ΑΕΕΑΠ: Κλαδική ανάλυση Α΄ εξαμήνου 2022

03 Οκτωβρίου 2022, 08:05 | Χ&Α - 245

ΑΕΕΑΠ: Κλαδική ανάλυση Α΄ εξαμήνου 2022

 

ΑΕΕΑΠ

 

Κλαδική ανάλυση Α΄ εξαμήνου 2022

 

 

Τα βασικά στοιχεία των ΑΕΕΑΠ, για το διάστημα από το 2018, μέχρι το 2022, εμφανίζονται στον παρακείμενο πίνακα, όπου καταγράφει τα βασικά χρηματοοικονομικά στοιχεία και σχέσεις των εισηγμένων ΑΕΕΑΠ. Για μια πληρέστερη εικόνα των σχέσεων αυτών και τα επεξεργασμένα στοιχεία, τα οποία, λόγω οικονομίας χώρου, δεν παρατίθενται στο τεύχος, δείτε στο σύνδεσμο εδώ. Στον πίνακα του συνδέσμου, έχουμε υπολογίσει το κάθε οικονομικό στοιχείο της κάθε εταιρίας, ως ποσοστό επί των συνολικών στοιχείων (αθροίσματος) του κλάδου.

 

Από την ανάγνωση του πίνακα του παραπάνω συνδέσμου, προκύπτουν τα παρακάτω:

α) Για το σύνολο του κλάδου, όπου πλέον αποτελείται από 6 εταιρίες (προστέθηκαν οι Premia Properties και Μπλε Κέδρος), η αξία των επενδύσεων σε ακίνητα έφτασε τα € 3.300 εκατομμύρια στο α΄εξάμηνο του 2022 από € 2.831 εκατ. στο α΄εξάμηνο του 2021 (+16,5%). Σημειώνεται ότι η εξέλιξη των επενδύσεων σε ακίνητα είναι σημαντικά αυξημένη τα τελευταία χρόνια, αν αναλογιστούμε ότι το 2016 και για τις 6 ΑΕΕΑΠ, οι επενδύσεις έφταναν τα € 1.763 εκατομμύρια.

 

β) Η κυρίαρχη εταιρία του κλάδου είναι η Prodea Investments καθώς αποτελεί το 73% των επενδύσεων σε ακίνητα (στοιχεία α΄εξαμήνου 2022).

 

γ) Ένα πολύ σημαντικό μέγεθος παρακολούθησης για τις ΑΕΕΑΠ, βρίσκεται στην στήλη (6) του συνδέσμου και μας δείχνει την ετήσια και την εξαμηνιαία απόδοση της επένδυσης κάθε εταιρίας σε ακίνητα. Στο α΄εξάμηνο του 2022, υπήρξε σχετική μικρή αύξηση της απόδοσης εσόδων σε όλες τις εταιρίες εκτός από την Prodea, όπου σημειώθηκε οριακή μείωση. Σε επίπεδο κλάδου, η απόδοση των εσόδων είναι σταθερή στο 3% τα τελευταία τρία α΄εξάμηνα.

δ) Επίσης αρκετά σημαντικά μεγέθη παρακολούθησης είναι αυτά των εξόδων. Στη στήλη (8) σημειώνεται το ποσοστό των εξόδων λειτουργίας της κάθε εταιρίας ως προς το σύνολο του κλάδου και στη στήλη (9) σημειώνεται το ποσοστό των εξόδων της κάθε εταιρίας ως προς το σύνολο των εσόδων της.

Στην στήλη (8) παρατηρούμε ότι το μεγαλύτερο μέρος των εξόδων του κλάδου προκύπτει από την Prodea και την Trastor ενώ σε επίπεδο εταιρίας (στήλη 9) παρατηρούμε ότι -αν και υπάρχει πτωτική τάση σε σχέση με τα προηγούμενα εξάμηνα- οι Briq, Trastor και Prodea εμφανίζουν εξαιρετικά υψηλά ποσοστά εξόδων προς έσοδα.

Ικανοποιητικό, κατά την άποψη μας είναι ένα ποσοστό εξόδων προς έσοδα στο 15%. Στην περίπτωση της Μπλε Κέδρος, δεν έχει διαμορφωθεί ακόμα μια σαφή τάση για το ποσοστό εξόδων.

