Τα αποτελέσματα του 9μήνου 2021

09 Δεκεμβρίου 2021, 14:45 | Χ&Α - 235

Τα αποτελέσματα του 9μήνου 2021

Στα € 46,8 δισεκατομμύρια έφθασαν οι πωλήσεις 127 εισηγμένων εταιριών, κατά το 9μηνου του 2021. Το μέγεθος αυτό είναι αυξημένο κατά 21,1%, σε σχέση με το αντίστοιχο διάστημα του 2020 (σημείωση 1). Υποστηρίζει δε την εκτίμησή μας ότι, για το σύνολο της χρήσης του 2021, το σύνολο των πωλήσεων, θα φτάσει στα € 63,9 δισεκατομμύρια, μέγεθος, που αν επιβεβαιωθεί (σημείωση 1), θα είναι αυξημένο κατά 18,9% σε σχέση με το 2020.

Σημειώνουμε ότι, κατά την τελευταία 5ετία, το μεγαλύτερο μέγεθος πωλήσεων (η αναφορά γίνεται για τις ίδιες εταιρίες), επιτεύχθηκε στο έτος 2018, οπότε έφτασαν στα € 66,6 δισεκατομμύρια.

Τα κέρδη προ φόρων (σημείωση 2) έφτασαν στα € 2.932 εκατομμύρια, αυξημένα κατά 796,2% σε σχέση με την ίδια περίοδο του 2020. Το περιθώριο καθαρού κέρδους (προ φόρων) υπολογίζεται σε 6,26%, έναντι μόλις 0,85% της αντίστοιχης περιόδου του 2020.

Με βάση την εκτίμησή μας (σ. 3), τα κέρδη μετά από φόρους για τις εταιρίες που έχουν χρησιμοποιηθεί για τη σύνθεση του παρακείμενου πίνακα, υπολογίζονται σε € 2.928 εκατομμύρια. Με βάση την εκτίμηση αυτή, το περιθώριο καθαρού κέρδους, μετά από φόρους, υπολογίζεται σε 4,58%. Πρόκειται για το υψηλότερο περιθώριο κέρδους των τελευταίων 7 ετών και ένα από τα υψηλότερα που έχουν υπάρξει κατά τις τελευταίες δεκαετίες.

Στον παρακείμενο πίνακα, δε λαμβάνουμε υπόψη τις 6 εισηγμένες τράπεζες (τις τέσσερις συστημικές, την Τράπεζα Αττικής και την Τράπεζα της Ελλάδος). Αν, από το παραπάνω προβλεπόμενο σύνολο, αφαιρέσουμε τα προβλεπόμενα κέρδη των δύο διυλιστηρίων (Ελληνικά Πετρέλαια και Motor Oil), τότε, το σύνολο των κερδών του 2020 φτάνει στα € 993,4 εκατομμύρια και το σύνολο των προβλεπόμενων κερδών (μφ) για το 2021, φτάνει στα € 2.178,4 εκατομμύρια και είναι αυξημένο κατά 119,3% σε σχέση με τα κέρδη του 2020.

Από τον πίνακα “Βελτίωσης - Επιδείνωσης” (που, για πρώτη φορά, παρουσιάσαμε στο τεύχος και που πλέον καθιερώνεται μόνιμα), παρατηρούμε ότι: (Δείτε τον πίνακα, εδώ).

Πωλήσεις: Από τις 127 εξεταζόμενες εταιρίες, οι 105 (82,7% του συνόλου) αύξησαν τις πωλήσεις τους (έναντι του 9μήνου 2020), ενώ σε 22 υπήρξε μείωση. Σημειώνουμε ότι, στον αντίστοιχο πίνακα του 6μήνου, από τις 134 εταιρίες που εξετάστηκαν, βελτίωση των πωλήσεων (έναντι του 6μήνου του 2020), κατέγραψαν οι 98 (73,1% του συνόλου). Δηλαδή, εμφανίζεται τάση βελτίωσης, η οποία εκτιμούμε ότι θα συνεχιστεί και κατά το δ’ τρίμηνο και ότι, η σχέση βελτίωσης θα καταλήξει γύρω στο 85%. Οι πωλήσεις είναι το κυριότερο στοιχείο σε μία εταιρία και προσδιορίζουν την εξέλιξη της συνολικής κατάστασης αποτελεσμάτων -και βεβαίως και των κερδών.

Μικτό περιθώριο κέρδους: Μικτό περιθώριο κέρδους δήλωσαν μόνον 42 εταιρίες. Από αυτές, οι 25 αναφέρουν βελτίωση του περιθωρίου και 17 επιδείνωση. Κατά το 6μηνο, από τα στοιχεία των 134 εταιριών, οι 79 (59,0%), είχαν δηλώσει αναφέρει βελτίωση και οι 55 (41%) είχαν αναφέρει επιδείνωση. Το μικτό περιθώριο κέρδους είναι το δεύτερο κυριότερο στοιχείο στην κατάσταση αποτελεσμάτων, μετά τις πωλήσεις.

EBITDA ως % επί των Πωλήσεων: Από τις 121 εταιρίες που δήλωσαν EBITDA (κέρδη προ χρηματοοικονομικών εξόδων, φόρων, αποσβέσεων και απομειώσεων), οι 76 δήλωσαν (58,0%%) βελτίωση. Με βάση τα αποτελέσματα 6μήνου, από τις 134 εταιρίες, βελτίωση είχαν δηλώσει οι 90 (67,2%).

