Η Εναλλακτική Αγορά: “Κοιτίδα” ανάπτυξης μικρομεσαίων εταιριών

Η ΕΝΑΛΛΑΚΤΙΚΗ ΑΓΟΡΑ

“Κοιτίδα” ανάπτυξης μικρομεσαίων εταιριών

Η Εναλλακτική Αγορά του Χρηματιστηρίου της Αθήνας (ΕΝ.Α.), δημιουργήθηκε το 2007, με στόχο να υποστηρίξει την άντληση κεφαλαίων μικρομεσαίων εταιριών, καθώς και να καλύψει την ανάγκη για εύκολη, γρήγορη και με μικρό κόστος ένταξη στο χρηματιστηριακό περιβάλλον.

Σε “χρηματιστηριακούς όρους”, η Η ΕΝ.Α. είναι ένας “Πολυμερής Μηχανισμός Διαπραγμάτευσης” (ΠΜΔ) όπως αυτός περιγράφεται στη Οδηγία της Ε.Ε. για τις επενδυτικές υπηρεσίες (MiFID). Χαρακτηρίζεται ως “μη ρυμθμιζόμενη αγορά”, καθώς δεν εμπίπτει στις διατάξεις που υποχρεωτικά εφαρμόζονται στις ρυθμιζόμενες αγορές και επιβάλλουν αυστηρότερες προϋποθέσεις εισαγωγής και παραμονής σε αυτές. Για περισσότερες πληροφορίες για την ΕΝ.Α., δείτε εδώ.

Για τους παλαιότερους επενδυτές, η ΕΝ.Α. μοιάζει αρκετά με την “Παράλληλη Αγορά” που είχε δημιουργηθεί το 1990 (και που καταργήθηκε το 2001), η οποία είχε δημιουργηθεί με στόχο, μέσω των χαμηλότερων κριτηρίων εισόδου που απαιτούσε, να προσελκύσει στο Χρηματιστήριο, εταιρίες μικρότερου μεγέθους. Το ίδιο και η ΕΝ.Α., έχει ηπιότερες προϋποθέσεις εισαγωγής, ηπιότερες ακόμη και απ’ αυτές που είχε η Παράλληλη Αγορά, το 1990. (Δείτε τις προϋποθέσεις εισαγωγής στην ΕΝ.Α., εδώ)

Η λειτουργία της Παράλληλης Αγοράς υπήρξε πετυχημένη. Η λειτουργία της ΕΝ.Α., δεν υπήρξε πετυχημένη, τουλάχιστον μέχρι σήμερα. Αυτό, δεν οφείλεται τόσο στα κριτήρια ή στη λειτουργία της ΕΝ.Α., αλλά περισσότερο στο χρόνο που υλοποιήθηκε και στις συνθήκες που κυριάρχησαν στην αγορά, στα χρόνια μετά τη δημιουργία της. Η περίοδος 2009 έως και το 2016, υπήρξε η πλέον πτωτική στην ιστορία του Χρηματιστηρίου της Αθήνας, αλλά και στην ιστορία της σύγχρονης ελληνικής οικονομίας, σε καιρό ειρήνης. Σε ένα τέτοιο περιβάλλον, η χρηματιστηριακή πορεία μικρών εταιριών, ήταν καταδικασμένη.

Εν τούτοις, η αγορά αυτή, μπορεί να παίξει ένα σημαντικό ρόλο, σ’ αυτή τη φάση του Χρηματιστηρίου, κατά την οποία, η ελληνική οικονομία δείχνει να ανακάμπτει, ενώ οι προοπτικές της ευρύτερης χρηματιστηριακής αγοράς, δείχνουν βελτιωμένες.

Ο δείκτης της ΕΝ.Α. και οι συναλλαγές

Κατά την άποψή μας, δεν έχει νόημα να εξετάζουμε το χρηματιστηριακό δείκτη της ΕΝ.Α., καθώς συντίθετο από πολύ μικρές εταιρίες και κυρίως, επειδή ο όγκος των συναλλαγών στην αγορά αυτή, ήταν, μέχρι πρόσφατα, ιδιαίτερα χαμηλός.

Για την ιστορία, σημειώνουμε ότι, στις 31/12/2010, ο δείκτης της ΕΝ.Α. βρισκόταν στις 1.007,48 μονάδες, ενώ σήμερα (11/2/2022) έχει αυξηθεί στις 6.679,62. Δείτε τις τιμές στο τέλος κάθε έτους, στον Πινακα 1.

Σημασία έχει όμως να αναφέρουμε ότι, οι συναλλαγές στην αγορά αυτή (η οποία λειτουργούσε και λειτουργεί τις ίδιες ώρες και μέσα από το ίδιο σύστημα συναλλαγών, με την Κύρια Αγορά), ήταν εξαιρετικά χαμηλές. Όπως μας δείχνει ο Πίνακας 2, η αξία των συναλλαγών για το σύνολο του έτους 2011, έφτασαν στις € 550,6 χιλιάδες. Βέβαια, σήμερα η κατάσταση έχει μεταβληθεί σημαντικά και η αξία των συναλλαγών βελτιώνεται όλο και περισσότερο, παρά τη μετάταξη των δύο καλύτερων εταιριών της αγοράς. Κατά το 2021, η συνολική αξία συναλλαγών (για όλο το έτος) έφτασε στα € 81,2 εκατομμύρια, ενώ, στο 2022, μέχρι την 10/2/2022, έχουν φτάσει στα € 14,5 εκατομμύρια.

Δείτε την εξέλιξη του δείκτη της ΕΝ.Α., σε σχέση με το Γενικό Δείκτη του Χρηματιστηρίου, για το διάστημα των τελευταίων 52 εβδομάδων

Δείτε το διάγραμμα σε διαδραστική μορφή, εδώ.

Οι εισαγωγές στην ΕΝ.Α.

Από την έναρξη της λειτουργίας της ΕΝ.Α. μέχρι και σήμερα, έχουν εισαχθεί σ’ αυτή, 17 εταιρίες. Από τις εταιρίες αυτές, οι 4 έχουν διαγραφεί (τρεις μετά από απόφαση των Γενικών τους Συνελεύσεων και μία λόγω πτώχευσης), ενώ δύο (η EpsilonNet και η Entersoft) έχουν εισαχθεί στην Κύρια Αγορά του Χρηματιστηρίου, όπου σημειώνουν μία πετυχημένη πορεία.

Από τις υπόλοιπες ένδεκα (11), δύο είναι εταιρίες ειδικού σκοπού (διαχειρίζονται τις ομολογίες εκδόθηκαν μετά από την τιτλοποίηση των μη εξυπηρετούμενων δανείων της Eurobank και της Τράπεζας Πειραιώς) και δύο έχουν εκδηλώσει ενδιαφέρον για μετάταξη στην Κύρια Αγορά (Alpha Trust και Performance).

Από τις υπόλοιπες επτά (7) εταιρίες, διαχωρίζουμε την Real Consulting, η οποία όντως έχει θετικές προοπτικές και μπορεί να πετύχει υψηλούς ρυθμούς ανάπτυξης και μία πετυχημένη χρηματιστηριακή πορεία. Οι υπόλοιπες έξι (6) έχουν από μέτρια έως και σοβαρά προβλήματα στη λειτουργία τους και, κατά την άποψή μας, δύσκολα θα μπορούσαν να διακριθούν στο επόμενο διάστημα.