ΟΜΙΛΟΣ MYTILINEOS: Το β΄ εξάμηνο ενέχει μεγάλο ρίσκο

04 Αυγούστου 2022, 10:10 | Χ&Α - 243

ΟΜΙΛΟΣ MYTILINEOS: Το β΄ εξάμηνο ενέχει μεγάλο ρίσκο





ΟΜΙΛΟΣ MYTILINEOS

 

Το β΄ εξάμηνο ενέχει μεγάλο ρίσκο

Σε αναθεώρηση των προβλέψεων της για το σύνολο του 2022, προχώρησε η διοίκηση του Ομίλου Mytilineos, μετά την δημοσίευση των αποτελεσμάτων του α΄εξαμήνου 2022. Αρχικά, η διοίκηση, προέβλεπε ότι η κερδοφορία του, για το σύνολο του 2022 θα είναι διπλάσια του 2021, δηλαδή θα ανέλθει στα € 260 εκατομμύρια. Μετά την δημοσίευση του α΄εξαμήνου, όπου η καθαρή κερδοφορία έφτασε τα € 166 εκατομμύρια (+116% σε σχέση με το α΄εξάμηνο του 2021), η πρόβλεψη της διοίκησης είναι, ότι η καθαρή κερδοφορία θα ξεπεράσει τα € 260 εκατομμύρια στο τέλος του 2022.

Κατά το α΄ εξάμηνο του 2022, εξαιρετική επίδοση κατέγραψαν τα συνολικά έσοδα του Ομίλου, καθώς διαμορφώθηκαν στα € 2,15 δισεκατομμύρια έναντι € 995 εκατ. στο α’ εξάμηνο του 2021 (+116,4%), καθοδηγούμενα από τις σημαντικά αυξημένες επιδόσεις του Τομέα Ηλεκτρικής Ενέργειας (+234,1% αύξηση εσόδων στο α΄ εξάμηνο) και του τομέα της Μεταλλουργίας (+50,2%). Σημειώνουμε ότι οι δύο τομείς αποτελούν τις βασικές πηγές εσόδων και κερδοφορίας του Ομίλου.

Αυτό που παρατηρούμε, από τα αποτελέσματα του α΄εξαμήνου και την ανάλυση ανά τομέα δραστηριοποίησης, είναι ότι τομέας της Ηλεκτρικής Ενέργειας και Φυσικού Αερίου, πρωταγωνιστησε στα συνολικά έσοδα, καθώς αποτέλεσε το 60,1% των συνολικών πωλήσεων από 39% στο α΄εξάμηνο του 2021, γεγονός που οφείλεται στις αυξημένες τιμές ηλεκτρικής ενέργειας και φυσικού αερίου και στην παράλληλη αύξηση της εγχώριας ζήτησης.

Ο δεύτερος πιο σημαντικός τομέας του Ομίλου, η μεταλλουργία, συνεισέφερε το 21,3% του συνολικού κύκλου εργασιών από 30,7% στο α΄ εξάμηνο του 2021. Η αύξηση των εσόδων, του τομέα κατά 50%, οφείλεται στην αύξηση της μέσης τιμής του μετάλλου, στο α΄εξάμηνο κατά 37%. Ωστόσο στο β΄εξάμηνο του έτους, η μέση τιμή αλουμινίου παρουσιάζει αποκλιμάκωση ενόψει των ανησυχιών για επιβράδυνση της παγκόσμιας οικονομίας.

 

Παράλληλα, ο τομέας ανάπτυξης των ΑΠΕ, παρουσίασε επίσης πολύ καλές επιδόσεις σε επίπεδο εσόδων, όμως έχει μικρή συνεισφορά στο σύνολο (11% του κύκλου εργασιών) και τέλος ο τομέας της βιώσιμης ανάπτυξης, στον οποίο σημειώθηκε μείωση των επιδόσεων λόγου του αυξημένου κόστους εκτέλεσης των έργων, αποτέλεσε το 8% των συνολικών εσόδων.

