Αρχική | Προηγ. Τεύχη | Χ&Α - 218 | Ο δείκτης Nasdaq ως εκπρόσωπος των κλάδων αιχμής

Ο δείκτης Nasdaq ως εκπρόσωπος των κλάδων αιχμής

Μέγεθος γραμμάτων: Decrease font Enlarge font
Ο δείκτης Nasdaq ως εκπρόσωπος των κλάδων αιχμής

Ο “γερασμένος” δείκτης Dow Jones

Επί δεκαετίες, οι μεγάλες αυτοκινητοβιομηχανίες, ήταν το καμάρι της αμερικανικής βιομηχανίας. Από τις αρχές του 20ου αιώνα, ήταν αυτές που εξέλιξαν τη δεύτερη βιομηχανική επανάσταση, η οποία άλλαξε τον τρόπο παραγωγής, τη ζωή εκατοντάδων εκατομμυρίων ανθρώπων και τον ρου του ανθρώπινου πολιτισμού.

Σταδιακά όμως, η μειωμένη ανταγωνιστικότητά τους, η ανάπτυξη των αυτοκινητοβιομηχανιών της Ασίας, οι μεταβολές στη σύνθεση του κόστους και η μετεξέλιξη της αμερικανικής οικονομίας, μείωσαν το μέγεθος, αλλά και τη σημασία των αυτοκινητοβιομηχανιών στη συνολική οικονομία και, συνεπακόλουθα και στο αμερικανικό χρηματιστήριο. Τον Ιούνιο του 2008, η General Motors αφαιρέθηκε από τη σύνθεση του δείκτη Dow Jones, αφού είχε πρωταγωνιστήσει σ’ αυτόν, από το 1925. Ήταν η τελευταία αυτοκινητοβιομηχανία που παρέμενε, μέχρι τότε, στη σύνθεση του δείκτη.

Εδώ και αρκετά χρόνια, είχα σταματήσει να παρακολουθώ την εξέλιξη των μετοχών των αμερικανικών αυτοκινητοβιομηχανιών, στο χρηματιστήριο. Είχα απλά την -ορθή- εντύπωση, ότι δεν πετύχαιναν κάτι ιδιαίτερο. Όμως, όταν πρόσφατα είδα την εξέλιξή τους και τη σύγκρισή τους με μία καινούργια αμερικανική αυτοκινητοβιομηχανία, την Tesla, ένιωσα ένα μεγάλο σοκ.

Πίνακας 1: Χρηματιστηριακά στοιχεία αμερικανικών αυτοκινητοβιομηχανιών

Εταιρία (Σύμβολο) Τιμή 8/7/2020 Μ.Ο. συναλλαγών (τεμάχια) Μ.Ο. ημερήσιων συν/γων (εκατ. δολ.) Αριθμός μετοχών (εκατ. τμχ.) Κεφαλαιοποίηση (δισ. δολάρια)
General Motors (GM) 25,16 16.320.061 410,61 1.431,00 36,00
Ford Motor (F) 6,16 91.280.577 562,29 3.977,00 24,50
Fiat Chrysler (FCAU) 10,03 3.144.088 31,54 2.024,00 20,30
Tesla (TSLA) 1.402,00 14.419.019 20.215,46 185,48 260,04

Η Tesla (εδώ), του γνωστού εκκεντρικού επιχειρηματία Elon Musk (εδώ), μία εταιρία που παράγει αμιγώς ηλεκτρικά αυτοκίνητα και η οποία ιδρύθηκε το καλοκαίρι του 2003, με βάση το κλείσιμο της 8/7/2020 είχε χρηματιστηριακή κεφαλαιοποίηση ίση προς 260,04 δισεκατομμύρια δολάρια, ενώ η αθροιστική κεφαλαιοποίηση των τριών μεγαλύτερων αυτοκινητοβιομηχανιών των ΗΠΑ (General Motors, Ford Motors και Fiat Chrysler) έφτανε μόλις στα 80,8 δισεκατομμύρια δολάρια. Το πιο σοκαριστικό στοιχείο όμως είναι ότι, με βάση τα στοιχεία του τελευταίου δωδεκαμήνου, το μερίδιο αγοράς των τριών παλαιών αυτοκινητοβιομηχανιών στις ΗΠΑ, είναι 44,0%, ενώ της Tesla είναι μόλις 1,1% (εδώ). Σοκαριστικό είναι επίσης το στοιχείο ότι, η Tesla, μέχρι σήμερα, δεν έχει πετύχει μία κερδοφόρα χρήση.