Περιθώριο καθαρού κέρδους (προ φόρων): Από τις 124 εταιρίες που δήλωσαν στοιχεία, οι 90 (72,6%) δήλωσαν βελτίωση. Σημειώνουμε ότι, με τη δημοσίευση των αποτελεσμάτων 6μήνου, από τις 134 εταιρίες, οι 98 (73,1%), είχαν δηλώσει βελτίωση του περιθωρίου καθαρού κέρδους, μετά από φόρους.

Από την εξέταση μεγάλου αριθμού αποτελεσμάτων, καταλήγουμε στην εκτίμηση ότι και το δ’ τρίμηνο του έτους θα είναι ιδιαίτερα θετικό, από πλευράς κερδών. Εκτιμούμε ότι το περιθώριο κέρδους (μετά από φόρους) θα κινηθεί ελαφρά χαμηλότερα από το 5,40% του α’ εξαμήνου. Πιστεύουμε ότι η εκτίμησή μας για περιθώριο γύρω από το 4,58%, βασίζεται σε ρεαλιστικές υποθέσεις.

Σημειώσεις: (1) Οι πωλήσεις του 9μήνου 2021 αντιστοιχούν στο 34,6% του ΑΕΠ του γ’ τριμήνου 2021, ενώ, οι πωλήσεις του 9μήνου 2020, αντιστοιχούν στο 31,1% του ΑΕΠ του 9μήνου  Αν εξετάσουμε το μέγεθος των πωλήσεων του 9μήνου, ως ποσοστό του ΑΕΠ (σε κάθε φορά τρέχουσες τιμές) (2) Δεν έχει ακόμη ολοκληρωθεί η επανεκτίμηση των μεγεθών για όλες τις εταιρίες, μετά τη δημοσίευση των αποτελεσμάτων του 9μήνου. Συνεπώς, ενδεχομένως να υπάρξει μικρή μεταβολή στα παραπάνω μεγέθη. (3) Με βάση την οδηγία της Επιτροπής Κεφαλαιαγοράς, οι εταιρίες ήταν υποχρεωμένες να ανακοινώσουν τα καθαρά προ φόρων κέρδη και όχι τα καθαρά κέρδη μετά από τους φόρους.

Πίνακες αποτελεσμάτων - προβλεπόμενων κερδών

Στον παρακάτω πίνακα, εμφανίζονται τα μεγέθη των πωλήσεων 9μήνου για το 2020 και 2021, των κερδών (μφ) για το 2020 και των προβλεπόμενων (από το Χ&Α) κερδών (μφ) για το 2021. Παράλληλα, στην τελευταία στήλη, υπολογίζουμε τη σχέση Ρ/Ε με βάση την τιμή των μετοχών στις 9/12/2021 και τα προβλεπόμενα κέρδη για το σύνολο του 2021.

Με βάση την εξέλιξη των οικονομικών μεγεθών κατά το 2021, τα στοιχεία και το σκεπτικό που παρουσιάζουμε στις επιμέρους παρουσιάσεις - αναλύσεις των εταιριών και την τιμή της μετοχής τους στην τρέχουσα περίοδο, επισημαίνουμε (θετικά) τις παρακάτω μετοχές: CENER, ΑΒΑΞ, ΑΛΜΥ, ΑΡΑΙΓ, ΒΥΤΕ, ΕΛΧΑ, ΙΑΤΡ, ΚΜΟΛ, ΚΟΥΕΣ, ΚΡΙ, ΜΟΤΟ, ΜΠΕΛΑ, ΟΤΟΕΛ, ΠΑΠ, ΠΡΟΦ, ΣΑΡ και ΦΡΛΚ.

Στις επόμενες μέρες, ταυτόχρονα με την ολοκλήρωση των προβλέψεων για το σύνολο των εισηγμένων εταιριών, θα αναπτυχθεί το σκεπτικό για την κάθε επιλογή μας.

Δείτε τον συγκεντρωτικό πίνακα των προβλέψεων και αξιολογήσεων για τις εισηγμένες εταιρίες: εδώ.

Σημειώσεις πίνακα: 1) Εταιρίες που είχαν δημοσιεύσει στοιχεία έως 7/12/2021. 2) Τα ποσά είναι σε χιλιάδες ευρώ. 3) Δ.Δ: η εταιρία δεν έχει δημοσιεύσει πλήρη αποτελέσματα για το τρίμηνο. 4) Οι πωλήσεις της εταιρίας ΟΠΑΠ αναφέρονται στα έσοδα (GGR). 5) Δεν έχουν δημοσιεύσει αποτελέσματα οι εισηγμένες:  ΑΤΤ, ΒΑΡΓ, ΚΑΡΕΛ, ΛΙΒΑΝ, ΝΑΥΠ, ΠΡΔ, ΣΑΤΟΚ, ΣΠΙ. 6) Για τις τράπεζες δεν αναφέρουμε πρόβλεψη κερδοφορίας. 7) Το μελλονιτκό P/E υπολογίζεται από την κεφαλαιοποίηση των εισηγμένων την 6/12/2021 προς την πρόβλεψη των αναλυτών του Χ&Α για τα κέρδη του 2021. 8) Δείτε εδώ τον πλήρη πίνακα με τα αποτελέσματα εννεαμήνου.

 

 

Επιστροφή στα περιεχόμενα, εδώ