχές που διαπραγματεύονται συνεχώς από το 2009 έως σήμερα. Δηλαδή, εξαιρέσαμε αυτές που διαγράφηκαν ή που εισήλθαν στο μεταξύ, πετυχαίνοντας έτσι μία “κοινή βάση”, με τις ίδιες μετοχές. Με τον τρόπο αυτό, τα συμπεράσματα είναι πιο ξεκάθαρα και απαλλαγμένα από τυχόν στρεβλώσεις που μπορεί να προκαλούν οι εταιρίες που βρίσκονταν επί χρόνια σε κατάσταση “αναστολής διαπραγμάτευσης” και οι οποίες κάποια στιγμή διαγράφηκαν, ή εταιρίες που εισήλθαν στην αγορά μόλις κατά τα τελευταία χρόνια. Δείτε εδώ τους πλήρεις πίνακες: α) Με βάση την κεφαλαιοποίηση - β) Με βάση την τιμή της μετοχής.
Στον πίνακα αυτόν φαίνεται ότι, στην κατηγορία των μετοχών που είχαν τιμή κάτω από 0,50 ευρώ, ο μέσος όρος της τιμής τους ήταν 0,280 ευρώ. Ο μέσος όρος υποχωρούσε διαρκώς μέχρι και το 2015. Στο τέλος της χρονιάς εκείνης, ο μέσος όρος της τιμής των μετοχών που βρίσκονταν σε αυτή την ομάδα είχε υποχωρήσει στο 0,171 ευρώ. Από το 2016 όμως, άρχισε να βελτιώνεται. Στο τέλος του ο2016 βρέθηκε στο 0,177 και στο τέλος Ιανουαρίου του 2019 είχε φθάσει στο 0,194. Αυτό είναι πολύ σημαντικό, αφού δείχνει ότι, από το 2016, όχι μόνον μειώνεται το ποσοστό των μετοχών που έχουν τιμή κάτω από 0,50 ευρώ ή μεταξύ 0,50 και 1,00 ευρώ (προηγούμενος πίνακας), αλλά παράλληλα αυξάνεται και η μέση τιμή τους. Το ίδιο φαινόμενο βελτίωσης, παρατηρείται και στις άλλες κατηγορίες (ομάδες) τιμών. Σημαντικά είναι επίσης και τα συμπεράσματα που προκύπτουν από την εξέταση της στήλης με τον αριθμό των μετοχών που διαπραγματεύονται κάτω από την ονομαστική τους αξία. Ο αριθμός αυτός, από 81 (27,4% του συνόλου) στο τέλος του 2009, έφθασε στις 143 (59,8% του συνόλου) στο τέλος του 2015 και σήμερα έχει υποχωρήσει στις 77 (41,6% του συνόλου).

 

Συμπεράσματα
Η γενικότερη πτωτική τάση στο Χρηματιστήριο της Αθήνας, με εξαίρεση τον τομέα των τραπεζών, έχει ολοκληρωθεί από το έτος 2016. Αυτό δεν είναι απόλυτα εμφανές από την εξέταση της πορείας του Γενικού Δείκτη. Όμως, στο Γενικό Δείκτη, αφενός εν εξακολουθεί να επιδρά σημαντικά ο τραπεζικός κλάδος και αφετέρου, οι αλλοιώσεις που σημειώνονται στον δείκτη με βάση τους κανόνες σύνθεσής του και στάθμισής του, δεν επιτρέπουν την εξαγωγή αντικειμενικών συμπερασμάτων σε μακροχρόνια βάση, ιδίως σε μία αγορά που υπέστη τεράστιες διακυμάνσεις και ανακατατάξεις
Από την εξέταση της εξέλιξης της κεφαλαιοποίησης και της τιμής των μετοχών (τόσο του συνόλου, όσο -σε ξεχωριστή βάση- αυτών που διαπραγματεύονται συνέχεια από το 2009 έως σήμερα) προκύπτει ότι, από το 2016 έχει ξεκινήσει μία διαδικασία ανατίμησης των τιμών των μετοχών. Το αποτέλεσμα αυτής της διαδικασίας είναι περισσότερο ορατό στις μετοχές χαμηλής κεφαλαιοποίησης, οι οποίες άλλωστε, κατά τη φάση της κρίσης, είχαν -άλλες δικαιολογημένα και άλλες αδικαιολόγητα- υποχωρήσει σε εξαιρετικά χαμηλά επίπεδα. Η ανατιμητική αυτή κίνηση συνεχίζεται και κατά τη διάρκεια του 2019 και σταδιακά καθίσταται εμφανής.
Άποψή μας είναι ότι, η συνέχιση της πορείας ανάκαμψης της ελληνικής οικονομίας, η εξεύρεση μίας αποτελεσματικής λύσης στο ζήτημα των “κόκκινων” δανείων των τραπεζών και η εκλογική διαδικασία που θα γίνει σε μία ή σε δύο φάσεις εντός του έτους, θα επιτρέψουν τη διατήρηση αυτής της ανατιμητικής διαδικασίας και κατά το 2019 και ότι, η κίνηση αυτή, ενδεχομένως να αποτελέσει τη βάση για την ομαλοποίηση της λειτουργίας της αγοράς και τη σταδιακή αύξηση του αριθμού των επενδυτών, δημιουργώντας παράλληλα τις βάσεις για μία περισσότερο υγιή χρηματιστηριακή αγορά, η οποία θα μπορέσει να προσελκύσει περισσότερους επενδυτές και εταιρίες.

Το περιοδικό ΧΡΗΜΑ & ΑΓΟΡΑ, ήδη από το πρώτο τεύχος μετά την επανακυκλοφορία του, είχε υποστηρίξει ότι, η εξέταση της ιστορικής πορείας της χρηματιστηριακής αγοράς, δείχνει ότι, το Χρηματιστήριο της Αθήνας, ως αντανάκλαση των εξελίξεων και της πορείας της πολιτικής, της οικονομίας και της κοινωνίας, από το έτος 2016 εισήλθε σε ένα νέο μακροχρόνιο κύκλο της ιστορίας του, έναν κύκλο που, όπως και οι προηγούμενοι ανάλογοι, θα διαρκέσει μερικές δεκαετίες.

Δείτε το τη μελέτη του τεύχους 199: Από το περιοδικό σε μορφή “flip-page - από το site eurocapital.gr.






Εγγραφή RSS για αυτά τα σχόλια Σχόλια (0)

συνολικά: | προβολή:

Σχολιάστε το άρθρο comment

Παρακαλώ εισάγετε τον κωδικό που βλέπετε στην εικόνα:

Eshop
  • email Αποστολή άρθρου
  • print Εμφάνιση εκτύπωσης
  • Plain text Προβολή ώς Plain Text