 

MYTILINEOS - Εξέλιξη Εξαμηνιαίων Πωλήσεων (2019 - 2022) - Ποσά σε εκατ .(€)
Τομείς 6/2019 Διάρθρωση 6/2020 Μεταβολή Διάρθρωση 6/2021 Μεταβολή Διάρθρωση 6/2022 Μεταβολή Διάρθρωση
Ηλ. Ενέργεια - Φ. Αέριο 461 46,5% 444 -3,6% 47,9% 387 -12,8% 38,9% 1.293 234,1% 60,1%
Μεταλλουργία 295 29,8% 242 -18,1% 26,1% 305 26,3% 30,7% 458 50,2% 21,3%
Ανάπτυξη ΑΠΕ 72 7,3% 179 147,4% 19,3% 118 -34,1% 11,9% 229 94,1% 10,6%
Βιώσιμη Ανάπτυξη 163 16,5% 62 -61,8% 6,7% 185 196,5% 18,6% 173 -6,5% 8,0%
Σύνολο 991
927 -6,5%
995 7,3%
2.153 116,4%












MYTILINEOS - Εξέλιξη Εξαμηνιαίου EBITDA (2019 - 2022) - Ποσά σε εκατ .(€)
Τομείς 6/2019 Διάρθρωση 6/2020 Μεταβολή Διάρθρωση 6/2021 Μεταβολή Διάρθρωση 6/2022 Μεταβολή Διάρθρωση
Ηλ. Ενέργεια & Φ. Αέριο 50,3 28,4% 71,0 41,2% 48,7% 48,0 -32,4% 30,6% 125,0 160,4% 41,7%
Μεταλλουργία 91,6 51,8% 64,3 -29,8% 44,1% 77,0 19,8% 49,0% 137,0 77,9% 45,7%
Ανάπτυξη ΑΠΕ 2,7 1,5% 12,5 363,0% 8,6% 7,0 -44,0% 4,5% 21,0 200,0% 7,0%
Βιώσιμη Ανάπτυξη 32,3 18,3% -2,1 ΝΑ -1,4% 25,0 ΝΑ 15,9% 17,0 -32,0% 5,7%
Σύνολο 176,9
145,7 -17,6%
157,0 7,8%
300,0 91,1%
Σημείωση: Στα έτη 2016, 2017, 2018 δεν συμπεριλαμβάνεται ο τομέας των λοιπών δραστηριοτήτων, που διαμορφώνει τις συνολικές πωλήσεις και EBITDA.












MYTILINEOS - Εξέλιξη περιθωρίου EBITDA (2016 - 2021) - (%)
Τομείς 6/2019
6/2020

6/2021

6/2022

Ηλ. Ενέργεια & Φ. Αέριο 10,9%
16,0%

12,4%

9,7%

Μεταλλουργία 31,1%
26,6%

25,2%

29,9%

Ανάπτυξη ΑΠΕ 3,7%
7,0%

5,9%

9,2%

Βιώσιμη Ανάπτυξη 19,8%
ΝΑ

13,5%

9,8%

Σύνολο 17,8%
15,7%

15,8%

13,9%

Από την πλευρά του EBITDA και των περιθωρίων EBITDA, παρατηρούμε ότι τα αυξημένα κόστη και δαπάνες, έχουν οδηγήσει σε ανισορροπία των περιθωρίων κέρδους και δυσανάλογη αύξηση του EBITDA.  Το περιθώριο EBITDA στον τομέα του φυσικού αερίου και ηλεκτρικής ενέργειας, υποχώρησε στο 9,7% από 12,4% στο α΄εξάμηνο του 2021, ενώ το περιθώριο κέρδους του τομέα μεταλλουργίας αυξήθηκε στο 30% από 25,2%.

Όπως σημειώνει η διοίκηση στο δελτίο τύπου των αποτελεσμάτων, έλαβε μέτρα για την αντιμετώπιση του κόστους, τα οποία έχουν εξασφαλίσει τα κόστη προ ενεργειακής κρίσης. Ωστόσο επισημαίνει ότι αν οι τιμές ενέργειας διατηρηθούν στα τρέχοντα επίπεδα, η διοικηση θα περικόψει την παραγωγή αλουμινίου, έως ότου το ισοζύγιο προσφοράς και ζήτησης προκαλέσει μια νέα αύξηση των τιμών μετάλλου.

Κατά την ενημέρωση αναλυτών, ο κ. Μυτιληναίος, ο οποίος είχε έγκαιρα προειδοποιήσει για την επερχόμενη “καταιγίδα” στην ενέργεια, αναφερόμενος στο ενδεχόμενο μιας βίαιης διακοπής του φυσικού αερίου, ανέφερε ότι το πρόβλημα δεν είναι η επάρκεια αλλά οι τιμές. Οι αυξήσεις των τιμών, δεν πρόκειται να γυρίσουν στα προ κρίσης επίπεδα σύντομα.