ε) Αναφορικά με την κερδοφορία των ΑΕΕΑΠ, όπως θα δείτε και στον πίνακα του συνδέσμου, σημειώνουμε στην στήλη (15) τα “κέρδη μετά φόρων” που απεικονίζονται στην κατάσταση αποτελεσμάτων χρήσης της κάθε εταιρίας και στην στήλη (18) σημειώνουμε την οργανική κερδοφορία, η οποία προκύπτει αν από τα κέρδη μετα φόρων (στήλη 15) αφαιρέσουμε τα έσοδα από αναπροσαρμογή αξίας (στήλη 13).

Βλέποντας τις στήλες (15) και (18) αντιλαμβανόμαστε πόσο παραπλανητικός μπορεί να είναι ο παράγοντας των εσόδων από αναπροσαρμογή αξίας, ο οποίος είναι ένα λογιστικό μέγεθος και δεν μπορεί να χρησιμοποιηθεί ουτε για την αποπληρωμή υποχρεώσεων ούτε για την διανομή μερίσματος. Το στοιχείο το οποίο προσδιορίζει την αποτελεσματικότητα της διαχείρισης της εταιρίας και την αξία της, βρίσκεται στη στήλη (19), “Οργανικά κέρδη ως % των συνολικών επενδύσεων”. Αυτό είναι το μέγεθος το οποίο μας δείχνει, σε πραγματικούς και χρηματικούς όρους, τόσο την αξία των ακινήτων, όσο και τη διαχειριστική ικανότητα της εταιρίας.

 

ζ) Σε χρηματιστηριακό επίπεδο, ένα από τα στοιχεία που έχουν να κάνουν με την “αξία” και την “τιμή” μιας μετοχής ΑΕΕΑΠ, είναι η σχέση του premium (υπερτίμηση της τιμής της μετοχής σε σχέση με την εσωτερική της αξία) και του discount (υποτίμηση της τιμής, σε σχέση με την εσωτερική αξία).Οι σχέσεις αυτές διακυμαίνονται, ανάλογα με την εταιρία, την εμπορευσιμότητα της μετοχής και τη φάση που βρίσκεται η χρηματιστηριακή αγορά. Δείτε τα στοιχεία στον Πίνακα 2.

ΠΙΝΑΚΑΣ 1

Τα ποσά εκφράζονται σε '000 € Έσοδα μισθωμάτων Επενδύσεις σε ακίνητα Έσοδα μισθωμάτων ως % των επενδύσεων Έξοδα λειτουργίας - διοίκησης Έξοδα λειτ. - διοίκησης ως % των εσόδων Χρηματοοικονομικά έξοδα Χρηματοοικονομικά ως % των εσόδων Έσοδα από αναπροσαρμογή αξίας Κέρδη (μ.φ.) Οργανικά κέρδη Έσοδα από αναπροσαρμογή αξίας ως % των κερδών Μέρισμα χρήσης ανά μετοχή Συνολικό διανεμηθέν μέρισμα
ΜΠΡΙΚ












6/2022 3.981 128.438 3,1% 1.108 27,8% 362 9,1% 4.882 6.905 2.023 70,7%

2021 6.064 120.768 5,0% 1.475 24,3% 262 4,3% 4.431 8.296 3.865 53,4% 0,075 2.682
6/2021 2.574 114.244 2,3% 993 38,6% 336 13,1% 2.092 3.013 921 69,4%

2020 3.681 106.001 3,5% 980 26,6% 527 14,3% 416 2.070 1.654 20,1% 0,060 2.146
2019 2.928 59.793 4,9% 1.145 39,1% 456 15,6% 4.032 5.383 1.351 74,9% 0,039 697
2018 2.175 39.623 5,5% 739 34,0% 44 2,0% 1.734 2.879 1.145 60,2% 0,055 656
2017 1.885 26.168 7,2% 865 45,9% 42 2,2% 99 940 841 10,5% 0,035 417
ΤΡΑΣΤΟΡ