Τί συμβαίνει; Πώς εξηγείται η εκτόξευση της τιμής μιας μετοχής (από την 29/6/2010 έως και την 8/7/2020, η τιμή της μετοχής, από 19 δολάρια έφθασε στα 1.365 δολάρια) μιας εταιρίας που έχει μόλις 17 χρόνια ζωής, ενώ δεν έχει βγάλει ακόμη ούτε ένα δολάριο ως κέρδος;

Όμως, δεν πρόκειται μόνο για την Tesla. Η Tesla είναι μία “ειδική” περίπτωση μετοχής που συγκεντρώνει τα φώτα της δημοσιότητας, τόσο λόγω του αντικειμένου της, όσο και λόγω του Elon Musk, ο οποίος αρέσκεται να “ταράζει τα νερά” κάθε τόσο. Παρόμοιες καταστάσεις, κάποιος θα συναντήσει αρκετές στη χρηματιστηριακή αγορά του NASDAQ, η οποία πάντα αποτελούσε το “φυτώριο” πολλών νέων εταιριών και τη χρηματιστηριακή έκφραση των τεχνολογικών αλλαγών που συγκλόνισαν τον κόσμο κατά τις τελευταίες δεκαετίες.

Ή, ακόμη περισσότερο, τί συμβαίνει με τον δείκτη Nasdaq, ο οποίος κατά τους πρώτους έξι μήνες του 2020 έχει -παρά την κρίση του κορωνοϊού- πετύχει 26 νέα ανώτατα ιστορικά κλεισίματα, σημειώνοντας άνοδο, από την αρχή του χρόνου κατά 18,3%, τη στιγμή που ο δημοφιλής δείκτης Dow Jones, καταγράφει πτώση κατά 8,6%;

Συμβαίνει κάτι που έχει συμβεί και στο παρελθόν: Ο κόσμος, οι οικονομίες και οι χρηματιστηριακές αγορές, αλλάζουν εποχή. Ή, για να είμαστε περισσότερο ακριβείς, έχουν ήδη αλλάξει εποχή και σήμερα διανύουμε τη φάση της συνειδητοποίησης της αλλαγής αυτής και έχει ήδη αρχίσει η κίνηση και η λειτουργία του κόσμου στο συναρπαστικό περιβάλλον της 4ης βιομηχανικής επανάστασης. Ένα περιβάλλον που προσδιορίζεται από μία σειρά κοινωνικών, πολιτικών, πολιτιστικών και οικονομικών γεγονότων που βασίζονται στη διαθεσιμότητα ψηφιακών τεχνολογιών που ήρθαν ως αποτέλεσμα της τρίτης βιομηχανικής ή - όπως αλλιώς ονομάζεται - ψηφιακής επανάστασης. Σε χρηματιστηριακό επίπεδο, ο νέος αυτός κόσμος, εκπροσωπείται ισχυρότερα από τη χρηματιστηριακή αγορά του NASDAQ και από τους δείκτες της.

Οι δείκτες και οι χρηματιστηριακές αγορές των ΗΠΑ

Στις ΗΠΑ, λειτουργούν σήμερα 18 χρηματιστηριακές αγορές όπου διαπραγματεύεται κάθε είδους χρηματοοικονομικό προϊόν (εδώ). Κατά τη διάρκεια της ζωής της χώρας, λειτούργησε ένα μεγάλο πλήθος τοπικών, εθνικών και διεθνών αγορών, σε ένα σύστημα το οποίο εξελίσσεται και προσαρμόζεται στα δεδομένα της κάθε εποχής (δείτε παλαιότερες χρηματιστηριακές αγορές στις ΗΠΑ - εδώ).
Το Χρηματιστήριο της Νέας Υόρκης (New York Stock Exchange - NYSE - εδώ), το οποίο βρίσκεται στην οδό Wall Street της Νέας Υόρκης, δεν είναι το παλαιότερο χρηματιστήριο των ΗΠΑ, είναι όμως το μεγαλύτερο της χώρας, αλλά και ολόκληρου του κόσμου. Όπως οι περισσότερες χρηματιστηριακές αγορές στον κόσμο, το NYSE δεν είναι πλέον μία απλή χρηματιστηριακή αγορά, αλλά ένα πολύπλοκο σύμπλεγμα αγορών διαφόρων χρηματοοικονομικών αγορών και προϊόντων που σήμερα ανήκει στην Intercontinental Exchange (εδώ), μία αμερικανική εταιρία η οποία ελέγχει 12 χρηματιστηριακές αγορές στις ΗΠΑ και σε άλλα μέρη του κόσμου.

