MYTILINEOS: Θετικά μεγέθη κατά το 2021 - Αυξημένο ρίσκο για το 2022

16 Φεβρουαρίου 2022, 10:30 | Χ&Α - 237

MYTILINEOS: Θετικά μεγέθη κατά το 2021 - Αυξημένο ρίσκο για το 2022

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

MYTILINEOS

 

Θετικά μεγέθη κατά το 2021 - Αυξημένο ρίσκο για το 2022

 

Νέα ιστορικά επίπεδα πωλήσεων και κερδοφορίας, κατέγραψε η Mytilineos κατά το 2021. Οι συνολικές πωλήσεις για το έτος διαμορφώθηκαν στα € 2.664 εκατομμύρια έναντι € 1.898 εκατ. παρουσιάζοντας αύξηση 40,3%. Τα καθαρά κέρδη διαμορφώθηκαν στα € 162 εκατ. από € 142,5 εκατ. πετυχαίνοντας αύξηση 13,7% (χρησιμοποιούμε τα κέρδη που σημειώθηκαν το έτος που δημοσιεύθηκαν και δεν προβαίνουμε σε αναπροσαρμογές). Τα αποτελέσματα, επιβεβαίωσαν απόλυτα την πρόβλεψη μας, για κερδοφορία καθώς, ήδη από τον περασμένο Ιούνιο, υπολογίζαμε καθαρά κέρδη περίπου στα € 160,5 εκατομμύρια, εξέλιξη που επιβεβαιώνει, για μία ακόμη φορά, ότι οι προβλέψεις που δημοσιεύουμε, προέρχονται μετά από προβληματισμό και προσεκτική ανάλυση.

 

Αυτό που ξεχωρίσαμε διαβάζοντας το δελτίο τύπου των αποτελεσμάτων, είναι ότι υπάρχει μια ισόρροπη μεταβολή στις πωλήσεις, σε όλους τους κλάδους δραστηριοποίησης του Ομίλου, εκτός από τον κλάδο της βιώσιμης ανάπτυξης, όπου εκεί σημειώνεται μια μεταβολή 77,9% σε σχέση με πέρσυ, η οποία δεν προσδίδει κάποια σημαντική εξέλιξη, καθώς έχει μια πολύ μικρή συμμετοχή στο σύνολο των πωλήσεων (13,9% του συνόλου των πωλήσεων)

.

Οι κύριοι τομείς δραστηριοποίησης της εταιρίας, κατά τα τελευταία χρόνια, είναι ο τομέας της ηλεκτρικής ενέργειας και του φυσικού αερίου (47,3% συμμετοχή στις πωλήσεις) και ο τομέας της μεταλλουργίας ( 25,1%).

Μάλιστα, παρατηρούμε ότι, διαχρονικά, το “ειδικό βάρος” του τομέα της Ηλεκτρικής Ενέργειας και του Φυσικού Αερίου, στις συνολικές πωλήσεις της εταιρίας, αυξάνεται (από 29,1% το 2016, στο 47,3%, το 2021), ενώ της Μεταλλουργίας, από 35,8% το 2016, υποχώρησε στο 25,1%, το 2021. Εκτιμούμε δε ότι, μετά την έναρξη της λειτουργίας της νέας μονάδας φυσικού αερίου, το ειδικό βάρος αυτού του τομέα, θα αυξηθεί ακόμη περισσότερο.

Αυτό είναι μία σημαντική εξέλιξη που σταδιακά μεταβάλλει τη φυσιογνωμία του Ομίλου. Όμως, την παρούσα φάση, με δεδομένη τη διαταραχή στις τιμές του φυσικού αερίου και στις τιμές της ηλεκτρικής ενέργειας, αυξάνει σημαντικά το ρίσκο του.

 

Αντίστοιχα όμως δεν παρατηρούμε αυτήν την ισόρροπη μεταβολή στο EBITDA, του κάθε τομέα. Το περιθώριο EBITDA στον τομέα του φυσικού αερίου και ηλεκτρικής ενέργειας, υποχώρησε στο 11,7%, από 16,9% το 2021. Παράλληλα, μείωση υπήρξε και στον τομέα της μεταλλουργίας, από το 27,3% στο 23,8%, ενώ αύξηση υπήρξε στον τομέα ανάπτυξης ΑΠΕ και στον τομέα βιώσιμης ανάπτυξης, οι οποίοι έχουν μικρή συμμετοχή στο γενικό σύνολο.

