ΤΕΡΝΑ ΕΝΕΡΓΕΙΑΚΗ: Προβληματισμοί για την υλοποίηση του επενδυτικού προγράμματος των 6,4 GW
01 Νοεμβρίου 2022, 10:20 | Χ&Α - 246
ΤΕΡΝΑ ΕΝΕΡΓΕΙΑΚΗ
Προβληματισμοί για την υλοποίηση του επενδυτικού προγράμματος των 6,4 GW
Αύξηση του κύκλου εργασιών κατά 98,2% ανακοίνωσε η Τερνα Ενεργειακή, για το α’ εξάμηνο του 2022. Στην συνολική αύξηση των εσόδων συνέβαλε κυρίως η αύξηση του κύκλου εργασιών από εμπορία ηλεκτρικής ενέργειας (43,5% του συνολικού κύκλου εργασιών), καθώς και η αύξηση από πωλήσεις παραγόμενης ηλεκτρικής ενέργειας (44,2% των πωλήσεων).
Οι μεγάλες ανατιμήσεις στα κόστη πρώτων υλών και στην τιμή ενέργειας, αύξησαν σημαντικά το κόστος πωληθέντων (+131,2%), με αποτέλεσμα το μικτό περιθώριο κέρδους να συρρικνωθεί στο 31,7% από 41,6% στο α’ εξάμηνο του 2021. Οι δαπάνες λειτουργίας επίσης ήταν σημαντικά αυξημένες (+116,5%), εντούτοις το τελικό αποτέλεσμα του Ομίλου ήταν κερδοφόρο, στα € 35,3 εκατομμύρια έναντι ζημιών € 65,3 εκατομμύρια στο α΄εξάμηνο του 2021. Σημειώνεται ότι στο προηγούμενο εξάμηνο η εταιρία επιβαρύνθηκε με ζημιές ύψους € 94 εκατομμυρίων λόγω της καταστροφής των αιολικών πάρκων στο Τέξας.
Σύμφωνα με τα στοιχεία του α΄εξαμήνου, εκτιμούμε ότι για το 2022, οι πωλήσεις θα φτάσουν τα € 510 εκατομμύρια και τα καθαρά κέρδη τα € 65 εκατομμύρια, διατηρώντας το καθαρό περιθώριο κέρδους του α΄εξαμήνου (12,7%).
Αναφορικά με την εν λειτουργία εγκατεστημένη ισχύ της εταιρίας -για την οποία έχουμε κάνει εκτενεί αναφορά σε παλαιότερο μας άρθρο εδώ- σημειώνεται στα 895,3 MW, ενώ υπό κατασκευή βρίσκονται έργα ισχύος 410,1 MW. Εντός της οικονομικής έκθεσης του α΄εξαμήνου (σελ. 8, εδώ) η διοίκηση αναφέρει ότι εντάχθηκαν σε πλήρη λειτουργία νέες μονάδες ΑΠΕ. Ωστόσο, ανατρέχοντας στην οικονομική έκθεση του 2021 (σελίδα 7, εδώ) σημειώνεται ότι η εν λειτουργία εγκατεστημένη ισχύς ήταν, πάλι, 895,3 MW (δηλαδή όσο αναγράφεται και στο α΄εξάμηνο 2022).
Η ασάφεια, που επικρατεί γύρω το μέγεθος των MW (σε λειτουργίας, σε κατασκευή, προς κατασκευή) είναι ένα ζήτημα που μας προβληματίζει, όταν η εταιρία σκοπεύει να εκτελέσει επενδύσεις που θα φτάσουν την εν λειτουργία εγκατεστημένη ισχύ στα 6,4 GW μέχρι το 2029, με κόστος επένδυσης € 5,9 δισεκατομμυρίων. Δείτε σελ. 14 της οικονομικής έκθεσης.
Χρηματιστηριακά, η μετοχή σημειώνει άνοδο 34% από την αρχή του έτους μέχρι σήμερα (21/10/2022) και την 30/9/2022 βρισκόταν σε 40 Αμοιβαία Κεφάλαια από 36 την 31/12/2021.
Σύμφωνα με δημοσιεύματα στον τύπο, η First Sentier ολοκλήρωσε τον οικονομικό έλεγχο της Τέρνα Ενεργειακής και σκοπεύει να αποκτήσει το 31% της εταιρίας, στα € 21,00 - δείτε εδώ. Βέβαια, η πρόθεση για εξαγορά της ΤΕΝΕΡΓΑ, είναι γνωστή από τα μέσα της άνοιξης. Με βάση την τιμή που έχει “διαδοθεί” στην αγορά και την οποία, η διοίκηση, ουδέποτε διέψευσε, η τιμή για το σύνολο της εταιρίας, ανέρχεται σε € 2,433 δισεκατομμύρια. Σε παλαιότερα άρθρα μας, τοποθετούσαμε την τιμή της εταιρίας (υπολογιζόμενη με βάση τις μονάδες σε λειτουργία και την τιμή που συνήθως πωλούνται οι αιολικές μονάδες -ενώ κάναμε μια εκτίμηση για τα έργα που ήδη βρίσκονταν σε φάση κατασκευής και τις άλλες δραστηριότητες της εταιρίας) περί τα € 1,205 δισεκατομμύρια.
Από την άλλη πλευρά, συνήθως, όταν γίνεται μία εξαγορά, η τιμή της μετοχής σε ένα χρηματιστήριο, φτάνει κοντά στην τιμή εξαγοράς, ή, μερικές φορές, την ξεπερνά, ανάλογα με τη φύση και τη φήμη του αγοραστή. Είναι απορίας άξιο το γιατί, η τιμή της μετοχής, ουδέποτε έφτασε κοντά στη φημολογούμενη τιμή εξαγοράς, ενώ, μόλις για λίγες συνεδριάσεις, διακυμάνθηκε πάνω από τα € 18,00.
Όμως, το χρηματιστήριο, είναι από τα λίγα πράγματα στη ζωή που, κάποτε, έρχεται η στιγμή και μαθαίνεις, αν μια παλαιότερη εκτίμησή σου, ήταν σωστή ή λάθος. Θα περιμένουμε τις εξελίξεις.
Σημειώνεται ότι στην Γενική Συνέλευση, εγκρίθηκε πρόγραμμα διανομής 2.500.000 δωρεάν μετοχών στα διοικητικά μέλη της εταιρίας, που σύμφωνα με την τιμή της μετοχής στις 21/10/2022 (€ 18,2) η αξία τους φτάνει στα € 45,5 εκατομμύρια (μέγεθος υψηλότερο από την κερδοφορία της εταιρίας), ή στα € 52,50 εκατομμύρια, αν θεωρήσουμε ότι ευσταθεί η φήμη για πώληση των μετοχών της εταιρίας στα € 21,00. Το ποσό (€52,5 εκατ.) είναι αυξημένο κατά 32,6% από το μέρισμα που δόθηκε στους μετόχους φέτος (€39,6 εκατ.).
Δείτε τον πίνακα οικονομικών μεγεθών, εδώ και τον πίνακα με την διάρθρωση πωλήσεων, εδώ.
Το παρόν άρθρο, είναι τμήμα της ύλης του τεύχους 246 (Νοέμβριος 2022) του περιοδικού ΧΡΗΜΑ & ΑΓΟΡΑ. Δείτε τα πλήρη περιεχόμενα του τεύχους 246, εδώ.