Το NASDAQ είναι μία χρηματιστηριακή αγορά που δημιουργήθηκε το 1971, η οποία επίσης εδρεύει στη Νέα Υόρκη και η οποία ποτέ της δεν είχε αίθουσα συναλλαγών, παρά μόνο μια ηλεκτρονική πλατφόρμα, όπου πραγματοποιούνται οι συναλλαγές περισσότερων από 3.500 μετοχών που έχουν εγγραφεί σ’ αυτή. Το Nasdaq είναι η δεύτερη μεγαλύτερη σε κεφαλαιοποίηση χρηματιστηριακή αγορά σε όλο το κόσμο (εδώ). Παράλληλα, η εταιρία που το διαχειρίζεται σήμερα, κατέχει και λειτουργεί 25 χρηματιστήρια σε όλο το κόσμο και ένα κέντρο εκκαθάρισης και πέντε κεντρικά αποθετήρια τίτλων στις ΗΠΑ και την Ευρώπη. Η τεχνολογία πραγματοποίησης συναλλαγών του Nasdaq χρησιμοποιείται από 70 χρηματιστήρια σε 50 χώρες.
Θέτοντας λιγότερο αυστηρά κριτήρια για την εισαγωγή μιας εταιρίας στη χρηματιστηριακή αγορά ή τους δείκτες του, αλλά και του μειωμένου κόστους που απαιτείται, το NASDAQ κατόρθωσε να προσελκύσει ένα μεγάλο αριθμό νέων εταιριών, οι οποίες έκαναν τα πρώτα τους βήματα στον επιχειρηματικό κόσμο. Παράλληλα, απέκτησε τη φήμη της αγοράς που είναι θετική στους νεωτερισμούς και “ανοιχτή” στο “καινούργιο”. Έτσι, ήδη από τις αρχές της δεκαετίας του 1990 συγκέντρωνε πλήθος νέων εταιριών πληροφορικής.

Οι διαφορές μεταξύ του Dow Jones και του NASDAQ

Στις συζητήσεις μας ή τα κείμενά μας, συνηθίζουμε να χρησιμοποιούμε συχνά τα ονόματα των δεικτών “Dow Jones” και “Nasdaq”, με ένα τρόπο που μοιάζουν να είναι συνώνυμες με τις λέξεις “χρηματιστηριακή αγορά” ή “οικονομία”. Βέβαια, αυτό συμβαίνει συχνά με πολλούς χρηματιστηριακούς δείκτες. Όμως, οι δείκτες απλά “παρακολουθούν” τις εξελίξεις στις αγορές και τις οικονομίες και χρησιμοποιούνται για να απεικονίζουν τις εξελίξεις στη χρηματιστηριακή αγορά και την οικονομία.
Ο Dow Jones Industrial Average (στο εξής απλά “Dow Jones”) και ο Nasdaq Composite (στο εξής απλά “Nasdaq” με πεζά γράμματα) είναι χρηματιστηριακοί δείκτες (σημείωση: το NASDAQ είναι παράλληλα και χρηματιστηριακή αγορά που λειτουργεί, με ηλεκτρονικό τρόπο, από το 1971 - National Association of Securities Dealers Automated Quotations).
Οι δείκτες Dow Jones και Nasdaq, μαζί με τον Standard & Poor’s 500 (στο εξής “S&P-500”) είναι οι κυριότεροι και ευρύτερα χρησιμοποιούμενοι χρηματιστηριακοί δείκτες στις χρηματιστηριακές αγορές της χώρας, ενώ παρακολουθούνται στενότατα από το σύνολο των χρηματιστηριακών αγορών και των επενδυτών σε όλο το κόσμο και -συχνά- προσδιορίζουν τις εξελίξεις σ’ αυτές. Είναι οι κυριότεροι από τις πολλές δεκάδες χρηματιστηριακών δεικτών που έχουν αναπτυχθεί στις χρηματιστηριακές αγορές των ΗΠΑ, αλλά και στο δαιδαλώδες σύστημα των διεθνών χρηματοοικονομικών αγορών.

