Το Θέμα - Πώς αξιολογούμε την εμπορευσιμότητα των μετοχών;
13 Ιανουαρίου 2021, 09:25 | Χ&Α - 224
Το παρόν άρθρο ανήκει στην ενότητα του κεντρικού Θέματος του τεύχους. Το σύνολο των άρθρων της ενότητας, είναι τα παρακάτω:
Η προσοχή μας μεταφέρεται στις μετοχές (εδώ)
Οι επιδόσεις των μετοχών κατά το 2020 (εδώ)
Μετοχές κατά το 2020: Γιατί είχαν αυτές τις επιδόσεις; (εδώ)
Πώς αξιολογούμε την εμπορευσιμότητα των μετοχών;
Το πλαίσιο της κίνησης της χρηματιστηριακής αγοράς (εδώ)
Ποιές μετοχές επιλέγουμε για το 2021 (εδώ)
Πώς αξιολογούμε την εμπορευσιμότητα των μετοχών;
Στις προηγούμενες σελίδες, αναφερθήκαμε συχνά στην “εμπορευσιμότητα” μιας μετοχής. Στην κυριολεξία, ως “εμπορευσιμότητα” εννοούμε το ποσοστό που προκύπτει από τη διαίρεση των ετήσιων συναλλαγών μίας μετοχής δια του αριθμού των κυκλοφορούντων μετοχών -στην ουσία, προκύπτει ένας αριθμός, το οποίο εμείς μετατρέπουμε σε ποσοστό. Το ποσοστό αυτό ονομάζεται “εμπορευσιμότητα της μετοχής”.
Όμως, στην πράξη και στη “χρηματιστηριακή καθομιλουμένη” ως εμπορευσιμότητα εννοούμε πολλά ακόμη: τί “τζίρο” κάνει; πόσα τεμάχια διακινεί καθημερινά ή και πόσες πράξεις κάνει. Στην ουσία, το ζητούμενο είναι εάν ένας επενδυτής μπορεί να αγοράσει ή να πουλήσει, εύκολα και χωρίς να μεταβάλλει την τιμή, έναν αριθμό μετοχών.
Όπως κατανοεί ο κάθε επενδυτής, η εμπορευσιμότητα μιας μετοχής είναι πάρα πολύ σημαντικό στοιχείο. Οι επιλογές μας, κάθε φορά, λαμβάνουν πολύ σοβαρά υπόψη το στοιχείο της εμπορευσιμότητας.
Υπάρχουν αρκετοί τρόποι εξέτασης της εμπορευσιμότητας. Εμείς, στο Χ&Α, την εξετάζουμε με την οπτική ενός ιδιώτη “μικρο-μεσαίου” επενδυτή, ο οποίος δεν έχει ούτε κανόνες, ούτε δεσμεύσεις για τις μετοχές που θα συμπεριλάβει στο χαρτοφυλάκιό του και ο οποίος, στα πρώτα χρόνια της επενδυτικής του “καριέρας”, πάντα προσελκύεται και από τις “μικρότερες” ή τις λιγότερο “εμπορεύσιμες” μετοχές, οι οποίες, σε φάσεις ανόδου, είναι πιθανό να προσφέρουν αρκετές συγκινήσεις, αλλά που όμως, σε φάσεις πτώσεις, είναι πιθανό να προσφέρουν καταστροφικές εμπειρίες.
Στο περιοδικό “Χ&Α”, για να εξετάσουμε την εμπορευσιμότητα μιας μετοχής, χρησιμοποιούμε τα παρακάτω στοιχεία: α) μέσος ημερήσιος όρος αξίας συναλλαγών, β) μέσος ημερήσιος όρος όγκου συναλλαγών (τεμάχια), γ) μέσος ημερήσιος όρος πράξεων και δ) αριθμός των ημερών που πραγματοποίησε πράξεις -επειδή, οι περισσότερες από τις μετοχές χαμηλής εμπορευσιμότητας δεν πραγματοποιούν πράξεις κάθε μέρα.
