EuroCapital: Μετά από 2 χρόνια, ο δείκτης DAX κάτω από τις 11.000 μονάδες!

Μετά από 2 χρόνια, ο δείκτης DAX κάτω από τις
11.000 μονάδες!
================================================================================
Γιάννης Σιάτρας on 07/12/2018 09:31
 
Η πτώση του γερμανικού δείκτη DAX κάτω από
τις 11.000 μονάδες (κλείσιμο 6/12/2018: 10.810,98), τον
έφερε στο χαμηλότερο επίπεδο των
τελευταίων 2 ετών. Η τελευταία φορά που ο DAX
είχε βρεθεί κάτω από τις 11.000 μονάδες ήταν
στις 7/12/2016 (10.986,69 μονάδες). Ήδη, από την αρχή
του έτους, ο γερμανικός δείκτης υποχωρεί
κατά 16,30%, επίδοση η οποία είναι η χειρότερη
της τελευταίας 10ετίας.
Οι επιδεινούμενες προοπτικές ανάπτυξης της
χώρας και η πτώση των επιχειρηματικών
κερδών κατά το τρέχον έτος, είναι τα
κυριότερα αίτια αυτής της εξέλιξης. Κατά το
2017, τα κέρδη είχαν σημειώσει αύξηση κατά 15,6%,
σε σχέση με το 2016, σύμφωνα με τα στοιχεία της
MSCI. Η εικόνα μεταβλήθηκε κατά το τρέχον
έτος, οπότε και αναμέται πτώση των κερδών 
κατά 3,4%. Η αρνητική εξέλιξη στα κέρδη
οφείλεται στην ασθενή ανάπτυξη της
γερμανικής οικονομίας, η οποία κατά το γ'
τρίμηνο του 2018 συρρικνώθηκε κατά 0,2%, λόγω
της μείωσης των εξαγωγών και της εσωτερικής
κατανάλωσης. Ήταν το πρώτο αρνητικό τρίμηνο
μετά από το α' τρίμηνο του 2015. Για το σύνολο
του 2018, αναμένεται ότι το ΑΕΠ της Γερμανίας
θα αυξηθεί κατά 1,8% έως 2,0%.
Διάγραμμα: Εξέλιξη κερδών γερμανικών
επιχειρήσεων, 2016-2018 (ανά τρίμηνο)
Διάγραμμα: Εξέλιξη κερδών γερμανικών
επιχειρήσεων, 2008-2018 (ανά τρίμηνο)
Για το 2019, αναμένονται αύξηση του
γερμανικού ΑΕΠ κατά 1,5%, ενώ τα
επιχειρηματικά κέρδη αναμένονται (στοιχεία
MSCI) να αυξηθούν κατά 11,3%. Εκτιμάται ότι, σε
ένα γενικότερα σταθερό περιβάλλον στις
χρηματιστηριακές αγορές, η θετική εξέλιξη
στα κέρδη θα μπορούσε να προκαλέσει μία
ανάκαμψη του γερμανικού χρηματιστηριακού
δείκτη.
Διάγραμμα: Πορεία δείκτη DAX, 7/12/2015 - 6/12/2018
Σ' αυτό το επιδεινούμενο επιχειρηματικό και
χρηματιστηριακό περιβάλλον, πληθαίνουν στη
Γερμανία, οι φωνές που ζητούν μία μείωση των
επιχειρηματικών κερδών, ακολουθώντας το
παράδειγμα των ΗΠΑ (ο Πρόεδρος Τραμπ πέρυσι
μείωσε τον φορολογικό συντελεστή των
επιχειρήσεων από το 35% στο 21%). Στη Γερμανία,
ο εταιρικός φορολογικός συντελεστής είναι
σήμερα 15,8% (συμπεριλαμβανομένου του “φόρου
αλληλεγύης”). Όμως, στην πραγματικότητα
είναι πολύ υψηλότερος, αφού εάν
συμπεριληφθούν και οι φόροι των τοπικών
κρατιδίων, ο τελικός φορολογικός
συντελεστής συνήθως φθάνει στο 30,0%, ενώ σε
ορισμένα κρατίδια (πχ στη Βαυαρία) όπου οι
τοπικοί φόροι είναι υψηλότεροι, φθάνουν
ακόμη και στο 33%.
Συγκρινόμενη με την απόδοση του
αμερικανικού δείκτη Dow Jones, η απόδοση του DAX
υστερεί σημαντικά κατά την τελευταία
διετία. Με βάση το χθεσινό (6/12/2018) κλείσιμο,
κατά το τρέχον έτος, ο Dow Jones εξακολουθεί να
έχει θετική απόδοση κατά 0,9%, ενώ ο DAX
υποχωρεί κατά 16,3%. Από το τέλος του 2016, ο
αμερικανικός δείκτης έχει σημειώσει άνοδο
κατά 26,2%, ενώ ο γερμανικός έχει σημειώσει
απώλειες κατά -5,8%. Είναι η πρώτη φορά κατά
τις 3 τελευταίες δεκαετίες όπου
παρατηρείται τόσο μεγάλη απόκλιση στις
αποδόσεις των δύο δεικτών.
Διάτραμμα: Σύγκριση πορείας Dow Jones - DAX, 2008-2018
(στο κάτω διάγραμμα, με μαύρο χρώμα ο
δείκτης DAX και με μπλε, ο δείκτης Dow Jones)