EuroCapital: Αποτελέσματα δωδεκαμήνου 2018 εισηγμένων εταιριών με εμπορεύσιμες μετοχές Αποτελέσματα δωδεκαμήνου 2018 εισηγμένων εταιριών με εμπορεύσιμες μετοχές ================================================================================ Δημήτρης Δημόπουλος on 11/05/2019 21:44 Στις 30/4/2019 ολοκληρώθηκε η δημοσίευση των αποτελεσμάτων δωδεκαμήνου όλων των εισηγμένων, (εκτός των ελληνικών τραπεζών), εκ των οποίων μόνον των 47 μη-τραπεζικών εταιριών με εμπορεύσιμες μετοχές παραθέτουμε τα αποτελέσματα σε απλοποιημένη μορφή κατάλληλη για  χρήση των τεχνικών αναλυτών που δέχονται επιλεγμένες εισροές από την θεμελιακή ανάλυση, στην περίπτωσή μας, τις μεταβολές τζίρου και κερδών. Δεν δημοσιεύουμε αποτελέσματα εταιριών με μη-εμπορεύσιμες μετοχές διότι δεν έχει νόημα για εμάς τους ιδιώτες επενδυτές-traders αφού δεν μπορούμε να κάνουμε εύκολα πράξεις σε αυτές. Αποτελέσματα 2018 ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΑ 2018 ΕΙΣΗΓΜΕΝΩΝ (με μετοχές μέσου ημερήσιου τζίρου άνω των 10 χιλιάδων ευρώ) ΕΙΣΗΓΜΕΝΗ ΠΩΛΗΣΕΙΣ 2017 (σε εκατ. €) ΠΩΛΗΣΕΙΣ 2018 (σε εκατ. €) ΜΕΤΑΒΟΛΗ ΠΩΛΗΣΕΩΝ % ΚΕΡΔΗ 2017 (σε εκατ. €) ΚΕΡΔ 2018 (σε εκατ. €) ΜΕΤΑΒΟΛΗ ΚΕΡΔΩΝ % ΑΒΑΞ 673 582 -14% -10 -26 Αύξηση ζημι ΑΔΜΗΕ 24 42 76% 22 46 +76% ΑΛΦΑ ΑΝΕΜΟΣ 49.5 60 21% 9,6 16 64% ΑΡΑΙΓ 1127 1190 +5% 60 68 +12% ΑΤΤ ΒΙΟ 3720 4400 +18% 84 86 +2,5% ΓΕΚΤΕΡΝΑ 1185 1400 +18% 96,4 94,8 -2% ΓΡΙΒ 65 72 +11% 63,1 51 -19% ΔΕΗ 4967 4740 -5% 238 -550 Αύξηση ζημ ΕΕΕ 6522 6657 +2% 426 448 +5% ΕΛΛ ΕΛΛΑΚΤΩΡ 1865 1857 -0,50% -41 -95 Αύξηση ζημι ΕΛΠΕ 7994 9770 +22% 381 214 -44% ΕΛΧΑ 1150 2116 +85% 33,5 64 +93% ΕΤΕ ΕΥΑΘ 73 73 0% 16.5 14 -15% ΕΥΔΑΠ 327 322 -1,5% 43,5 48 +10% ΕΥΡΩΒ ΕΧΑΕ 27,5 26 -3% 3 3 -1% ΙΑΣΩ 114 100 -12% 12.5 13 +4% ΙΑΤΡ 169 183 +8% 2,6 10,8 +315% IΚΤΙΝ 51 60 +17% 9 16 +84% ΙΝΛΟΤ 930 870 -6% -53 -15 Μείωσ ζημ INKAT 147 232 +58% 13 9,6 -26% ΙΝΤΚΑ 397 470 +18% 0,9 -29 κερδ→ζημ ΚΟΥΕΣ 436 497 +14% 6,3 20 +238% ΚΡΙ 79 94 +19% 7,3 10 +37% ΛΑΜΔΑ 87 79 -9% -48 61 ζημ→κερδ ΜΙΓ 880 996 +13% -75 47 ζημ→κερδ ΜΛΣ 23 21 -9% 1,8 1,6 -11% ΜΟΗ 7843 9490 +21% 315 254 -19% ΜΠΕΛΑ 6μ 443 477 +8% 90 98 +9% ΜΥΤΙΛ 1526 1526 0% 154.5 140 -11% ΝΗΡ 206 197 -5% 23 -12 κερδ→ζημ ΟΛΘ 54 58 +8% 7 17 +140% ΟΛΠ 111 132 +19% 11.2 28 +150% ΟΠΑΠ 4400 3990 -1% 131 145 +10% ΟΤΕ 3850 3800 -1% 23 165 +630% ΟΤΟΕΛ 340 470 +38 31 37 +18% ΠΕΙΡ ΠΛΑΘ 318 822 +1,5% 10,8 8 -25% ΠΛΑΚΡ 283 