Αρχική | Προηγ. Τεύχη | Χ&Α - 211 | Η "Οδύσσεια" των τραπεζικών μετοχών

Η "Οδύσσεια" των τραπεζικών μετοχών

Μέγεθος γραμμάτων: Decrease font Enlarge font
Η "Οδύσσεια" των τραπεζικών μετοχών

Είναι ένα πολύπλοκο -και οπτικά άσχημο- διάγραμμα. Όμως, είναι ενδιαφέρον και διδακτικό. Απεικονίζει την πορεία των τραπεζικών μετοχών κατά τα δύο τελευταία χρόνια. Στις αρχές του 2016, λίγες εβδομάδες μετά την τρίτη ανακεφαλαιοποίηση των τραπεζών, το πρόβλημα των ΜΕΔ (μη εξυπηρετούμενων δανείων, ή απλά “κόκκινων δανείων”) εξακολουθούσε να υπάρχει, αλλά όλοι πίστευαν ότι, σε μεγάλο βαθμό, θα μπορούσε να καλυφθεί από τα νέα κεφάλαια τα οποία μόλις είχαν καταβληθεί στις τράπεζες. Κάποιο συγκεκριμένο σχέδιο, την περίοδο εκείνη, δεν υπήρχε, ουδείς γνώριζε -ή αποκάλυπτε- πώς ακριβώς θα αντιμετωπιστεί, δεν είχαν υπάρξει ακόμη οι πιέσεις από τις ευρωπαϊκές αρχές και οι περισσότεροι απέκλειαν το ενδεχόμενο να προκληθούν νέες ανάγκες κεφαλαιακής ενίσχυσης και σε ποιό βαθμό.

Το έτος 2017 είχε κυλίσει αρκετά ομαλά. Η χρηματιστηριακή αγορά σημείωσε άνοδο, η οικονομία είχε αρχίσει να κινείται ικανοποιητικά και όλοι ήταν ευχαριστημένοι. Και οι τραπεζικές μετοχές συνέρχονταν από το καταστροφικό 2015. Ακολούθησε η πίεση για τα ΜΕΔ από τους δανειστές και τις αγορές και ξεκίνησε ένας νέος γύρος -ή ένας “κύκλος”- πτώσης των τραπεζικών μετοχών και μαζί τους, ολόκληρης της χρηματιστηριακής αγοράς - πιστεύουμε ο τελευταίος σ’ αυτή τη μακρά πτωτική πορεία που ξεκίνησε από τον Οκτώβριο του 2007.

Έχει ενδιαφέρον να δούμε αυτόν τον κύκλο. Δημιουργώντας μία κοινή βάση για τις μετοχές των τεσσάρων συστημικών τραπεζών, παρατηρούμε την εξέλιξή τους κατά τη διάρκεια της τριετίας 2017-2019. Και οι τέσσερις μετοχές βρέθηκαν στο χαμηλότερο σημείο της πορείας τους, ταυτόχρονα, στα τα μέσα Ιανουαρίου του 2019. Στο σημείο εκείνο, η ΕΥΡΩΒ είχε χάσει το 27% της τιμής που είχε στις 31/12/2016, η ΑΛΦΑ είχε χάσει το 51%, η ΕΤΕ το 64% και η ΠΕΙΡ, είχε τη χειρότερη επίδοση με απώλειες 85%. Από τότε, τα πράγματα αντιστράφηκαν. Η ΠΕΙΡ είχε εκπληκτική πορεία (+421% από το χαμηλό της 1/2/2019), ενώ οι υπόλοιπες τρεις, είχαν θετική μεν πορεία, αλλά με λιγότερο θεαματική άνοδο.

Η εξέλιξη των τιμών των τραπεζικών μετοχών 31/12/2016 έως 5/12/2019

ΑΛΦΑ ΕΥΡΩΒ ΕΤΕ ΠΕΙΡ ΔΤΡ ΓΔ
31/12/2016 1,90 0,65 2,53 4,24 846,38 646,61
29/12/2017 1,79 0,85 3,19 3,07 876,19 802,37
31/12/2018 1,10 0,54 1,10 0,84 439,63 613,30
5/12/2019 1,835 0,89 2,892 2,976 853,38 878,57
Με αναγωγή κάθε τέλος έτους η κάθε τιμή = 100
από 31/12/2016 96,6 136,5 114,3 70,2 100,8 135,9
από 31/12/2017 102,7 104,7 90,7 96,9 97,4 109,5
από 31/12/2018 166,8 164,8 262,9 354,3 194,1 143,3