Η εμφανιζόμενη “ανισορροπία” μεταξύ της αύξησης των πωλήσεων και της αύξησης του EBITDA, είναι ένα σημείο που προβληματίζει και αντικατοπτρίζει, τη γενικότερη αύξηση του ρίσκου στους τομείς δραστηριοποίησης του Ομίλου.

 

MYTILINEOS - Εξέλιξη Πωλήσεων (2016 - 2021) - Ποσά σε εκατ .(€)
Τομείς 2017 Διάρθρωση 2018 Μεταβολή Διάρθρωση 2019 Μεταβολή Διάρθρωση 2020 Μεταβολή Διάρθρωση 2021 Μεταβολή Διάρθρωση
Ηλ. Ενέργεια - Φ. Αέριο 507,4 33,2% 608,1 19,8% 39,8% 996,0 63,8% 44,1% 928,0 -6,8% 48,9% 1.261,0 35,9% 47,3%
Μεταλλουργία 519,6 34,0% 550,8 6,0% 36,1% 594,0 7,8% 26,3% 499,0 -16,0% 26,3% 668,0 33,9% 25,1%
Ανάπτυξη ΑΠΕ

85,2 - 5,6% 388,0 355,4% 17,2% 264,0 -32,0% 13,9% 365,0 38,3% 13,7%
Βιώσιμη Ανάπτυξη 501,4 32,8% 282,2 -43,7% 18,5% 278,0 -1,5% 12,3% 208,0 -25,2% 11,0% 370,0 77,9% 13,9%
Σύνολο 1.528,4
1.526,3 -0,1%
2.256,0 47,8%
1.899,0 -15,8%
2.664,0 40,3%















MYTILINEOS - Εξέλιξη EBITDA (2016 - 2021) - Ποσά σε εκατ .(€)
Τομείς 2017 Διάρθρωση 2018 Μεταβολή Διάρθρωση 2019 Μεταβολή Διάρθρωση 2020 Μεταβολή Διάρθρωση 2021 Μεταβολή Διάρθρωση
Ηλ. Ενέργεια & Φ. Αέριο 74,7 26,1% 60,4 -19,1% 21,7% 101,0 67,2% 32,0% 156,8 55,2% 49,2% 147,0 -6,3% 40,7%
Μεταλλουργία 124,1 43,3% 162,5 30,9% 58,5% 164,0 0,9% 51,9% 136,1 -17,0% 42,7% 159,0 16,8% 44,0%
Ανάπτυξη ΑΠΕ

4,5 - 1,6% 29,0 544,4% 9,2% 15,1 -47,9% 4,7% 21,0 39,1% 5,8%
Βιώσιμη Ανάπτυξη 87,8 30,6% 50,4 -42,6% 18,1% 22,0 -56,3% 7,0% 10,9 -50,5% 3,4% 34,0 211,9% 9,4%
Σύνολο 286,6
277,8 -3,1%
316,0 13,8%
318,9 0,9%
361,0 13,2%
Σημείωση: Στα έτη 2016, 2017, 2018 δεν συμπεριλαμβάνεται ο τομέας των λοιπών δραστηριοτήτων, που διαμορφώνει τις συνολικές πωλήσεις και EBITDA.















MYTILINEOS - Εξέλιξη περιθωρίου EBITDA (2016 - 2021) - (%)
Τομείς 2017
2018

2019

2020

2021

Ηλ. Ενέργεια & Φ. Αέριο 14,7%
9,9%

10,1%

16,9%

11,7%

Μεταλλουργία 23,9%
29,5%

27,6%

27,3%

23,8%

Ανάπτυξη ΑΠΕ -
5,3%

7,5%

5,7%

5,8%

Βιώσιμη Ανάπτυξη 17,5%
17,9%

7,9%

5,2%

9,2%

Σύνολο 18,8%
18,2%

14,0%

16,8%

13,6%

Δείτε τα στοιχεία 2016-2021, σε μορφή excel, εδώ.

 

Εξετάζοντας τα στοιχεία για τους δύο βασικούς κλάδους δραστηριοποίησης του Ομίλου, παρατηρούμε ότι στον τομέα της ηλεκτρικής ενέργειας και φυσικού αερίου, αυξήθηκε σημαντικά η παραγωγή στο φυσικό αέριο κατά 42% σε σχέση με πέρσυ.