Ο δείκτης Dow Jones δεν ανήκει σε κάποια χρηματιστηριακή αγορά. Επινοήθηκε το 1896 από τον Charles Dow και για τη σύνθεσή του χρησιμοποιεί μεγάλες εταιρίες, αντιπροσωπευτικές της δραστηριότητας της αμερικανικής οικονομίας, ανεξάρτητα του σε ποιά χρηματιστηριακή αγορά αυτές διαπραγματεύονται (στη σημερινή του σύνθεση, από τις 30 εταιρίες, οι 25 διαπραγματεύονται στο Χρηματιστήριο της Νέας Υόρκης και οι 5 στο NASDAQ). Στον Πίνακα 2, δείτε τη σύνθεση του Dow Jones, όπως έχει σήμερα.

Πίνακας 2: Σύνθεση Dow Jones
Εταιρία Χρηματιστηριακή αγορά Σύμβολο Κεφαλαιοποίηση (εκατ. δολάρια) Μεταβολή από 31/12/2019
3M NYSE MMM 87.919 -13,4%
American Express NYSE AXP 75.047 -24,1%
Apple Inc. NASDAQ AAPL 1.662.998 31,3%
Boeing NYSE BA 100.698 -44,9%
Caterpillar Inc. NYSE CAT 69.284 -11,9%
Chevron Corporation NYSE CVX 159.123 -28,5%
Cisco Systems NASDAQ CSCO 197.012 -0,3%
Dow Inc. NYSE DOW 30.192 -22,9%
ExxonMobil NYSE XOM 180.333 -36,8%
Goldman Sachs NYSE GS 70.689 -10,1%
IBM NYSE IBM 105.082 -9,6%
Intel NASDAQ INTC 252.050 0,5%
Johnson & Johnson NYSE JNJ 375.087 -1,1%
JPMorgan Chase NYSE JPM 293.337 -29,1%
McDonald's NYSE MCD 137.469 -5,2%
Merck & Co. NYSE MRK 193.674 -14,3%
Microsoft NASDAQ MSFT 1.620.354 36,2%
Nike NYSE NKE 121.509 -2,8%
Pfizer NYSE PFE 187.920 -11,9%
Procter & Gamble NYSE PG 306.707 0,4%
Raytheon Technologies NYSE RTX 90.430 -35,9%
The Coca-Cola Company NYSE KO 193.914 -17,0%
The Home Depot NYSE HD 268.999 16,0%
The Travelers Companies NYSE TRV 28.783 -15,8%
The Walt Disney Company NYSE DIS 215.560 -17,5%
UnitedHealth Group NYSE UNH 276.197 -0,1%
Verizon NYSE VZ 225.479 -8,3%
Visa Inc. NYSE V 409.943 2,8%
Walgreens Boots Alliance NASDAQ WBA 34.765 -30,6%
Walmart NYSE WMT 370.080 10,9%

Στη διάρκεια των 124 ετών λειτουργίας του ο δείκτης Dow Jones έχει υποστεί 55 τροποποιήσεις. Αυτό είναι λογικό να συμβαίνει, αφού ένας χρηματιστηριακός δείκτης πρέπει, ανά πάσα στιγμή, να είναι αντιπροσωπευτικός των εταιριών που διαπραγματεύονται στο χρηματιστήριο, αλλά και της οικονομικής δραστηριότητας της χώρας. Παράλληλα, όντας ο πιο δημοφιλής δείκτης , ο Dow Jones έπαψε εδώ και αρκετά χρόνια να εκπροσωπεί μόνο το βιομηχανικό τομέα της αμερικανικής οικονομίας, αλλά προχώρησε σε μεταβολές συμπεριλαμβάνοντας και εταιρίες άλλων τομέων.

Αντίθετα, ο δείκτης Nasdaq Composite, ανήκει στη χρηματιστηριακή αγορά του NASDAQ και ξεκίνησε τη λειτουργία του στις 5 Φεβρουαρίου 1971, με τιμή ίση προς 100 μονάδες. Στη σύνθεσή του συμπεριλαμβάνονται μόνο μετοχές που διαπραγματεύονται στην αγορά του NASDAQ (εκτός αν κάποια εταιρία διαπραγματεύονταν και σε άλλη χρηματιστηριακή αγορά πριν από το 2004) και η αποτίμησή του βασίζεται στην καθημερινή αποτίμηση του συνόλου των μετοχών που διαπραγματεύονται στη χρηματιστηριακή του αγορά. Ο δείκτης δεν είναι αντιπροσωπευτικός της δραστηριότητας της αμερικανικής οικονομίας, ήταν όμως πάντα αντιπροσωπευτικός των εξελίξεων στις εκάστοτε νέες τεχνολογίες και κλάδους αιχμής.