Στον παραπάνω πίνακα εμφανίζονται οι τιμές των μετοχών και των δεικτών (ΔΤΡ και ΓΔ) στο τέλος των ετών 2016, 2017 και 2018. Τις τιμές αυτές τις συγκρίνουμε με την τιμή που είχαν στις 5/12/2019. Έτσι, για παράδειγμα, η τιμή της ΑΛΦΑ στις 31/12/2106 είχε 1,90 ευρώ και θεωρήσουμε ότι η τιμή αυτή είναι ίση με 100, τότε στις 5/12/2019 έχει υποχωρήσει στο 96,6. Αν θεωρήσουμε ότι η τιμή της 29/12/2017 (δηλαδή το 1,79 ευρώ) ήταν ίσο με 100, τότε στις 5/12/2019 είχε αυξηθεί σε 102,87. Και αν θεωρήσουμε ότι η τιμή στις 31/12/2018 (1,10 ευρώ) ήταν ίση προς 100, τότε στις 5/12/2019 είχε αυξηθεί στε 166,8. Με τον ίδιο τρόπο εμφανίζονται (με αναγωγή στο 100 για κάθε ημερομηνία) εμφανίζονται και οι υπόλοιπες μετοχές ή δείκτες.
Πατήστε στις ημερομηνίες του δεύτερου τμήματος του πίνακα για να δείτε τα διαγράμματα.

Σήμερα και οι τέσσερις μετοχές έχουν ανακάμψει. Εμφανίζουν βέβαια αποκλίσεις, οι οποίες είναι μικρές σε σχέση με την πορεία που προηγήθηκε. Και αυτό είναι λογικό. Και οι τέσσερις τράπεζες αντιμετώπισαν (και εξακολουθούν να αντιμετωπίζουν) τα ίδια περίπου προβλήματα. Είναι λογικό να  έχουν την ίδια πορεία, μέσα στο χρόνο.

Θα υπάρξει διαφοροποίηση στην πορεία των τραπεζικών μετοχών. Όμως, αυτή κυρίως θα επιτευχθεί μέσα στα επόμενα χρόνια, όταν αυτές -επιτέλους- αφεθούν να λειτουργήσουν κανονικά.

Δείτε το διαγραμμα διαδραστικό και σε μορφή ιστοσελίδας (εδώ). Δείτε επίσης, διαγράμματα τιμών (με ίση βάση = 100): α) από 31/12/2018 (εδώ), β) απο 31/12/2017 (εδώ).

ΘΕΤΙΚΕΣ ΣΥΣΤΑΣΕΙΣ: Η HSBC σε πρόσφατο σημείωμά της τόνισε πως οι θετικές εξελίξεις στο μακροοικονομικό περιβάλλον της Ελλάδας δεν έχουν μεταφραστεί σε υψηλότερες αποτιμήσεις για τις μετοχές των ελληνικών τραπεζών τους τελευταίους μήνες, ωστόσο το κλίμα γύρω από την Ελλάδα θα συνεχίσει να βελτιώνεται, με την εμπιστοσύνη των καταναλωτών και τους δείκτες οικονομικού κλίματος να αυξάνονται, τα spreads των ελληνικών ομολόγων να συρρικνώνονται και τις τιμές των ακινήτων να σημειώνουν άνοδο. Έτσι, όπως τόνισε, μία πιο θετική στάση για τις τέσσερις συστημικές τράπεζες είναι απόλυτα δικαιολογημένη τη στιγμή που οι τιμές των τραπεζικών μετοχών έχουν μείνει "πίσω" το τελευταίο διάστημα παρά τις ισχυρές επιδόσεις που καταγράφονται φέτος.

