EuroCapital: ELVALHALCOR ELVALHALCOR ================================================================================ EuroCapital on 13/03/2021 12:00 Αποκατάσταση της κερδοφορίας κατά το 2021 Με τέσσερα σημαντικά πλεονέκτημα, βρίσκει το 2021, την Elvalhalcor, που φαίνεται να είναι ικανά να την βοηθήσουν να διορθώσει τις απώλειες, που προκάλεσε η περσινή χρονιά. Το πρώτο βασικό πλεονέκτημα, είναι οι τιμές των μετάλλων χαλκού (εδώ) και αλουμινίου (εδώ), οι οποίες ανακάμπτουν, λόγω της αυξημένης ζήτησης, ήδη από το δ’ τρίμηνο του 2020.  Δεύτερο, είναι το συγκριτικό πλεονέκτημα που δημιουργείται για την εταιρία έναντι των ανταγωνιστών της στις ΗΠΑ, μετά από την απόφαση του Υπουργείου Εμπορίας των ΗΠΑ να μηδενίσει τους δασμούς στις εισαγωγές φύλλων αλουμινίου για την Elvalhalcor. Τρίτο πλεονέκτημα, είναι η ολοκλήρωση του επενδυτικού πλάνου ύψους € 150,0 εκατομμυρίων και το θετικό αποτύπωμα που αφήνει στην εταιρία καθώς και το ξεκίνημα του νέου επενδυτικού προγράμματος ύψους € 100,0 εκατομμυρίων. Τέλος, το τέταρτο πλεονέκτημα, αφορά την ευρωπαϊκή νομοθεσία που αναμένεται να ψηφιστεί κατά το β΄ τρίμηνο του 2020 (εδώ), η οποία σκοπεύει την επιβολή εισφοράς στον άνθρακα. Αυτή η κίνηση, εκτιμάται ότι θα αποκλείσει τα κινεζικά προϊόντα έλασης, γεγονός που θα δημιουργήσει ένα κενό προς εκμετάλλευση για την εταιρία. Για το σύνολο του 2020, η Elvalhalcor κατάφερε να αντισταθμίσεις τις απώλειες στις πωλήσεις καθώς αυτές σημείωσαν οριακή υποχώρηση κατά 0,8%. Όπως αναφέρει και η διοίκηση, αυτό προέκυψε από, την μείωση του όγκου πωλήσεων κατά 0,9%, η όποια όμως εν μέρη αντισταθμίστηκε από την αύξηση των πωλήσεων στις βιομηχανίες συσκευασίας τροφίμων και φαρμάκων του κλάδου αλουμινίου. Κατά την τελευταία τριετία, παρατηρούμε ότι οι πωλήσεις παρουσιάζουν μια στασιμότητα με ήπια πτώση, γεγονός που αποτυπώνεται και στο μικτό περιθώριο κέρδους, το οποίο διαμορφώθηκε στο 6,65% το 2020, έναντι 7,09% το 2019. Επίσης παρατηρούμε, μια σταθερότητα στην διάρθρωση του ενεργητικού με ελαφρά αύξηση  γύρω στο 7% μέσο όρο ανά έτος. Από την πλευρά του παθητικού, παρατηρούνται διακυμάνσεις και αύξηση στο σύνολο των υποχρεώσεων και των ιδίων κεφαλαίων. Οι δαπάνες λειτουργίας κινούνται με ήπια αυξητική τάση, ενώ σταθερή και ήπια πτώση εμφανίζουν τα χρηματοοικονομικά έξοδα. Αρκετά φυσιολογικός και χαμηλός κρίνεται το λόγος των χρηματοοικονομικών εξόδων προς πωλήσεις, που διαμορφώθηκε στο 1,26% το 2020. Πτώση, όπως είναι λογικό, λόγω της υποχώρησης του περιθωρίου κέρδους, παρουσιάζεται και στο EBITDA, τα τελευταία τρία χρόνια, ενώ πιο συγκεκριμένα το 2020, η πτώση έφτασε το 11,5%. Βέβαια όλα αυτά με την σειρά τους αποτυπώνεται στην καθαρή κερδοφορία του ομίλου και κατ΄επέκταση στο καθαρό περιθώριο κέρδους, που διαμορφώθηκε στο 1,45% το 2020 και η πτώση της καθαρής κερδοφορίας έφτασε το 29,6%. Δείτε αναλυτικά τα οικονομικά μεγέθη (εδώ) και την διάρθρωση των πωλήσεων (εδώ) Κατά την άποψη μας κρίνουμε πως το πρόβλημα της εταιρίας κρύβεται στα κόστη της, που είτε αυξάνονται είτε μεταβάλλονται ανάλογα με τις τιμές των μετάλλων, δείτε αναλυτικά κάποιες πληροφορίες για τα κόστη, στην σελίδα 77 της οικονομικής κατάστασης (εδώ). Παρά το γεγονός ότι η άποψή μας για την εταιρία παραμένει ουδέτερη, εκτιμούμε ότι θα έχει μία μέτρια χρόνια (σε σχέση με τα προ του 2020 χρόνια). Το ενδιαφέρον όμως, για την εταιρία και τη μετοχή, είναι ότι, θα κατορθώσει να επανέλθει στα επίπεδα κερδοφορίας του 2019, κάτι που θα σημάνει μεγάλη άνοδο των κερδών σε σχέση με το 2020. Πιο συγκεκριμένα, για το 2021, εκτιμούμε ότι πωλήσεις θα κυμανθούν από € 2,1 έως 2,3 εκατομμύρια ενώ τα καθαρά κέρδη θα κυμανθούν από € 40 έως 44 εκατομμύρια.   Επιστροφή στα περιεχόμενα (εδώ)