EuroCapital: To ΧΑ, οι τραπεζικές μετοχές και οι εκδόσεις Tier ΙΙ

To ΧΑ, οι τραπεζικές μετοχές και οι εκδόσεις
Tier ΙΙ
================================================================================
- on 07/02/2020 10:06
 
Του Δημήτρη Παπακωνσταντίνου
Αρκετοί είναι οι παράγοντες της
χρηματιστηριακής κοινότητας που
διαπιστώνουν μια σχετική δυστοκία,
τουλάχιστον για την ώρα, των μετοχών του
τραπεζικού κλάδου να ηγηθούν μιας νέας
προσπάθειας ανόδου.
Ή έστω να "βάλουν γερά πλάτη” στην αγορά σε
έκτακτες καταστάσεις, όπως αυτή που
προέκυψε με αφορμή τον "κινεζικό ιό”. Στον
αντίποδα, συνεχίζεται το ράλι που
σημειώνεται στις εκδόσεις των τραπεζών,
δηλαδή στα ομολογιακά μειωμένης
εξασφάλισης Tier II που ενισχύουν τα κεφάλαια.
Εχουμε αναφερθεί στην ευρείας έκτασης
κίνηση που έχουν προσφέρει τα ομολογιακά
της Εθνικής και της Πειραιώς,, επαναφέρουμε
δε το θέμα με αφορμή την ιδιαίτερα
επιτυχημένη έκδοση της Alpha Bank, που πήρε
σειρά μετά τις άλλες τράπεζες.
Επιτυγχάνοντας μάλιστα εξαιρετικό
επιτόκιο.
Βέβαια, άλλη αγορά είναι η μετοχική, άλλη
αυτή των ομολόγων. Και δεν πρέπει να
λησμονείται το γεγονός ότι το προηγούμενο
χρονικό διάστημα, ιδίως μέσα στο 2019, οι
τραπεζικές μετοχές έδωσαν μεγάλες
αποδόσεις στο ελληνικό Χρηματιστήριο, με
κέρδη ακόμα και άνω του 100%, ενώ κάμποσες
φορές μέσα στο περασμένο έτος προσέγγισαν ή
και ξεπέρασαν πρόσκαιρα τις τιμές των ΑΜΚ
του 2015. Που για πολλούς αναλυτές θεωρείται
ένα κρίσιμο όριο, τεχνικό και ψυχολογικό.
Οι τράπεζες κυριολεκτικά βρίσκονται σε
οργασμό διεργασιών, κυρίως προς το παρόν σε
ό,τι αφορά την περαιτέρω δραστική
αποκλιμάκωση των "κόκκινων” δανειακών
ανοιγμάτων. H χρηματοδότηση και το προφίλ
ρευστότητας των τραπεζών συνεχίζει να
βελτιώνεται. η βελτίωση των συνθηκών και
των τιμών των ακινήτων στηρίζει την αξία
των εγγυήσεων. Παράλληλα, δε, επιχειρούν να
επιστρέψουν στην κανονικότητα, να θυμηθούν
τον παλιό τους ρόλο ως αιμοδότη της
οικονομίας, προσπαθούν να μειώσουν κόστη,
να βρουν νέες πηγές εσόδων και κερδών, ενώ
μοιραία θα μετασχηματιστούν περαιτέρω και
θα αναζητήσουν ποιοτικότερα κεφάλαια προς
ενίσχυσή τους. Αραγε, κάποια funds θεωρούν ότι
για την ώρα τα θετικά νέα έχουν αφομοιωθεί
στο ταμπλό και οι προσεχείς προσδοκίες
έχουν ήδη ενσωματωθεί στις αποτιμήσεις
τους;
Μήπως κάποια χαρτοφυλάκια κάνουν "κράτει
τις μηχανές”, με μετρημένες αλλά και
σχετικά σταθερές σε ύψος συναλλαγές
ενδεικτικό της εκτίμησης πως κάποιοι
μαζεύουν στα χαμηλά; Αγορά, επενδυτές, ξένα
funds αναμένουν τις επόμενες ουσιαστικές
εξελίξεις στο θέμα του σχεδίου "Ηρακλής",
για το περίφημο "zero risk”, τα νέα πακέτα προς
πώληση και τις λοιπές σημαντικές
λεπτομέρειες, πριν αποφασίσουν να κινηθούν;
Θα φανεί προσεχώς, δίχως βέβαια να
παραγνωρίζεται το γεγονός ότι αφενός ήδη
έχουν βγει κέρδη από πέρυσι, αφετέρου ο
κλάδος ενσωματώνει προσδοκίες αλλά και
προκλήσεις...
Από την άλλη πλευρά, οι ομολογιακές
εκδόσεις Tier II, δεν έχουν ενσωματώσει μόνο
τις προσδοκίες για "καλύτερες μέρες” στον
τραπεζικό τομέα, αλλά και το "κυνήγι” των
αποδόσεων από πλευράς ξένων funds στην γκάμα
των ομολόγων. Τα ξένα funds ψάχνουν για
αποδόσεις σε ένα περιβάλλον χαμηλών ή και
αρνητικών επιτοκίων. Με τις κεντρικές
τράπεζες να βοηθούν προς την κατεύθυνση του
ράλι που έχει καταγραφεί στην αγορά αυτή.
Όσον αφορά δε στα ελληνικά assets, ο κρατικός
κίνδυνος έχει μειωθεί δραστικά, όπως
δείχνουν η πορεία των ομολόγων, του spread αλλά
και η εικόνα των CDS, η εμπιστοσύνη των αγορών
έχει σε έναν σημαντικό βαθμό επιστρέψει,
ενώ και τα χαρτοφυλάκια που ποντάρουν σε
ομολογιακές εκδόσεις βλέπουν με καλύτερη
οπτική τα τραπεζικά Tier II. Τα οποία βέβαια,
προσφέρουν αποδόσεις που είναι υψηλές σε
σχέση με τα assets που κυκλοφορούν, ενώ πλέον
έχει περιοριστεί και το τραπεζικό ρίσκο.
Ετσι και αλλιώς βέβαια, άλλη αγορά είναι
αυτή των μετοχών και άλλη η ομολογιακή.
Προφανώς και όλα πλέον διασυνδέονται,
ωστόσο, ακόμα καταγράφονται διαφορετικά
προφίλ επενδυτών, διαφορετικά δεδομένα
κ.λπ. Σημαίνουν όλα αυτά ότι σώνει και καλά
οι ομολογιακές εκδόσεις θα πάνε για
περαιτέρω ράλι και οι τραπεζικές μετοχές θα
μείνουν στάσιμες; Οχι βέβαια, πλήθος
παραμέτρων θα καθορίσουν τη συνέχεια.
Άλλωστε, οι διεργασίες στον τραπεζικό κόσμο
είναι πολλές και συνεχείς...
Πηγή: capital.gr