ΣΧΕΔΙΟ “ΗΡΑΚΛΗΣ”: Ο υφυπουργός Οικονομικών Γιώργος Ζαββός, μιλώντας στο συνέδριο του Ελληνο-Αμερικανικού Επιμελητηρίου τόνισε την καθοριστική συμβολή του σχεδίου «Ηρακλής» στην προσπάθεια που καταβάλλουν οι ελληνικές τράπεζες για την μείωση των μη εξυπηρετούμενων δανείων. Έχει γίνει ένα πρώτο βήμα. Δεν τελειώνουμε εδώ. Ανοίγει η πορεία για τον εκσυγχρονισμό του ελληνικού τραπεζικού συστήματος, είπε ο κ. Ζαββός, επισημαίνοντας ότι αμέσως μετά την ψήφιση του σχεδίου "Ηρακλής" ακολουθεί η κατάθεση νομοσχεδίου για την κεφαλαιαγορά (εδώ). Το σχέδιο “Ηρακλής” αναμένεται να ψηφιστεί με τη διαδικασία του κατεπείγοντος από τη Βουλή, έως τις 13 Δεκεμβρίου. Κατά την άποψή μας, μετά την ψήφισή του θα αποτελεί ένα ισχυρό στοιχείο για τον τραπεζικό κλάδο και θα είναι παράγοντας ώθησης των τιμών των τραπεζικών μετοχών στο Χρηματιστήριο.

ΕΠΕΝΔΥΤΙΚΑ ΣΧΕΔΙΑ: Επενδυτικά σχέδια ανάπτυξης των θυγατρικών σε Βαλκάνια και Κύπρο, τις οποίες κράτησαν με νύχια και με δόντια εν μέσω των αυστηρών δεσμεύσεων που προκάλεσαν οι ανακεφαλαιοποιήσεις, επεξεργάζονται οι διοικήσεις της Eurobank και της Alpha Bank, με δεδομένο ότι οι τοπικές οικονομίες αναπτύσσονται με υψηλούς ρυθμούς και αποτελούν ήδη πηγή ενίσχυσης της κερδοφορίας των μητρικών ελληνικών τραπεζών. Οι δύο τράπεζες, ενόψει της απόσχισης του μεγαλύτερου όγκου των μη εξυπηρετούμενων ανοιγμάτων (NPEs) στα σχήματα ειδικού σκοπού, αναμένεται εντός της επόμενης χρονιάς να ενεργοποιήσουν σχέδια περαιτέρω ανάπτυξης των μονάδων που διαθέτουν σε Κύπρο, Σερβία, Βουλγαρία και Ρουμανία. (εδώ)

ΚΕΦΑΛΑΙΑΚΗ ΕΝΙΣΧΥΣΗ: Η θετική εικόνα της αγοράς οδηγεί τις τρεις από τις τέσσερις ελληνικές τράπεζες να προχωρήσουν σε εκδόσεις ομολόγων Tier II το πρώτο τρίμηνο του 2020. Ήδη η Alpha Bank μίλησε για έκδοση ύψους έως 800 εκατ. ευρώ, αλλά θεωρείται περίπου βέβαιο πως και οι άλλες δύο τράπεζες (Πειραιώς και Εθνική) θα προχωρήσουν σε νέες εκδόσεις, για να επωφεληθούν από τα χαμηλά επιτόκια της αγοράς αλλά και για να δημιουργήσουν ένα μαξιλάρι κεφαλαίων. Το ύψος των εκδόσεων εκτιμάται πως δεν θα είναι χαμηλότερο των 500 εκατ. ευρώ για κάθε μία από τις δύο τράπεζες.(εδώ)

ΕΥΡΩΠΑΪΚΕΣ ΤΡΑΠΕΖΕΣ: Μία ακόμη ηχηρή προειδοποίηση για τους κινδύνους που εγκυμονεί η μειωμένη κερδοφορία των ευρωπαϊκών τραπεζών ήρθε χθες, και αυτή τη φορά προέρχεται από τη Moody’s και αφορά τον γερμανικό τραπεζικό κλάδο. Ο οίκος  πιστοληπτικής αξιολόγησης υποβάθμισε την προοπτική των γερμανικών τραπεζών σε “αρνητική” από “σταθερή”, επικαλούμενος τη διαρκή μείωση της κερδοφορίας τους και της συνολικής φερεγγυότητάς τους  σε ένα περιβάλλον ιστορικά χαμηλών επιτοκίων. (εδώ)

 

 

Επιστροφή στα περιεχόμενα
Δείτε τους συνδέσμους για παλαιότερα τεύχη (εδώ
Δείτε την ύλη των παλαιότερων τευχών (εδώ)


Εγγραφή RSS για αυτά τα σχόλια Σχόλια (0)

συνολικά: | προβολή:

Σχολιάστε το άρθρο comment

Παρακαλώ εισάγετε τον κωδικό που βλέπετε στην εικόνα:

Eshop
  • email Αποστολή άρθρου
  • print Εμφάνιση εκτύπωσης
  • Plain text Προβολή ώς Plain Text