Μετοχικά Αμοιβαία Κεφάλαια: Η εικόνα παραμένει απογοητευτική
12 Αυγούστου 2020, 11:00 | Χ&Α - 219
Η εικόνα των μετοχικών Αμοιβαίων Κεφαλαίων συμβαδίζει με την εικόνα απογοήτευσης της ελληνικής χρηματιστηριακής αγοράς, ενώ η διάρθρωση των χαρτοφυλακίων τους, στις 30 Ιουνίου 2020, αποδεικνύει ότι ακολουθούν την ίδια επενδυτική πολιτική, το κύριο χαρακτηριστικό της οποίας είναι η απραξία και η απροθυμία διαφοροποίησης.
Η εικόνα αυτή δείχνει ότι, στην Ελλάδα δεν έχουμε ακόμη αποκτήσει θεσμικούς επενδυτές που τολμούν να ασκήσουν μία διαφορετική επενδυτική πολιτική, έτσι ώστε να διαφοροποιήσουν ουσιαστικά τις αποδόσεις τους και να απαγκιστρωθούν από τις διακυμάνσεις της αγοράς, προσελκύοντας έτσι νέα κεφάλαια, τα οποία θα μπορούσαν να παίξουν ένα διαφορετικό -και συχνά εξισορροπητικό- ρόλο στην εξέλιξη της χρηματιστηριακής αγοράς. Βέβαια, αυτή η έλλειψη οφείλεται στο ανεπαρκές και αναχρονιστικό (ευρωπαϊκό) νομικό πλαίσιο που προσδιορίζει τις υποχρεώσεις της σύνθεσης της κάθε κατηγορίας Αμοιβαίων Κεφαλαίων και η έλλειψη σύγχρονης κουλτούρας μαζικών επενδύσεων, τόσο από τους φορείς διαχείρισης των Αμοιβαίων Κεφαλαίων, όσο και από τους ίδιους τους επενδυτές. Κυρίως όμως οφείλεται στην κατάσταση ένδειας της ίδιας της χρηματιστηριακής αγοράς.
Έτσι, τα Αμοιβαία Κεφάλαια (κυρίως τα μετοχικά και τα μικτά) είναι καταδικασμένα να αντιδρούν με καθυστέρηση στις εξελίξεις της χρηματιστηριακής αγοράς, αφού προσελκύουν κεφάλαια όταν η αγορά ανεβαίνει (αυξάνοντας έτσι την ταχύτητα ανόδου της, δεδομένης και της έλλειψης βάθους της) και χάνουν κεφάλαια, όταν η αγορά υποχωρεί, αυξάνοντας την ταχύτητα και την ένταση της πτώσης. Όμως αυτό δεν είναι υγιές.
Αυτό που θα πρέπει να γίνει είναι η αποδέσμευση από την υποχρέωση των μετοχικών Αμοιβαίων Κεφαλαίων να διακρατούν πάντα σε μετοχές τουλάχιστον το 60% του ενεργητικού τους, αφού, για μία οικονομία όπως η ελληνική, η οποία υπάγεται σε έντονες διακυμάνσεις, αυτό είναι καταστροφικό και αποτρέπει τις μακροχρόνιες επενδύσεις σ’ αυτού του τύπου τα επενδυτικά εργαλεία.
