Τί ψάχνει και τί υπολογίζει ο επενδυτής σήμερα;

Όταν το πρωί της 23ης Μαρτίου, ο πρόεδρος της FED κ. Τζέρομ Πάουελ, δήλωσε ότι η αμερικανική κεντρική τράπεζα θα προχωρούσε, πέραν των αγορών των κρατικών ομολόγων και σε -ανεξάντλητες- αγορές εταιρικών ομολόγων, στα χρηματιστήρια όλου του κόσμου ξεκίνησε μία άνευ προηγουμένου ανοδική κίνηση. Την ίδια περίπου περίοδο σε ανάλογες κινήσεις είχαν προβεί και οι Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα και η Bank of Japan.
Η άνοδος των τιμών των μετοχών σε όλο το κόσμο, την ίδια περίοδο που οι αναλυτές μείωναν δραματικά τα προβλεπόμενα κέρδη των επιχειρήσεων, προκάλεσε την άνοδο των δεικτών forward P/E (δηλαδή των σχέσεων Ρ/Ε που υπολογίζονται με βάση τα αναμενόμενα κέρδη των επιχειρήσεων) με πρωτοφανή ταχύτητα.
Η σχέση forward P/E για τον αμερικανικό δείκτη S&P-500, αυξήθηκε, από 12,9 (στις 23/3/2020), σε 20,4 (8/5/2020). Το πρόβλημα με τον δείκτη forward P/E είναι ότι βρίσκεται σε υψηλά επίπεδα. Πολύ υψηλότερα από το επίπεδο της 19/2/2020, όταν ο S&P κατέγραψε νέα ανώτατη τιμή όλων των εποχών, πολύ ψηλότερα ακόμη και από την περίοδο του 2007, δηλαδή πριν από το ξέσπασμα της μεγάλης χρηματοοικονομικής κρίσης.

Όμως, το μεγαλύτερο πρόβλημα είναι ότι, οι εκτιμήσεις για τα κέρδη των επιχειρήσεων, σε όλο το κόσμο, θα μειωθούν ακόμη περισσότερο. Και αυτό θα είναι άσχημο για τις τιμές των μετοχών, αφού δύσκολα θα μπορέσουν να αντέξουν τις υψηλές αποτιμήσεις με βάση το “μελλοντικό” Ρ/Ε. Αυτό είναι κάτι που θα πρέπει να το έχουμε υπόψη μας και αφορά στις αγορές όλου του κόσμου.

Βεβαίως, οι επενδυτές συνυπολογίζουν ότι η παρούσα συγκυρία είναι απολύτως έκτακτη και καθόλου φυσιολογική. Αυτό θα στρέψει την προσοχή τους στην επόμενη χρονιά, δηλαδή στα κέρδη που αναμένουν οι επιχειρήσεις για το 2021. Υπο κανονικές συνθήκες, οι αναλυτές ξεκινούν τις προβλέψεις των κερδών μίας επιχείρησης για ένα συγκεκριμένο έτος, περίπου 12 μήνες πριν ξεκινήσει το έτος. Δηλαδή, οι πρώτες προβλέψεις για την εξέλιξη των εταιριών στο έτος 2021, άρχισαν να καταχωρούνται από το Δεκέμβριο του 2012. Και βεβαίως, οι προβλέψεις αυτές ανανεώνονται και προσαρμόζονται σε μία διαρκή βάση (Σημείωση: Με τον ίδιο τρόπο που εκτιμώνται τα κέρδη για μία εταιρία, συγκεντρωτικά, εκτιμώνται και για το σύνολο μιας χρηματιστηριακής αγοράς. Δείτε, σε μορφή καμπύλης, το πώς εξελίσσονται οι προβλέψεις μέσα στο χρόνο, για την εξέλιξη των πωλήσεων (εδώ) και των κερδών (εδώ) μίας ομάδας χωρών. Με τον ίδιο περίπου τρόπο σχηματίζονται και οι καμπύλες για τα μεγέθη των επιχειρήσεων).

Όμως, εκτίμησή μας είναι ότι οι αναλυτές (οι οποίοι υποβάλλουν προτάσεις), αλλά και οι επενδυτές, θα προσπαθήσουν να δουν την ευρύτερη εικόνα: Πόσο θα επηρεαστεί μία εταιρία από την κρίση του κορωνοϊού; Πώς θα μετεξελιχθεί μετά απ’ αυτή; Ποιά θα είναι η δυνατότητά της να παράγει κέρδη και να διανέμει μερίσματα στο μέλλον;

Συνεπώς, η σημερινή εικόνα της αγοράς δεν είναι “γραμμική” και δεν εξαρτάται απόλυτα από τους σχηματιζόμενους δείκτες. Είναι περισσότερο περίπλοκη και ο επενδυτής πρέπει να είναι σε θέση να δει τη διεθνή οικονομία, την εγχώρια κατάσταση και την πορεία των εταιριών στο μέλλον. Πέρα από το 2020.