Παράλληλα με τη λειτουργία του Nasdaq Composite, στις 31/1/1985 δημιουργήθηκε και ο δείκτης Nasdaq-100 (εδώ) ο οποίος συντίθεται από τις 100 εισηγμένες στο χρηματιστήριο NASDAQ εταιρίες με τη μεγαλύτερη κεφαλαιοποίηση, πλην των εταιριών του χρηματοοικονομικού τομέα. Η τιμή του κατά την ημέρα εκκίνησής του ήταν οι 125 μονάδες (την ημέρα εκείνη, η τιμή του Nasdaq Composite ήταν 278,7 μονάδες, του S&P 500 ήταν 179,63 μονάδες και του Dow Jones, 1.286,8 μονάδες). Σήμερα (9/7/2020), η τιμή του βρίσκεται στις 10.750 μονάδες (εδώ).
Ο δείκτης αυτός είναι ιδιαίτερα δημοφιλής και σ’ αυτόν βασίζονται μια σειρά από παράγωγα προϊόντα, όμως, οι τακτικές και επιλεκτικές αλλαγές στη σύνθεσή του, δεν επιτρέπουν την ορθή -και επιστημονική- διαχρονική αποτύπωσή του, ενώ του προσδίδουν μία διαχρονική ανοδικότητα που δεν είναι φυσιολογική για έναν χρηματιστηριακό δείκτη. Όμως, η κίνηση των 100 εταιριών που βρίσκονται στη σύνθεση αυτού του δείκτη προσδιορίζουν την κίνηση του 70% της τιμής του δείκτη Nasdaq Composite, ενώ παράλληλα η ύπαρξη μιας μετοχής σ’ αυτό το δείκτη προσελκύει μεγάλο ενδιαφέρον από τους επενδυτές απ’ όλο τον κόσμο. Με άλλα λόγια, οι εταιρίες του δείκτη αυτού είναι σημαντικές και το μέγεθός τους είναι τέτοιο ώστε να τους επιτρέπει να πρωταγωνιστούν στις οικονομικές και τις χρηματιστηριακές εξελίξεις.

Στατιστικά των δεικτών

Η μέση ηλικία των εταιριών που συνθέτουν το δείκτη Dow Jones (εξαιρουμένων των 5 εταιριών που διαπραγματεύονται στην αγορά του NASDAQ) φθάνει στα 95 έτη. Από τις εταιρίες του δείκτη, μόλις 5 ανήκουν στον τομέα της Πληροφορικής, 1 στις τηλεπικοινωνίες και 5 στον χρηματοοικονομικό τραπεζικό κλάδο.
Η συνολική κεφαλαιοποίηση των 30 μετοχών που συνθέτουν το δείκτη Dow Jones, φθάνει (τιμές 9/7/2020) στα 8.260 δισεκατομμύρια δολάρια. Ο μέσος όρος της κεφαλαιοποίησης της κάθε εταιρίας είναι 275,3 δισεκατομμύρια. Αν δεν ληφθούν υπόψη οι 5 εταιρίες του NASDAQ, ο μέσος όρος της κεφαλαιοποίησης των υπόλοιπων 25 εταιριών υποχωρεί στα 180,7 δισεκατομμύρια δολάρια. Οι 5 εταιρίες του NASDAQ, έχουν συνολική κεφαλαιοποίηση 3.742 δισεκατομμύρια δολάρια και αποτελούν το 45,3% της συνολικής κεφαλαιοποίησης του Dow Jones.
Από την αρχή του έτους, ο δείκτης καταγράφει απώλειες κατά 8,6%, ενώ από τις 30 εταιρίες του Dow Jones, μόλις 5 σημειώνουν κέρδη κατά το 2020.