Τα στοιχεία, στο εξής και σε κάθε τεύχος του περιοδικού, θα τα αναφέρουμε με την εξής σειρά: αξία συναλλαγών / όγκος συναλλαγών / πράξεις / ημέρες συναλλαγών και θα εμφανίζονται κάπως έτσι: (2020): 98.650 / 52.320 / 82 / 240 και θα εννοεί ότι: η τάδε μετοχή, κατά το έτος 2020 είχε μέσο ημερήσιο όρο αξίας συναλλαγών 98.650 ευρώ, μ.ο. όγκου 52.320 τεμάχια, μ.ο. πράξεων 82 και πραγματοποίησε συναλλαγές σε 240 μέρες (συνήθως σε έναν χρόνο οι ημέρες συναλλαγών είναι από 248 έως 251 - κατά το 2020 ήταν 249). Μπορείτε να θυμάστε αυτό το σύστημα αναγραφής ως “ΑΟΠΜ” (Αξία, Όγκος, Πράξεις, Μέρες με συναλλαγές).
Από την πλευρά μας, θεωρούμε ως άξιες προσοχής, τις μετοχές που σημειώνουν μέσο όρο αξίας συναλλαγών πάνω από € 50.000 ημερησίως, δε μας ενδιαφέρει τόσο ο όγκος, κάνουν τουλάχιστον 40 έως 50 πράξεις την ημέρα και πραγματοποιούν συναλλαγές τουλάχιστον στο 90 των συνεδριάσεων, δηλαδή σε περίπου 220 - 225 συνεδριάσεις το χρόνο.
Εν τούτοις, καθώς η κατάταξη των εταιριών με βάση τα παραπάνω κριτήρια γίνεται με στοιχεία του έτους 2020, το οποίο ήταν ένα “μη ομαλό” έτος, και για το λόγο ότι αναμένουμε ότι η εμπορευσιμότητα θα βελτιωθεί κατά το τρέχον έτος. Επίσης, σε μία τόσο “ρηχή” αγορά όπως η ελληνική -είναι λυπηρό που συμβαίνει- όμως, το όριο των € 50.000 είναι για πολλές -ενδιαφέρουσες- μετοχές, ψηλό.
Με βάση αυτό το σκεπτικό, μειώνουμε τις απαιτήσεις και τα κριτήριά μας και αποδεχόμαστε ως “επαρκές” ποσό αξίας συναλλαγών (τουλάχιστον με βάση τα στοιχεία του 2020), τις € 20.000 και ως επαρκείς μέρες πραγματοποίησης συναλλαγών τις 180 (ή το 72,3% του συνόλου των συνεδριάσεων).
Βασισμένοι στα κριτήρια αυτά, καταλήγουμε σε έναν αριθμό 56 μετοχών. Βεβαίως, αυτό είναι μόνο το ένα μέρος της “έρευνας” που θα πρέπει να κάνει ένας επενδυτής.
Με βάση τα παραπάνω, κατασκευάσαμε έναν πίνακα, που δείχνει τις 56 μετοχές με την καλύτερη εμπορευσιμότητα, με στοιχεία του έτους 2020. Είναι χρήσιμος για να συμβουλεύει κάποιον.
Ο πίνακας αυτός, θα τοποθετηθεί σε μόνιμη σελίδα, κατά τις προσεχείς μέρες και θα ανανεώνεται καθημερινά.
Προσοχή! Ο πίνακας αυτός αναφέρεται απλά στην εμπορευσιμότητα. Δε λαμβάνει υπόψη της οικονομικά ή άλλα θεμελιώδη μεγέθη.
Η πιο επίσημη κατάταξη της εμπορευσιμότητας όμως, είναι αυτή του Χρηματιστηρίου. Αυτή είναι που βλέπουν όλοι.
Στον Πίνακα που εμφανίζεται εδώ κάποιος μπορεί να δει την κατάταξη των μετοχών, με βάση τα κριτήρια του Χρηματιστηρίου και το πώς η κατάταξη αυτή εξελίχθηκε μέσα στο χρόνο. Για περισσότερα στοιχεία δείτε εδώ παρόντος τεύχους.