279 -1% 24 26 +8% ΠΡΟΦ 11,6 13,8 +20 1 1,23 +23% ΠΛΑΙΣ 286 308 +8% 4.9 4 -20% ΣΑΡ 300 343 +15% 29 33 +14% ΣΕΝΕΡ 758 963 +27% -4,7 7 ζημ→κερδ ΤΕΝΕΡΓ 276 292 +6% 37 47 +26% ΤΙΤΚ 1505 1490 -1% 42 55 +26% ΥΓΕΙΑ 216 delist 9,5 19,5 delist ΦΡΙΓΟ 386 417 +8% 7,6 -1 κερδ→ζημ ΦΡΛΚ 434 448 +3% 10 14 +40% ΦΦ 1337 delist 212 delist ΣΥΝΟΛΟ(με εξαχθείσες) 57.961 62.425 +7,7%(fake) 2.470 1.693 -32%(fake) ΣΥΝΟΛΟ(χωρίς εξαχθείσες) 55.676 61.563 +10,60% 2.212 1.620 -27% ***Σημείωση : Υπολογίσαμε τα συνολικά μεγέθη τζίρων και κερδών των εισηγμένων με εμπορεύσιμες μετοχές κατά δύο τρόπους. (α) Συμπεριλαμβάνοντας τις δυο μετοχές, ΦΦ και ΥΓΕΙΑ, που εξήχθησαν από το Χρηματιστήριο καθώς και 6 μετοχές, τις ΙΑΤΡ, ΙΚΤΙΝ, ΙΝΚΑΤ, ΚΡΙ, ΠΛΑΚΡ και ΠΡΟΦ, που για πρώτη φορά τις εισάγουμε στις «μετοχές εισηγμένων με ικανοποιητική εμπορευσιμότητα». Τα σύνολα τζίρων και κερδών με αυτό το τρόπο δεν είναι συγκρίσιμα μεταξύ των ετών 2017 και 2018 διότι το 2017 περιλάμβανε τις ΦΦ και ΥΓΕΙΑ αλλά όχι τις μη εμπορεύσιμες τότε ΙΑΤΡ-ΙΚΤΙΝ-ΙΝΚΑΤ-ΚΡΙ-ΠΛΑΚΡ-ΠΡΟΦ ενώ το 2018 δεν περιλάμβανε τις εξαχθείσες ΦΦ και ΥΓΕΙΑ. (β) με τον δεύτερο τρόπο σύγκρισης δεν περιλάβαμε καμία από τις 8 αναφερθείσες μετοχές, ούτε για το 2017 ούτε για το 2018, ώστε οι υπόλοιπες να είναι συγκρίσιμες για τα δυο αυτά έτη. Σχόλια επί των αποτελεσμάτων 1.Δεν ήταν απόλυτα ικανοποιητικά τα αποτελέσματα 2018 διότι, ναι μεν οι τζίροι αυξήθηκαν κατά +10,60% (για τις συγκρίσιμες εταιρίες), τα κέρδη όμως (για τις ίδιες συγκρίσιμες εταιρίες) μειώθηκαν δραματικά κατά -27%. Αιτία ήταν 3 μόνον εταιρίες, οι πολύ μεγάλες ΔΕΗ, ΕΛΠΕ και ΜΟΗ. Τα συνολικά κέρδη όλων, και των 39, εξεταζόμενων από εμάς εταιριών μειώθηκαν το 2018 κατά περίπου 600 εκατ (-27% από το 2017) αλλά οι τρεις αυτές εταιρίες σημείωσαν μειώσεις αντιστοίχων κερδών, η ΔΕΗ κατά περίπου 800 εκατ, τα ΕΛΠΕ κατά περίπου 170 εκατ και η ΜΟΗ κατά περίπου 60 εκατ, σύνολο κατά 1030 εκατ . Αν υποθέσουμε ότι αυτές οι τρεις εταιρίες είχαν σημειώσει στασιμότητα κερδών 2018, τότε τα συνολικά κέρδη 2018 των 39 εξεταζομένων εταιριών θα ήταν 2650 εκατ δηλαδή αυξημένα κατά +20% από το 2017 ! Υπό αυτή τη λογική, τα συνολικά κέρδη 2018 των εισηγμένων που παρακολουθούμε δεν ήταν άσχημα. 