Η μέση ηλικία των εταιριών που συνθέτουν το Nasdaq-100, είναι 24,6 έτη. Από τις 100 εταιρίες του δείκτη (103 μετοχές αφού 2 εταιρίες έχουν μετοχές και άλλων κατηγοριών), οι 49 ανήκουν στον (ευρύτερο) κλάδο της Πληροφορικής (με την έννοια ότι η πληροφορική είναι κομβική για την ομαλή λειτουργία της πρωταρχικής τους δραστηριότητας), οι 10 στον κλάδο των υπηρεσιών, οι 9 είναι φαρμακευτικές, οι 6 είναι βιοτεχνολογικές ή προϊόντων υγείας, οι 5 είναι τηλεπικοινωνίες, ενώ υπάρχουν μόνον 7 βιομηχανικές (μεταξύ αυτών και η Tesla) και 6 εμπορικές. Αντιλαμβανόμαστε δηλαδή ότι ο Nasdaq-100 είναι δείκτης που εκφράζει καλύτερα την τεχνολογία, αλλά και γενικότερα τους κλάδους αιχμής, οι οποίοι σήμερα δημιουργούν νέα προϊόντα και νέες αγορές, με σημαντικά συγκριτικά πλεονεκτήματα σε σχέση με τις κλασικές βιομηχανίες των παλαιότερων εποχών, οι οποίες -τουλάχιστον για τις ΗΠΑ- έχουν χάσει μεγάλο μέρος της διεθνούς ανταγωνιστικότητάς τους.
Διαβάζοντας τη λίστα των 100 μεγαλύτερων μετοχών του Nasdaq (Πίνακας 3 - και εδώ, σε πληρέστερη μορφή), αναγνωρίζουμε λιγότερες εταιρίες σε σχέση με αυτές που αναγνωρίζουμε διαβάζοντας τη λίστα των 30 μετοχών του Dow Jones (Πίνακας 2). Όμως, πρόκειται για νέες εταιρίες, οι οποίες ήδη έχουν επιτύχει στους τομείς τους και ήδη έχουν πετύχει μία υψηλή κεφαλαιοποίηση, κάτι που αποτελεί μία διαβεβαίωση ότι έχουν “ενηλικιωθεί” και έχουν ξεφύγει από τους κινδύνους που φυσιολογικά αντιμετωπίζει μία νέα εταιρία. Οι περισσότερες από τις εταιρίες αυτές βρίσκονται στην καλύτερη και την πλέον αποδοτική φάση ανάπτυξής τους, σε τομείς που διαρκώς εξελίσσονται και σε αγορές που επίσης βρίσκονται στην πρώτη φάση ανάπτυξής τους και για τις οποίες ουδείς γνωρίζει ποιά είναι τα όριά τους.

Το σύνολο της κεφαλαιοποίησης των 100 εταιριών του Nasdaq-100 φθάνει (τιμές της 9/7/2020) στα 13.734 δισεκατομμύρια δολάρια, έτσι ώστε ο μέσος όρος κεφαλαιοποίησης να βρίσκεται στα 137,4 δισεκατομμύρια δολάρια. Από την αρχή του 2020, ο Nasdaq Composite έχει πετύχει 26 νέες ανώτατες τιμές και στις 10/7/2020 σημείωνε θετική απόδοση ίση με 18,3%. Αντίστοιχα, ο δείκτης Nasdaq-100, από την αρχή του έτους σημειώνει απόδοση 24,1%. Από τις 103 μετοχές του Nadaq-100, οι 65 σημειώνουν άνοδο και οι 38 πτώση. Η μέση απόδοση των μετοχών του δείκτη (συμπεριλαμβανομένων και των ανοδικών και των πτωτικών) φτάνει στο 15,7%.

Η διαχρονική σύγκριση

Για την εξέταση των διαχρονικών αποδόσεων και συγκρίσεων, χρησιμοποιούμε τους δείκτες Dow Jones, S&P-500 και Nasdaq Composite. Όπως έχουμε αναφέρει λόγω του τρόπου που πραγματοποιούνται οι αλλαγές στη σύνθεση του Nasdaq-100, αυτός δεν είναι κατάλληλος για διαχρονικές συγκρίσεις.

Οι διαχρονικές διαφορές στις αποδόσεις των δεικτών είναι εντυπωσιακές. Αν θεωρήσουμε ότι και οι τρεις δείκτες είχαν ως τιμή τις 100 μονάδες στις 5/2/1971 (μέθοδος της “κοινής βάσης”), την 9/7/2020, οι τιμές τους είχαν εξελιχθεί ως εξής: Dow Jones: 2.933, S&P-500: 3.252 και Nasdaq Composite: 10.548. Δείτε το Διάγραμμα 1.

Δείτε το διάγραμμα διαδραστικά εδώ.

