Αρχική | Προηγ. Τεύχη | Χ&Α - 207 | ΙΝΤΡΑΛΟΤ - “Δέσμευση” για βελτίωση των ταμειακών ροών

ΙΝΤΡΑΛΟΤ - “Δέσμευση” για βελτίωση των ταμειακών ροών

05/06/2019 13:40 EuroCapital

Μέγεθος γραμμάτων:

Το Άρθρο
Σχόλια ( 0 )

ΙΝΤΡΑΛΟΤ - “Δέσμευση” για βελτίωση των ταμειακών ροών

Με παρέμβασή του, ο πρόεδρος του Ομίλου Intralot, Σωκράτης Π. Κόκκαλης, μετά την ανακοίνωση των αποτελεσμάτων για το 2018 δήλωσε ότι δεσμεύεται προσωπικά “να βελτιώσουμε τις ταμειακές ροές της εταιρίας μας συνδυάζοντας τις ευκαιρίες για νέες δραστηριότητες και οργανική ανάπτυξη με βελτιστοποίηση του κόστους, ενώ παράλληλα θα συνεχίσουμε να αποεπενδύουμε από μη στρατηγικά πάγια όταν οι συνθήκες της αγοράς είναι ευνοϊκές.”

Ομολογουμένως, τέτοιες παρεμβάσεις και δηλώσεις είναι αρκετά σπάνιες. Πολλοί έσπευσαν να θεωρήσουν ότι, μετά από την εξέλιξη αυτή, η εταιρία θα μπει σε μία περίοδο ανακοίνωσης βελτιωμένων αποτελεσμάτων, κάτι που επέδρασε στην τιμή της μετοχής. Αυτό μένει να αποδειχθεί. Σε κάθε περίπτωση όμως, επί πολλά χρόνια, οι εξελίξεις στην εταιρία αναδεικνύουν μία αναντιστοιχία μεταξύ ανακοινώσεων και αποτελεσμάτων. Και το ζήτημα είναι ότι, ουδείς δύναται να ελέγξει το πώς έχει η οικονομική κατάσταση και το πώς, μετά από την έντονη και “πετυχημένη” -όπως χαρακτηρίζεται από τις ίδιες τις ανακοινώσεις της- δραστηριοποίηση σε ένα μεγάλο αριθμό χωρών, η εταιρία εμφανίζει τέτοιες ζημιές και τέτοιο δανεισμό.

Όμιλος Ιντραλότ (2015 - 2018)
(σε χιλιάδες ευρώ)	2015	2016	2017	2018
Κυκλοφορούν Ενεργητικό	521.932	366.630	416.012	342.545
Σύνολο Ενεργητικού	1.169.297	1.061.086	1.021.864	944.065
Ίδια Κεφάλαια	207.382	196.486	89.788	34.445
Σύνολο Υποχρεώσεων	961.915	864.600	932.076	909.620
Υποχρεώσεις / Παθητικό	82,26%	81,48%	91,21%	96,35%
Πωλήσεις	1.235.466	1.323.592	930.595	870.833
Κόστος Πωληθέντων	1.001.739	1.090.465	730.502	709.523
Μικτά κέρδη	233.727	233.127	200.093	161.310
Μικτό Περιθ. Κέρδους	18,92%	17,61%	21,50%	18,52%
Δαπάνες λειτουργίας	157.576	158.286	128.532	126.225
Χρηματοοικονομικά Έξοδα	67.808	87.489	69.951	50.404
Έξοδα τόκων προς Πωλήσεις	5,49%	6,61%	7,52%	5,79%
EBIDTA	164.892	175.839	151.045	116.532
Περιθώριο EBIDTA	13,35%	13,28%	16,23%	13,38%
Κέρδη μετά από φόρους	2.766	-27.759	-29.244	-15.431
Καθ. Περ. Κέρδους	0,22%	-2,10%	-3,14%	-1,77%

Δείτε την ετήσια οικονομική έκθεση (εδώ)

Όπως αναφέρθηκε στην ενημέρωση των αναλυτών, το 2018 απετέλεσε μια μεταβατική χρονιά, ωστόσο οι επιπτώσεις αυτής της χρονιάς και κυρίως η απώλεια ορισμένων συμβολαίων θα έχουν επιπτώσεις και στο πρώτο εξάμηνο του 2019. Εκτιμάται όμως ότι αυτές οι επιπτώσεις θα αντισταθμιστούν -σε επίπεδο κερδοφορίας- από το νέο συμβόλαιο για τη λοταρία του Ιλινόις των ΗΠΑ που ξεκίνησε τον Φεβρουάριο του 2019. Περαιτέρω, η διοίκηση σημείωσε πως αναμένει από την αμερικανική αγορά το 2019 EBITDA της τάξης των 46 εκατ. ευρώ. Σε ότι αφορά στην Τουρκία, η διοίκηση σημείωσε πως το συμβόλαιο της Inteltek για το αθλητικό στοιχηματισμό ολοκληρώνεται τον προσεχή Αύγουστο και ακολούθως η εταιρεία θα επιστρέψει στους μετόχους της (Turkcell – Intralot) κεφάλαια που βρίσκονται στο ταμείο της. Εκτιμήθηκε πως η Intralot έχει λαμβάνειν ποσό της τάξης των 17-18 εκατ. ευρώ, κάτι που θα έχει θετική επίδραση για τη μητρική αλλά όχι για τον όμιλο.

Για το 2019, η διοίκηση του Ομίλου σημείωσε πως όλες οι προσπάθειες επικεντρώνονται στο να αποτελέσει ένα τουλάχιστον ουδέτερο έτος για τις ταμειακές ροές. Για να το πετύχει αυτό εξετάζει, μεταξύ άλλων, την παραχώρηση μη στρατηγικών συμμετοχών, κυρίως συμμετοχές που δεν ελέγχει πλειοψηφικά, όπως της Gamenet στην Ιταλία (αν και η επίδοσή της είναι εξαιρετική), της συμμετοχής στο Περού και της συμμετοχής στα Ελλ. Λαχεία. Αναφορικά με τα δάνεια, η διοίκηση τόνισε εξετάζει τις επιλογές της και βρίσκεται σε σχετικές συζητήσεις, ωστόσο υπάρχει επάρκεια χρόνου καθώς οι σημαντικές λήξεις δανείων εντοπίζονται από το 2021 και μετά. Επίσης, γνωστοποίησε την απόφασή της να αποπληρώσει το δάνειο της Nomura τον προσεχή Μάιο.

Η τιμή της μετοχής, από την αρχή του έτους απόδοση -23% (στοιχεία 4/6/2019). Ο ημερήσιος μέσος όρος της αξίας συναλλαγών κατά το 2019 φθάνει στα 441 χιλ. ευρώ. Είναι μειωμένος σε σχέση με το 2018 (627 χιλ. ευρώ).

Το παρελθόν της εταιρίας και η οικονομική της κατάσταση, μας αποτρέπουν να τη χαρακτηρίσουμε ως μετοχή “επενδυτικού ενδιαφέροντος”. Εκτιμούμε ότι η μετοχή απλά θα συνεχίσει να συγκεντρώνει κερδοσκοπικό ενδιαφέρον με αφορμή τις μεγάλες διακυμάνσεις της.