Παράλληλα, ένα πρόβλημα που έχει ανακύψει κατά τα τελευταία χρόνια, παράλληλα με τη χρηματιστηριακή κρίση, είναι η έλλειψη επιλογών, ανάμεσα στις ελάχιστες πλέον αξιόλογες εταιρίες που παραμένουν στο Χρηματιστήριο. Και αυτός είναι ακόμη ένας παράγοντας που εμποδίζει τη διαφοροποίηση της επενδυτικής στρατηγικής μεταξύ των Αμοιβαίων Κεφαλαίων. Υπολογίζεται ότι, για να τηρηθούν οι απαιτήσεις του νόμου σχετικά με τη διάρθρωση των Αμοιβαίων Κεφαλαίων, ένας διαχειριστής μετοχικού χαρτοφυλακίου θα πρέπει να τοποθετήσει τα κεφάλαιά του, σε μετοχές τουλάχιστον 16 εταιριών. Και πόσες άραγε είναι οι μετοχές του Χρηματιστηρίου της Αθήνας, οι οποίες προσφέρουν στον διαχειριστή τα απαραίτητα εχέγγυα για να τοποθετήσει τα χρήματα των πελατών του οργανισμού που εκπροσωπεί; Ίσως και λιγότερες από 16! Και αυτό συνιστά σήμερα ένα σοβαρό πρόβλημα που προσθέτει ακόμη ένα εμπόδιο στην ανάπτυξη του κλάδου.
Στοιχεία μετοχικών Αμοιβαίων Κεφαλαίων (χρησιμοποιούνται στοιχεία της 6/8/2020.)
Ενεργητικό: Μετά την “αναλαμπή” που είχε εμφανιστεί στα τέλη του 2019, οπότε και το συνολικό ενεργητικό είχε ξεπεράσει το ψυχολογικό όριο του ενός δισεκατομμυρίου ευρώ, σήμερα έχει υποχωρήσει στα 809 εκατομμύρια, επίπεδο βελτιωμένο σε σχέση με το Μάρτιο (667 εκατ.) ή τον Ιούνιο (795 εκατ.), όμως αρκετά χαμηλό για παίξει ένα σημαντικό ρόλο στις εξελίξεις.
Μερίδια: Διατηρείται η ανοδική τάση που ξεκίνησε από το Δεκέμβριο του 2018. Στις αρχές Αυγούστου, ο αριθμός των μεριδίων είχε φτάσει στα 418,5 εκατομμύρια, πολύ κοντά στο ανώτατο επίπεδο μεριδίων της τελευταίας δεκαετίας (421,4 εκατομμύρια), το οποίο είχε καταγραφεί στις 25/2/2020, δηλαδή ακριβώς τη μέρα που ξεκινούσε η μεγάλη πτώση λόγω της πανδημίας. Βεβαίως, με βάση τις σημερινές τιμές, εκτιμάται ότι το μεγαλύτερο μέρος των μεριδίων που αγοράστηκαν κατά το 2019 και μέχρι το Μάρτιο του 2020, καταγράφουν απώλειες. Και αυτό είναι κάτι αρνητικό, αφού θα υπάρξει καθυστέρηση στην προσέγγιση των παλαιότερων τιμών.
Μέση μεταβολή Καθαρής Τιμής: Η μέση μεταβολή της καθαρής τιμής (στήλη 6 πίνακα 2) του, εξακολουθεί να εμφανίζεται ελαφρά βελτιωμένη σε σχέση με τη μεταβολή του Γενικού Δείκτη του Χρηματιστηρίου. Η τιμή αυτή, η οποία δημοσιεύεται από την Ένωση Θεσμικών Επενδυτών (εδώ) αποτελεί τον αστάθμητο αριθμητικό μέσο όρο των αποδόσεων του συνόλου των Αμοιβαίων Κεφαλαίων. Εάν σταθμίσουμε τη μεταβολή αυτή, με βάση το συνολικό ενεργητικό του κάθε Αμοιβαίου Κεφαλαίου, λαμβάνουμε τις μέσες σταθμισμένες αποδόσεις του κλάδου (στήλη 7). Το εύρος της μεταβολής της καθαρής τιμής ανάμεσα στα μετοχικά Αμοιβαία Κεφάλαια (στήλες 8 και 9) κυμαίνεται από -17,10% (από το Optima Ελληνικό Μετοχικό) έως -32,16% (Eurobank Greek Equities Μετοχικό Εσωτερικού).
Δείτε το διάγραμμα διαδραστικά εδώ.
Δείτε το διάγραμμα διαδραστικά εδώ.
Δείτε το διάγραμμα διαδραστικά εδώ.
Δείτε το διάγραμμα διαδραστικά εδώ.