Αν λάβουμε ως “κοινή βάση” την 9/3/2009 (την ημερομηνία που ξεκίνησε η τελευταία μεγάλη - 11ετής- ανοδική φάση των αμερικανικών αγορών- και θεωρήσουμε ότι και οι 3 δείκτες είχαν τιμή τις 100 μονάδες, τότε, την 9/7/2020, οι τιμές τους είχαν εξελιχθεί ως εξής: Dow Jones: 393, S&P-500: 466 και Nasdaq Composite: 831. Δείτε το Διάγραμμα 2.

Δείτε το διάγραμμα διαδραστικά εδώ.

Αλλά, ακόμη και αν λάβουμε ως “κοινή βάση” (ίση προς 100 μονάδες) την 24/3/2020 (την ημερομηνία που οι αμερικανικοί δείκτες βρέθηκαν στο χαμηλότερο σημείο της πτώσης λόγω του κορωνοϊού), τότε οι επιδόσεις των τριών δεικτών έχουν ως εξής: Dow Jones: 124, S&P-500: 129 και Nasdaq Composite: 142. Δείτε το Διάγραμμα 1

Δείτε το διάγραμμα διαδραστικά εδώ.

Ο δείκτης Nasdaq Composite είναι πιο “επιθετικός” από τους άλλους δύο βασικούς αμερικανικούς δείκτες. Αυτό οφείλεται στη φυσιογνωμία των εταιριών που τον συνθέτουν (υπενθυμίζουμε ότι ο Nasdaq Composite συντίθεται από το σύνολο των μετοχών που διαπραγματεύονται στην αγορά του NASDAQ). Είναι νεότερες και συνεπώς βρίσκονται στην αρχική φάση του επιχειρηματικού τους κύκλου, ενώ έχουν ήδη καθιερωθεί στους κλάδους τους. Ανήκουν σε κλάδους αιχμής, με -ακόμη- αδιαμόρφωτες αγορές και -συνήθως- με υψηλότερα περιθώρια κέρδους και μικρότερο εγχώριο ή διεθνή ανταγωνισμό, ενώ συνήθως διοικούνται από τους ιδρυτές τους.

Η “επιθετικότητα” του δείκτη δεν είναι φαινόμενο των τελευταίων ετών, αλλά κάτι που εμφανίζεται ήδη από τη δεκαετία του 1970, ενώ παίρνει μονιμότερα χαρακτηριστικά από τη δεκαετία του 1990 και μετά.

Βεβαίως, η επιθετικότητά τους δημιουργεί κινδύνους. Και αυτοί εμφανίζονται στις πτωτικές φάσεις. Ο δείκτης Nasdaq Composite, όπως εμφανίζεται και στα διαγράμματα, υποχωρεί περισσότερο στις πτωτικές φάσεις. Αυτό, θα συνεχίσει να τον χαρακτηρίζει για πολλά χρόνια.

Δείτε τον Πίνακα 4 - εδώ, με τις διαχρονικές αποδόσεις των δεικτών Dow Jones - S&P 500 - Nasdaq.

Ποιό θα είναι το μέλλον

Ο δείκτης Nasdaq Composite, δε θα αλλάξει τη συμπεριφορά του στο μέλλον. Αυτό επειδή η αγορά του NASDAQ θα συνεχίσει να προσελκύει τις, κάθε φορά, νεότερες εταιρίες που συνήθως θα είναι σε κλάδους αιχμής. Παράλληλα, οι εταιρίες αυτές, όταν θα εισέρχονται στην αγορά του NASDAQ θα βρίσκονται στη φάση της “απογείωσής” τους, η οποία θα αυξήσει το μέγεθός τους και -συνεπακόλουθα- την κεφαλαιοποίησή τους. Όσο θα πλησιάζουν σε υψηλότερες θέσεις στην κατάταξη του NASDAQ με βάση την κεφαλαιοποίησή τους, θα σημαίνει ότι έχουν εδραιώσει καλύτερα τη θέση τους στις αγορές που δραστηριοποιούνται και συνεπώς, μπορούν να εισέλθουν σε μία νέα φάση ανάπτυξής τους. Αποκορύφωμα της αγοράς του NASDAQ, είναι ο δείκτης Nasdaq-100, ο οποίος περιέχει τις καλύτερες και πλέον πετυχημένες εταιρίες που διακρίθηκαν περισσότερο επιχειρηματικά -και συνεπακόλουθα- και επιχειρηματικά.