6/2022 10.717 364.073 2,9% 5.559 51,9% 2515 23,5% 18.270 21.008 2.738 87,0%

2021 18.138 323.074 5,6% 7.410 40,9% 5.940 32,7% 16.934 23.016 6.082 73,6% 0,02 3.010
6/2021 8.074 304.860 2,6% 4.364 54,1% 3.135 38,8% 8.028 8.841 813 90,8%

2020 13.077 286.212 4,6% 6.872 52,6% 5.271 40,3% 1.052 3.088 2.036 34,1% 0,01 1.505
2019 9.620 200.706 4,8% 6.679 69,4% 3.230 33,6% 13.839 13.767 -72 100,5% 0
2018 5.577 113.251 4,9% 4.536 81,3% 1.025 18,4% 3.255 2.737 -518 118,9% 0
2017 4.168 79.497 5,2% 3.307 79,3% 295 7,1% 268 2 -266
0
ΙΝΤΕΡΚΟ












6/2022 4.372 111.222 3,9% 160 3,7% 482 11,0% -491 2.041 2.532


2021 7.551 111.434 6,8% 753 10,0% 563 7,5% -1569 3.722 5.291 Ν/Α 0,29 3.045
6/2021 3.998 104.324 3,8% 437 10,9% 545
-116 2.318 2.434 Ν/Α 0,37 3.885
2020 8.157 92.315 8,8% 827 10,1% 283 3,5% -819 5.374 6.193 Ν/Α 0,37 3.885
2019 8.316 94.210 8,8% 1.048 12,6% 379 4,6% 659 6.901 6.242 9,5% 0,36 3.780
2018 7.971 94.733 8,4% 1.054 13,2% 367 4,6% 3.711 9.040 5.329 41,1% 0,36 3.780
2017 5.915 77.234 7,7% 789 13,3% 382 6,5% 1.101 2.741 1.640 40,2% 0,31 3.255
ΠΡΟΝΤΕΑ












6/2022 73.473 2.410.307 3,0% 13.171 17,9% 19.055 25,9% 57.199 80.445 23.246 71,1%

2021 134.204 2.279.958 5,9% 32.809 24,4% 38.657 28,8% 96.723 181.692 84.969 53,2% 0,279 71.283
6/2021 64.898 2.092.433 3,1% 16.664 25,7% 15.425 23,8% 57.267 108.470 51.203 52,8% 0,29 74.093
2020 133.897 1.918.015 7,0% 30.262 22,6% 31.442 23,5% -7.573 53.773 61.346 Ν/Α 0,212 54.165
2019 175.056 2.090.040 8,4% 22.045 12,6% 22.490 12,8% 179.819 298.902 119.083 60,2% 0,613 156.618
2018 121.366 1.779.481 6,8% 22.233 18,3% 21.944 18,1% 46.326 115.104 68.778 40,2% 0,286 73.071
2017 117.949 1.580.698 7,5% 19.527 16,6% 22.231 18,8% 17.166 83.698 66.532 20,5% 0,22 56.209
ΠΡΕΜΙΑ












6/2022 6.615 178.626 3,7% 780 11,8% 1.359 20,5% 6.471 7.973 1.502 81,2%

2021 9.521 146.776 6,5% 1.088 11,4% 1.581 16,6% 7.107 14.630 7.523 48,6%

6/2021 3.623 131.566 2,8% 319 8,8% 672 18,5% 2.627 2.484 -143 105,8%

2020 1.704 65.920 2,6% 339 19,9% 651 38,2% 566 27.642 27.076 2,0%

2019 1.641 31.055 5,3% 946 57,6% 1.420 86,5% -5.605 46.112 51.717 -12,2%

2018 3.294 77.508 4,2% 811 24,6% 2.169 65,8% -4.716 -6.621 -1.905 71,2%

2017 3.169 82.225 3,9% 817 25,8% 3.330 105,1% -14.895 -21.557 -6.662 69,1%














6/2022 3.059 107.277 2,9% 627 20,5% 47 1,5% 6.766 10.337 3.571 65,5%

2021 4.755 100.296 4,7% 471 9,9% 128 2,7% 16.217 20.601 4.384 78,7% 0,0824 3.559
6/2021 1.501 84.121 1,8% 146 9,7% 50 3,3% 520 1.778 1.258 29,2%