Η διαταραχή που υπάρχει σήμερα και που πιθανόν να συνεχιστεί και κατά το επόμενο 12μηνο, στις σχέσεις του κόστους παραγωγής και των τιμών πώλησης ηλεκτρικής ενέργειας, ίσως συνεχίσει να επιδρά αρνητικά στην εξέλιξη των περιθωρίων κέρδους και συνεπώς και στην κερδοφορία της εταιρίας.

 

Στον τομέα της μεταλλουργίας, τα μεγέθη του Ομίλου, επωφελήθηκαν από την αυξημένη τιμή του αλουμινίου (43,7% σε σχέση με πέρυσι). Η αύξηση των πωλήσεων στον τομέα της μεταλλουργίας έφτασε το 24%, ενώ το EBITDA αυξήθηκε μόλις 7%.

Εκ πρώτης όψεως, η εξέλιξη αυτή, σε μία περίοδο τόσο μεγάλης αύξησης στην τιμή του αλουμινίου, είναι ένα αρνητικό στοιχείο, αφού είναι σαφές ότι, πιθανότατα, δεν θα υπάρξει παρόμοια αύξηση στην τιμή του μετάλλου κατά το 2022. Βέβαια, το πρόβλημα στον περιορισμό της κερδοφορίας στον τομέα του αλουμινίου, βρίσκεται στο αυξημένο κόστος παραγωγής. Όμως, εκτιμάται ότι, το κόστος παραγωγής θα παραμείνει αυξημένο και κατά το μεγαλύτερο διάστημα του 2022.

(Όπως έχουμε σημειώσει και σε παλαιότερα δημοσιεύματα, για την πληρέστερη παρακολούθηση της εξέλιξης των μεγεθών του Ομίλου, θα πρέπει να παρακολουθούμε τις τιμές των εμπορευμάτων αλουμινίου και φυσικού αερίου).

 

Με βάση την αρχική πληροφόρηση που δημοσιεύτηκε για την εξέλιξη των αποτελεσμάτων του 2021, μπορούμε να εκτιμήσουμε ότι, το 2022, δε θα είναι μία εύκολη χρονιά για τον Όμιλο. Σ’ αυτή την -πρώιμη- φάση, μπορούμε να εκτιμήσουμε ότι, το επίπεδο των πωλήσεων της εταιρίας, θα σημειώσει αύξηση κατά το τρέχον έτος. Επιφυλασσόμαστε όμως για την εξέλιξη της κερδοφορίας. Ενδεχομένως, αυτός είναι και ένας από τους λόγους της όχι ικανοποιητικής πορείας της μετοχής κατά το τελευταίο διάστημα, σε μία φάση μάλιστα που, ο Όμιλος, ανακοίνωσε τις υψηλότερες πωλήσεις και την υψηλότερη κερδοφορία στην ιστορία του.

 

Υπενθυμίζουμε ότι, το “μεγάλο γεγονός” που αναμένουμε από τον Όμιλο, είναι η λειτουργία της ηλεκτροπαραγωγικής μονάδας στην Βοιωτία, ισχύος 826 MW με κόστος επένδυσης € 300 εκατομμύρια. Η νέα μονάδα έχει στόχο να καλύπτει και τις ανάγκες του εργοστασίου Αλουμινίου. Η επίδραση στα μεγέθη του Ομίλου, μακροπρόθεσμα θα είναι ευεργετική, όμως, κατά το 2022, θα εξαρτηθεί από το χρόνο έναρξης της λειτουργίας του και από την τιμή του φυσικού αερίου κατά τους επόμενους μήνες.

 

Δείτε το δελτίο τύπου εδώ και τον πίνακα οικονομικών μεγεθών, εδώ.

 

Επιμέλεια: Γιάννης Σιάτρας, Κωνσταντίνα Ρομοσού

Σημείωση: Το άρθρο δημοσιεύθηκε την 27/1/2022, αλλά για λόγους ταξινόμησης των άρθρων στο site με την σωστή σειρά, σύμφωνα με το περιοδικό, η ημερομηνία και η ώρα άλλαξε.

 

Επιστροφή στα περιεχόμενα, εδώ