Όσον αφορά τις προοπτικές για το υπόλοιπο του έτους, σημειώνεται ότι υπάρχει αισιοδοξία από πλευράς Ομίλου, καθώς η διοίκηση χρησιμοποιεί αντισταθμιστικά εργαλεια, για να μειώσει των κίνδυνο των αυξημένων τιμών μετάλλων, ενώ έχει προβεί σε μια σειρά ενεργειών για να εξασφαλίσει τον εφοδιασμό του φυσικού αερίου. Στον τομέα ανάπτυξης ΑΠΕ πρόκειται να υλοποιηθούν έργα συνολικής ισχύος 450 MW, στο β΄εξάμηνο του 2022, ενώ σταδιακά ολοκληρώνεται η νέα μονάδα υψηλής απόδοσης 826 MW.

Τέλος, στο α΄εξάμηνο, ο τομέα βιώσιμης ανάπτυξης, διαμόρφωσε ανεκτέλεστο έργων € 1,2 δισεκατομμυρίων.

Από την πλευρά μας, κρίνουμε θετικά την αύξηση των εσόδων, ωστόσο αντιλαμβανόμαστε ότι στο β’ εξάμηνο του έτους, οι συνθήκες θα είναι πιο περίπλοκες και με αυξημένο ρίσκο. Ο Όμιλος, επωφελείται από την αυξημένη τιμή των μετάλλων και της ενέργειας, καθώς πουλάει πιο ακριβά, ωστόσο υπάρχει παράλληλη αύξηση στο κόστος λειτουργίας, που περιορίζει -όπως αναφέραμε και παραπάνω- τα περιθώριο κέρδους. Παράγοντας, που επίσης θα καθορίσει την εξέλιξη των μεγεθών θα είναι η ζήτηση. Κατά το α΄εξάμηνο, η ζήτηση δεν πρόλαβε να επηρεαστεί σε μεγάλο βαθμό από τις εξελίξεις στο διεθνές περιβάλλον, όμως ενόψει της επιβράδυνσης της παγκόσμιας οικονομίας, είναι σχεδόν βέβαιο ότι θα υπάρχει επιβράδυνση και της ζήτησης. Βέβαια, από την άλλη  πλευρά, θα πρέπει να έχουμε υπόψη μας ότι, στα τέσσερα τελευταία χρόνια, τα μεγέθη του β’ εξαμήνου, είναι υψηλότερα από τα μεγέθη του α’ εξαμήνου. Στην περίοδο 2018-2021, κατά το α’ εξάμηνο, κατά  μέσο όρο επιτυγχάνονταν το 44,25% των ετήσιων πωλήσεων και το 53,9% των ετήσιων κερδών - στην περίοδο 2015-2017, στο α’ εξάμηνο επιτυγχάνονταν το 52,0% των πωλήσεων και το 45,2% των κερδών. Δηλαδή, στα τελευταία 4 χρόνια, ο Όμιλος, κατά το β’ εξάμηνο λειτουργεί με μικρότερο περιθώριο κέρδους, κάτι που είναι και συγκυριακό (τιμές μετάλλων, ενέργειας κλπ), αλλά και επιχειρησιακό.

Για το σύνολο του έτους, εκτιμούμε ότι οι πωλήσεις, θα φτάσουν τα € 4,0 δισεκατομμύρια Τα καθαρά, μετά από φόρους κέρδη, μπορούν να εκτιμηθούν σε € 285 εκατομμύρια, ποσό πραγματικά εντυπωσιακό.

Χρηματιστηριακά, η μετοχή από την αρχή του έτους, μέχρι σήμερα (29/7/2022), σημειώνει απώλειες 0,53%. Το υψηλό του έτους, σημειώθηκε την 26/4/2022 στα € 18,09. Από την 31/12/2020, έως την 30/6/2022, κατέχουν την μετοχή σταθερά 47 Αμοιβαία Κεφάλαια.

Σημειώνεται ότι κατά την ενημέρωση των αναλυτών, η διοίκηση έκανε λόγο για εισαγωγή τη μετοχής σε ξένο χρηματιστήριο.

Δείτε το δελτίο τύπου, εδώ και τον πίνακα οικονομικών μεγεθών εδώ.

 

Το παρόν άρθρο, είναι τμήμα της ύλης του τεύχους 243 (Αύγουστος 2022) του περιοδικού ΧΡΗΜΑ & ΑΓΟΡΑ. Δείτε τα πλήρη περιεχόμενα του τεύχους 243, εδώ.