		Τιμή Δείκτη 8/5/2020	Τιμή Δείκτη 23/3/2020	Μεταβ. (%) από 23/3/2020	Μεταβ. (%) από 31/12/2019
ΗΠΑ	Dow Jones	24.331,32	18.591,93	30,9%	-14,7%
ΗΠΑ	S&P 500	2.929,80	2.237,40	30,9%	-9,3%
ΗΠΑ	NASDAQ	9.121,32	6.860,67	33,0%	1,7%
Κίνα	SSEA	2.894,80	2.787,62	3,8%	-5,1%
Ιαπωνία	Nikkei 225	20.390,66	16.887,78	20,7%	-13,8%
Μ.Βρετανία	FTSE 100	5.920,00	4.993,89	18,5%	-21,5%
Καναδάς	S&P TSX	14.966,56	11.802,80	26,8%	-12,3%
Ευρωζώνη	FTSE Euro	979,46	844,07	16,0%	-22,5%
Ευρωζώνη	Euro Stoxx 50	2.864,20	2.520,48	13,6%	-23,7%
Αυστρία	ATX	2.218,54	1.880,82	18,0%	-30,4%
Βέλγιο	Bel 20	3.034,10	2.664,10	13,9%	-23,3%
Γαλλία	CAC 40	4.472,48	3.914,31	14,3%	-25,2%
Γερμανία	DAX	10.771,00	8.741,15	23,2%	-18,7%
Ελλάδα	Γεν. Δείκτης	602,55	513,07	17,4%	-34,3%
Ιταλία	FTSE/MIB	17.351,50	15.559,80	11,5%	-34,5%
Ολλανδία	AEX	516,75	423,72	22,0%	-14,5%
Ισπανία	IBEX 35	6.682,00	6.230,20	7,3%	-30,0%
Τσεχία	PX	887,17	738,28	20,2%	-17,5%
Δανία	OMXC20	1.180,58	993,08	18,9%	3,9%
Ουγγαρία	BUX	35.098,56	30.848,56	13,8%	-23,8%
Νορβηγία	OSEAX	840,27	688,78	22,0%	-18,6%
Πολωνία	WIG	44.809,17	39.207,33	14,3%	-22,5%
Ρωσία	RTS	1.136,34	883,78	28,6%	-26,6%
Σουηδία	OMXS30	1.543,25	1.292,27	19,4%	-12,9%
Ελβετία	SMI	9.600,33	8.160,79	17,6%	-9,6%
Τουρκία	BIST	98.458,60	84.246,17	16,9%	-14,0%
Αυστραλία	All Ord.	5.559,10	4.564,10	21,8%	-18,3%
Χονγκ Κονγκ	Hang Seng	24.602,06	21.686,13	13,4%	-12,7%
Ινδία	BSE	31.561,22	25.981,40	21,5%	-23,5%
Ινδονησία	JSX	4.639,10	3.989,52	16,3%	-26,4%
Μαλαισία	KLSE	1.382,31	1.259,88	9,7%	-13,0%
Σινγκαπούρη	STI	2.611,31	2.233,48	16,9%	-19,0%
Νότια Κορέα	KOSPI	1.935,40	1.482,46	30,6%	-11,9%
Ταϊλάνδη	SET	1.287,30	1.024,46	25,7%	-18,5%
Αργεντινή	MERV	38.390,84	26.338,03	45,8%	-7,9%
Βραζιλία	BVSP	80.263,35	63.569,62	26,3%	-30,8%
Χιλή	IGPA	19.172,32	14.798,57	29,6%	-18,0%
Κολομβία	COLCAP	1.110,26	923,53	20,2%	-33,2%
Μεξικό	IPC	37.623,68	32.964,22	14,1%	-13,6%
Αίγυπτος	EGX 30	10.296,33	10.047,44	2,5%	-26,3%
Ισραήλ	TA-125	1.415,59	1.105,95	28,0%	-12,2%
Ν. Αφρική	JSE AS	50.220,39	38.267,21	31,2%	-12,0%
Ευρώπη	FTSEurofirst	1.320,03	1.103,82	19,6%	-18,7%
Παγκόσμιος	MSCI dev'd	2.061,89	1.602,11	28,7%	-12,6%
MSCI - Αναδ.	MSCI	911,65	758,20	20,2%	-18,2%

Επιστροφή στα περιεχόμενα

Δείτε τους συνδέσμους για παλαιότερα τεύχη (εδώ)

Δείτε την ύλη των παλαιότερων τευχών (εδώ)