3. Μεταβολές κερδοφορίας : Από την ομάδα μας των 39 των συγκρίσιμων μη-τραπεζικών εταιριών, οι 23 (δηλαδή το 60%) αύξησε κατά το 2018 τα κέρδη ή μείωσε τις ζημιές και οι 16 (δηλαδή το 40%) μείωσε κατά το 2018 τα κέρδη ή αύξησε τις ζημιές. Ιδιαίτερα ικανοποιητικό είναι το γεγονός ότι μόνον 7 εταιρίες από τις 39 συγκρίσιμες (δηλαδή το 18%) έκλεισαν το 2018 με ζημιές ενώ το 2017 οι συγκρίσιμες ζημιογόνες ήταν 6, το 2016 ήταν 8 και το 2015 ήταν 9. Δηλαδή, το 82% των μετοχών που «παίζονται» με καλή εμπορευσιμότητα στο Χρηματιστήριο Αθηνών αφορούν μετοχές κερδοφόρων εταιριών (στη μέτρηση εξαιρούμε τις τραπεζικές μετοχές). Όμως, εάν αναφερθούμε στο ολικό σύνολο των 163 εταιριών του ΧΑ αδιαφόρως εμπορευσιμότητας μετοχών, τότε το ποσοστό κερδοφόρων εταιριών επί του συνόλου των εισηγμένων εταιριών πέφτει σε 102/163 = 62%. Από τις 39 συγκρίσιμες παρακολουθούμενες εταιρίες μόνον μια, η ΦΡΙΓΟ, παρουσιάζει αρνητική καθαρή θέση ενώ από τις συνολικά 163 εισηγμένες οι 23 έχουν αρνητική καθαρή θέση κινδυνεύουσες από χρεοκοπία (για τις 5 εισηγμένες τράπεζες δεν είναι σίγουρο αν έχουν θετική ή αρνητική καθαρή θέση καθώς αυτό εξαρτάται από την αξία των κόκκινων δανείων). 4. Ο συνολικός τζίρος των 39 μη-τραπεζικών εταιριών αυξήθηκε αισθητά από το προηγούμενο έτος. Οι εν λόγω εταιρίες είχαν το 2018 συνολικά τζίρο περίπου 61,6 δις έναντι 55,6 δις του 2017 δηλαδή σημειώθηκε άνοδος +10,60% του κύκλου εργασιών κατά το 2018. 6. Οι 16 από τις 39 αναφερόμενες εταιρίες κατά το 2018 πέτυχαν το ιδανικό, ταυτόχρονη αύξηση και τζίρου και κερδών. (Στον πίνακα με πράσινους αριθμούς). 7.Από τις 13 μεγάλες ΑΕ με ετήσιο τζίρο άνω του ενός δισεκατομμυρίου, μόνον οι 4 (ΑΡΑΙΓ, ΒΙΟ, ΕΕΕ, ΕΛΧΑ,) πέτυχαν το ιδανικό δηλαδή αύξηση τζίρων και κερδών, ενώ οι 2 (οι ΔΕΗ και ΕΛΛΑΚΤ) ήταν ζημιογόνες. Ας σημειωθεί ότι υπάρχει και μια ακόμα μεγάλη εισηγμένη ΑΕ (με τζίρο άνω του ενός δις) , η ΕΛΙΝ, της οποίας παραδόξως οι μετοχές έχουν χαμηλή εμπορευσιμότητα. 7. Τέλος, κατά κανόνα όσες εταιρίες πηγαίνουν καλά μία δεδομένη χρονιά, έχουν αυξημένες πιθανότητες λόγω «στρωμένης δουλειάς» ή λόγω «κεκτημένης ταχύτητας» να ξαναπάνε καλά και την επόμενη χρονιά. Ας έχουμε λοιπόν υπόψη μας τις εταιρίες που πήγαν καλά κατά το 2018, (αυτές που είχαν αύξηση κερδών και τζίρου) που πιθανόν να διαπρέψουν και το 2019 και στις οποίες θα τοποθετούμαστε επιθετικότερα όταν ο ΓΔ δίδει συστημικό σήμα αγορών. Εξ αυτών προκρίνουμε τις μεγάλες, ΑΡΑΙΓ, ΒΙΟ, , ΕΛΧΑ και ΜΥΤΙΛ, και τις μικρότερες, ΣΑΡ, ΤΕΝΕΡΓ, ΚΟΥΕΣ, ΛΑΜΔΑ, ΣΕΝΕΡ, ΟΛΠ, ΟΛΘ και ΦΡΛΚ.