Στο σημείο αυτό υπάρχει ένα “μυστικό” στο δείκτη Nasdaq-100. Με την πρακτική που ακολουθείται ώστε να ανανεώνεται κάθε χρόνο ώστε να περιλαμβάνει τις κάθε φορά 100 εταιρίες με τη μεγαλύτερη κεφαλαιοποίηση, ο δείκτης καταλήγει να περιλαμβάνει πάντα τις πιο πετυχημένες εταιρίες, οι οποίες βεβαίως έχουν και τις περισσότερες πιθανότητες να συνεχίσουν να είναι πετυχημένες για αρκετά ακόμη χρόνια.

Αντίθετα, οι κανόνες αναδιάρθρωσης των υπολοίπων χρηματιστηριακών δεικτών στις ΗΠΑ, προβλέπουν την έξοδο μίας εταιρίας από έναν δείκτη, όμως αυτό συμβαίνει όταν η εταιρία έχει ήδη απαξιωθεί σημαντικά. Παράλληλα βέβαια, οι δείκτες αυτοί, ακριβώς λόγω της αντιπροσωπευτικότητας που πρέπει να έχουν για να λειτουργούν ως δείκτες, περιλαμβάνουν εταιρίες μεγάλης ηλικίας, που συνήθως διευθύνονται από επαγγελματίες μάνατζερ, ενώ δραστηριοποιούνται σε παλιές αγορές. Ουδείς μπορεί να πει ότι οι εταιρίες αυτές είναι απαξιωμένες. Αντίθετα, μερικές είναι από τις μεγαλύτερες και περισσότερο αναγνωρισμένες εταιρίες του κόσμου, με ισχυρότατες δομές και ισχυρότατη χρηματοοικονομική διάρθρωση. Όμως, κατά μέσο όρο, οι εταιρίες αυτές πετυχαίνουν χαμηλότερους ρυθμούς ανάπτυξης, σε σχέση με τις εταιρίες που περιγράψαμε στον δείκτη Nasdaq-100 και στην αγορά του NASDAQ γενικότερα.

Ο Nasdaq στο απόλυτο σύστημα

Όπως εξηγούμε στο βιβλίο “Το Απόλυτο Σύστημα συναλλαγών: Ο κινητός μέσος όρος 200 ημερών” (εδώ), το “απόλυτο σύστημα” δε λειτουργεί με επιτυχία στους αμερικανικούς δείκτες, για το λόγο ότι αυτοί, στην τελευταία 30ετία σημειώνουν μικρές διακυμάνσεις, έτσι ώστε να μην μπορεί να εφαρμοστεί σ’ αυτούς ένα τασικό σύστημα συναλλαγών (ένα σύστημα συναλλαγών που βασίζεται στην έννοια της τάσης).

Παρ’ όλα αυτά, η επιτυχία στο δείκτη Nasdaq Composite είναι σημαντικά καλύτερη σε σχέση με τους άλλους δύο βασικούς δείκτες (Dow Jones και S&P-500). Αυτό συμβαίνει λόγω του ότι οι διακυμάνσεις του Nasdaq είναι, αν όχι συχνότερες, τουλάχιστον μεγαλύτερες σε ποσοστό διακύμανσης. Συνεπώς, δε θα χαρακτηρίζαμε άστοχη την εφαρμογή του συστήματος στο δείκτη Nasdaq Composite.

Όπως μπορείτε να δείτε και από τον συγκριτικό πίνακα (δείτε εδώ), το “απόλυτο σύστημα”, ιδίως μέσω των παραλλαγών του “Κινητός Μέσος Όρος 200 ημερών - Φίλτρο 2 ημέρων” και “Κινητός Μέσος Όρος 200 ημερών - Υψηλό/Χαμηλό 20 ημερών”, πλησιάζει κατά πολύ τις αποδόσεις του Nasdaq. Βεβαίως, όπως συχνά αναφέρουμε στα καθημερινά σχόλια του “απόλυτου συστήματος”, το σύστημα “ΚΜΟ200 - ΥΧ20 ημερών” μπορεί να εφαρμοστεί με επιτυχία στις κατ’ ιδίαν μετοχές.

 

Γιάννης Σιάτρας

 

Επιστροφή στα περιεχόμενα
Δείτε τους συνδέσμους για παλαιότερα τεύχη (εδώ)
Δείτε την ύλη των παλαιότερων τευχών (εδώ)

 


Εγγραφή RSS για αυτά τα σχόλια Σχόλια (0)

συνολικά: | προβολή:

Σχολιάστε το άρθρο comment

Παρακαλώ εισάγετε τον κωδικό που βλέπετε στην εικόνα: