Προβλέψεις Αποτελεσμάτων: Β’ Εξάμηνο: Αναμένεται πτώση του ρυθμού αύξησης των μεγεθών

Τα στοιχεία που προκαλούν τη δυσκολία διατύπωσης προβλέψεων για το σύνολο της χρήσης, είναι η εντυπωσιακή άνοδος του πληθωρισμού, οι μεγάλες διακυμάνσεις των τιμών πολλών βασικών εμπορευμάτων, στις διεθνείς αγορές και, με βάση τις πρόσφατες εξελίξεις, ο παράγοντας ύφεση, που θα είναι αποτελέσει μία πραγματικότητα για πολλές οικονομίες της Ευρωπαϊκής Ένωσης, ενώ, σε κάθε περίπτωση, θα έχει επιδράσεις και στα μεγέθη της ελληνικής οικονομίας.

Στο παρόν τεύχος, διατυπώνουμε προβλέψεις, για 58 εισηγμένες εταιρίες. Η αδυναμία να συμπεριλάβουμε περισσότερες εταιρίες, οφείλεται στους χρόνους δημοσίευσης των αποτελεσμάτων του α’ εξαμήνου, καθώς, η μεγάλη πλειοψηφία των εταιριών, επέλεξαν να δημοσιεύσουν τα αποτελέσματά τους, στις τελευταίες μέρες του Σεπτεμβρίου, δηλαδή, λίγες μόλις μέρες, πριν εκπνεύσει η προθεσμία που ορίζει ο νόμος.

Εκτιμούμε ότι, μέχρι τη “επενδυτική συνάντηση” που θα πραγματοποιήσουμε την Κυριακή 16 Οκτωβρίου (εδώ), η διατύπωση προβλέψεων θα έχει ολοκληρωθεί, για το σύνολο των εταιριών, ώστε να μπορούμε να τις παρουσιάσουμε και να τις συζητήσουμε.

Με βάση τις 58 εταιρίες, για τις οποίες διατυπώνουμε προβλέψεις σήμερα, προκύπτουν τα παρακάτω στατιστικά στοιχεία:

Πωλήσεις: Αναμένουμε ότι, οι πωλήσεις των εταιριών αυτών, θα φτάσουν στα € 49,72 δισεκατομμύρια, έναντι € 42,19 δισεκατομμυρίων, που είχαν καταγράψει, οι ίδιες εταιρίες, για το σύνολο της χρήσης του 2021. Η αύξηση υπολογίζεται σε +17,9%.

Καθαρά κέρδη: Αναμένουμε ότι, τα κέρδη των συγκεκριμένων 58 εταιριών, θα φτάσουν στα € 3,039 δισεκατομμύρια, έναντι € 2,950 εκατομμυρίων, που είχαν πετύχει, οι ίδιες εταιρίες, κατά το 2021. Η αύξηση υπολογίζεται σε +3,0%.

Δε γνωρίζουμε εάν, όταν ολοκληρωθεί η συμπλήρωση των προβλέψεων, για όλες τις εταιρίες, τα ποσοστά μεταβολής θα είναι τα ίδια. Εκτιμούμε πάντως, ότι, έστω και σ’ αυτό το μικρότερο δείγμα εταιριών, οι εξελίξεις είναι εμφανείς: Κατά το 2022, αναμένεται μια δυσανάλογη αύξηση των πωλήσεων, σε σχέση με τα καθαρά κέρδη. Ένας βασικός παράγοντας που επηρεάζει περισσότερο τις πωλήσεις και λιγότερο τα κέρδη, είναι ο πληθωρισμός. Στην πρώτη φάση, οι εταιρίες, συνήθως μετακυλίουν, στις τιμές των προϊόντων τους, ένα μέρος από την αύξηση του κόστους, ενώ ένα μέρος επιβαρύνονται οι ίδιες. Όμως, αυτό επιδρά στο περιθώριο μικτού κέρδους.

Γενικά, κατά το 2022, εκτιμούμε ότι, η “απώλεια” της κερδοφορίας, αναμένεται να προκύψει: α) Από τη μείωση του μικτού περιθωρίου κέρδους. Η εξέλιξη αυτή, όπως είδαμε στην παρουσίαση των αποτελεσμάτων του α’ εξαμήνου, είναι ήδη εμφανής, από το α’ εξάμηνο. β) Από την αύξηση των δαπανών λειτουργίας. Και αυτή η εξέλιξη, καταγράφηκε στο α’ εξάμηνο. γ) Από την αύξηση των χρηματοοικονομικών εξόδων. Αυτή η εξέλιξη, δεν είχε αποτυπωθεί στα λογιστήρια των επιχειρήσεων, κατά το α’ εξάμηνο, όμως, εκτιμούμε ότι θα γίνει εμφανής στο β’ εξάμηνο.

Σε κάθε περίπτωση, εκτιμούμε ότι, με βάση τα μεγέθη του α’ εξαμήνου, αλλά και τις προσδοκίες για την εξέλιξή τους κατά το β’ εξάμηνο του 2022,  η βελτίωση του επιχειρηματικού κύκλου που ξεκίνησε, στην Ελλάδα, από το 2016, δεν έχει φτάσει στην κορύφωσή του.

Δεν είναι ακόμη βέβαιο ότι, οι επιχειρήσεις στην Ελλάδα, θα αντιμετωπίσουν, σοβαρό πρόβλημα κατά το 2023. Κάτι τέτοιο, είναι αρκετά πιθανό να συμβεί, αλλά ακόμη δεν είναι βέβαιο. Ας μην ξεχνάμε άλλωστε ότι, ο ρυθμός ανάπτυξης της ελληνικής οικονομίας για το 2023, αναμένεται από +1,8% έως +3,0%. Σε άλλες εποχές, θα θεωρούσαμε το ρυθμό αυτόν, ως υψηλό και θα αναμέναμε ικανοποιητική αύξηση στην κερδοφορία των επιχειρήσεων.

Η σχέση Ρ/Ε της αγοράς

Εάν το β’ εξάμηνο της χρήσης είναι ικανοποιητικό, έστω και σε μικρότερο βαθμό απ’ ότι ήταν το α’ εξάμηνο, θα πρέπει να αναμένουμε μία περαιτέρω βελτίωση της σχέση Ρ/Ε της ελληνικής χρηματιστηριακής αγοράς. Με βάση τα αποτελέσματα του συνόλου των εισηγμένων εταιριών για το α’ εξάμηνο του 2022, η σχέση Ρ/Ε, σε “κυλιόμενη” βάση, δηλαδή, υπολογίζοντας τα κέρδη του β’ εξαμήνου του 2021 και του α’ εξαμήνου του 2022, υπολογίζεται πλέον, σε 8,5. Δείτε εδώ.

Όμως, πέραν από την αύξηση των κερδών των εταιριών που εξετάζουμε, δε θα πρέπει να ξεχνάμε, την εμφάνιση ικανοποιητικής κερδοφορίας από το τραπεζικό σύστημα, κάτι που είχε τονιστεί και από τις διοικήσεις των τραπεζών, κατά τους προηγούμενους μήνες και που, τουλάχιστον ακόμη, δεν έχει διαψευστεί. Δεν υπολογίζουμε τα αποτελέσματα των τραπεζών στην παραπάνω σχέση, επειδή αυτές, είχαν εμφανίζει ζημιές κατά το β’ εξάμηνο του 2021, οι οποίες όμως οφείλονταν στη διαχείριση των δανείων τους. Στο β’ εξάμηνο του 2022, αυτές θα έχουν “βγει” από τον υπολογισμό της σχέσης Ρ/Ε της αγοράς.

Η σχέση αυτή, θα βελτιωθεί ακόμη περισσότερο, εάν οι τιμές των μετοχών υποχωρήσουν και δεν υπάρξει τεκμηριωμένη αρνητική αναθεώρηση για την πορεία του ΑΕΠ της χώρας, κατά το 2023. Αυτό είναι πολύ σημαντικό!