2020 3.469 83.599 4,1% 482 13,9% 91 2,6% -5.362 -2.631 2.731 203,8%

2019 4.554 88.829 5,1% 629 13,8% 134 2,9% 13.936 17.469 3.533 79,8%

2018 3.032 71.348 4,2% 886 29,2% 105 3,5% 8.438 24.763 16.325 34,1%

2017 1.765 33.462 5,3% 554 31,4% -186 -10,5% 4.309 -5.765 -10.074 -74,7%

 

ΠΙΝΑΚΑΣ 2


 Βασικά χρηματιστηριακά στοιχεία των ΑΕΕΑΠ

Εταιρία Σύμβολο Αριθμός Μετοχών Ονομαστική Αξία Τιμή Κεφαλαιοποίηση ('000 €) Εσωτερική Αξία (*) Discount / Premium Στοιχεία περιόδου Είναι ΑΕΕΑΠ; Απόδοση μετοχής 52 εβδ. Διάγραμμα μετοχής Εμπορευσιμότητα 52 εβδ.

BRIQ PROPERTIES ΜΠΡΙΚ 35.764.593 2,10 2,11 75.463 2,42 -12,8% 9/2021 ΑΕΕΑΠ 11,9% Link 18,2%

TRASTOR ΤΡΑΣΤΟΡ 150.727.570 0,50 0,90 135.655 1,11 -18,9% 9/2021 ΑΕΕΑΠ 5,9% Link 0,3%

INTERCONTINENTAL ΙΝΤΕΡΚΟ 10.500.000 4,00 7,05 74.025 7,27 -3,0% 9/2021 ΑΕΕΑΠ 12,8% Link 1,4%

PRODEA INVESTMENTS ΠΡΟΝΤΕΑ 255.494.534 2,71 7,45 1.903.434 5,41 37,7% 9/2021 ΑΕΕΑΠ -3,9% Link 0,0%

Σύνολο ΑΕΕΑΠ (σε εκατ. €)



2.188.577 1.712.418 27,8%



















Εταιρίες εκμετάλλευσης ακινήτων οι οποίες δεν είναι ΑΕΕΑΠ

ALPHA ΑΣΤΙΚΑ ΑΚΙΝΗΤΑ ΑΣΤΑΚ 14.000.000 4,15 8,55 119.700 9,85 -13,2% 9/2021 ΟΧΙ 37,9% Link 1,4%

LAMDA DEVELOPMENT ΛΑΜΔΑ 176.736.715 0,30 7,19 1.270.737 7,81 -7,9% 9/2021 ΟΧΙ 4,2% Link 32,9%

REDS ΚΑΜΠ 57.434.884 1,31 2,48 142.439 1,62 53,0% 9/2021 ΟΧΙ 101,6% Link 9,7%

PREMIA PROPERTIES ΠΡΕΜΙΑ 87.127.162 0,50 1,50 130.691 1,25 20,0% 9/2021 ΟΧΙ -86,2% Link 4,1%

Σύνολο ΑΕΕΑΠ (σε εκατ. €)



1.663.579 1.698.499 -2,1%





Δείτε τα χαρτοφυλάκια επενδύσεων των ΑΕΕΑΠ

Σημειώσεις: (1) Η εσωτερική αξία υπολογίζεται ως τα Ιδια Κεφάλαια προς τον αριθμό των μετοχών. Χρησιμοποιούνται τα κάθε φορά νεότερα διαθέσιμα στοιχεία. (2) Η εσωτερική αξία των εταιριών βασίζεται σε στοιχεία της 30/6/2021, εκτός από τις ΜΠΡΙΚ, την ΛΑΜΔΑ και ΠΡΟΝΤΕΑ που δημοσίευσαν στοιχεία της 30/9/2021. 3) Χρηματιστηριακά στοιχεία της 8/12/2021

Το παρόν άρθρο, είναι τμήμα της ύλης του τεύχους 245 (Οκτώβριος 2022) του περιοδικού ΧΡΗΜΑ & ΑΓΟΡΑ. Δείτε τα πλήρη περιεχόμενα του τεύχους 245, εδώ.

Αρχική Ροή Δημοφιλέστερα