Η φάση που διανύουμε σήμερα - Συμφέρει η συμμετοχή στην α.μ.κ. της ΑΛΦΑ;

Καθώς συμπληρώσαμε τρία χρόνια από την επανέκδοση του περιοδικού ΧΡΗΜΑ & ΑΓΟΡΑ (δείτε το πρώτο τεύχος της δεύτερης περιόδου της ζωής μας, Νο 199, εδώ), αισθανόμαστε ευχαριστημένοι, αλλά και δικαιωμένοι, από τις εξελίξεις.

Σήμερα, οι περισσότεροι έχουν πεισθεί γι’ αυτό που, έντονα και χωρίς ποτέ να αμφισβητήσουμε, αναφέραμε στο τεύχος 199, αλλά και αρκετά νωρίτερα στις σελίδες του eurocapital.gr. Ότι δηλαδή, μετά το 2016, το κράτος, η πολιτική, η οικονομία, η κοινωνία και -αντανακλαστικά προς όλα αυτά- και το Χρηματιστήριο, εισήλθαν σε μία νέα μακροχρόνια περίοδο της ζωής τους. Η περίοδος αυτή, στην πρώτη φάση θα έχει ανοδική κατεύθυνση. Όπως συμβαίνει πάντα. Διαβάστε στο τεύχος 199 για να ξαναθυμηθείτε τα επιχειρήματα που αναφέραμε τότε.

Σήμερα, μπορεί να ανησυχούμε για κάποιες τρέχουσες εξελίξεις, όμως, όλοι μας, έχουμε πεισθεί ότι τα πράγματα είναι εντελώς διαφορετικά σε σχέση με το 2016 ή το 2017. Ο τρόπος που άλλαξε το κλίμα, χάνεται μέσα στην καθημερινότητα αυτών των τριών ή των τεσσάρων ετών.

Ο υπ’ αριθμόν ένας ρόλος μας είναι να προσπαθούμε πάντα, να αντιληφθούμε το πώς κινείται η μακροχρόνια πορεία της οικονομίας και του Χρηματιστηρίου. Και αυτό, μέχρι στιγμής, το πετυχαίνουμε καλά. Και γι’ αυτό χρησιμοποιήσαμε ως κύριο εργαλείο επενδυτικής στρατηγικής έναν ωραίο, εύκολα κατανοητό, αλλά και μακροχρόνιο δείκτη, τον κινητό μέσο όρο 200 ημερών.

Διατηρούμε την εκτίμηση ότι βρισκόμαστε σε μία πολύ ικανοποιητική, αρχική -και ξεκάθαρη πλέον- φάση ανόδου της οικονομίας και της αγοράς. Δε βλέπουμε σημεία για τα οποία θα πρέπει να ανησυχήσουμε. Όμως, ακόμη και αν υπάρξουν καταστάσεις που θα προκαλέσουν ανησυχίες ή ακόμη και κάποιον προσωρινό “εκτροχιασμό” της αγοράς, δύσκολα θα μπορούσε να μεταβληθεί η μακροχρόνια πορεία της οικονομίας και του Χρηματιστηρίου. Αυτό επιβεβαιώθηκε και από το πολύ σοβαρό επεισόδιο της πανδημίας, το οποίο, παρά τη σοβαρότητα και τη σφοδρότητά του, δε μπόρεσε να εκτράψει ούτε την παγκόσμια, αλλά ούτε και την ελληνική οικονομία.

Συνεπώς, ας παρακολουθούμε αυτή τη σταδιακή άνοδο που συμβαίνει καθημερινά αυτό το διάστημα, που στη συγκεκριμένη φάση, προσπαθεί να ισορροπήσει την “αναστάτωση” που υπήρξε πριν 10 μέρες από τον κακό χειρισμό του ζητήματος της Alpha Bank.

Η υπόθεση της α.μ.κ. της ΑΛΦΑ, θα είναι η κυρίαρχη και κατά τις επόμενες μέρες.

Η θέση μας, όπως τη διατυπώσαμε και σε δημοσιεύσεις των προηγούμενων ημερών, είναι θετική για τη συμμετοχή στην α.μ.κ.

Η έκτακτη γενική συνέλευση των μετόχων, που θα αποφασίσει και τυπικά την α.μ.κ., θα πραγματοποιηθεί στις 15 Ιουνίου και η δημόσια προσφορά θα οριστεί 1 με 2 Ιουλίου ή 5 με 7 Ιουλίου 2021, αν και δε θα μπορούσαμε να αποκλείσουμε να γίνει η δημόσια προσφορά μία βδομάδα νωρίτερα.

Τυπικά, δε θα υπάρχει δικαίωμα συμμετοχής στην αύξηση. Στην πράξη όμως θα υπάρξει, το οποίο θα “αποκοπεί” 3 ή 4 μέρες πριν από την πραγματοποίηση της δημόσιας προσφοράς. Το “δικαίωμα” αυτό δε θα μπορεί να διαπραγματευθεί.

Συνεπώς, αν κάποιος δε θέλει να συμμετάσχει, θα πρέπει να πουλήσει τις μετοχές του πριν από την “αποκοπή” του άτυπου δικαιώματος.

Μετά την αποκοπή του δικαιώματος, η τιμή θα υποχωρήσει κατά την αξία του.

Ποιά είναι η αξία του;

Αύριο θα αναφερθούμε (όπως κάνουμε και σε άλλες αμκ) στο μηχανισμό σχηματισμού των τιμών των δικαιωμάτων και των μετοχών, μετά την αποκοπή τους. Ας δούμε λίγο πρόχειρα το θέμα σήμερα:

Με βάση την αρχή ότι η κεφαλαιοποίηση μετά μία α.μ.κ. αυξάνεται κατά το ποσό της αύξησης και με τον παραπάνω (πρόχειρο) πίνακα, έχουμε:

Αν γινόταν σήμερα η αποκοπή του δικαιώματος (α’ πίνακας), με σημερινή τιμή κλεισίματος 1,10 και τιμή έκδοσης των νέων μετοχών σε 1,00 ευρώ, τότε η τιμή θα υποχωρούσε στο 1,066.

Αν η αποκοπή γίνει σε μια μέρα που η τιμή έχει 1,20 ευρώ, τότε, μετά την αποκοπή, η τιμή θα υποχωρούσε στο 1,132 ευρώ.

Από την πλευρά μας, διατηρούμε την άποψη ότι, μέσα στο επόμενο 12μηνο και υπό τους όρους της βελτίωσης της ποιότητας του χαρτοφυλακίου της Τράπεζας, όπως πολλές φορές έχει αναφερθεί και εξηγηθεί και από την ίδια την τράπεζα, τότε, η μετοχή θα μπορούσε να φτάσει μεταξύ 1,60 και 1,80 ευρώ.

Με το νέο αριθμό μετοχών και λαμβάνοντας υπ’όψη την ενίσχυση της κεφαλαιακής διάρθρωσης, εκτιμούμε ότι η τιμή θα μπορούσε να κυμανθεί μεταξύ € 1,50 και € 1,70 ευρώ.

Αν κάποιος έχει μετοχές και θέλει να τοποθετήσει και άλλα χρήματα, έχει καλώς, μπορεί να το κάνει, χωρίς να μεταβάλει το σημερινό αριθμό των μετοχών του.

Αν κάποιος που έχει μετοχές θέλει να συμμετάσχει, αλλά δε θέλει ή δε μπορεί να διαθέσει άλλα χρήματα, η πιο κατάλληλη περίοδος να πουλήσει είναι οι 3 ή 4 μέρες πριν από την αποκοπή του δικαιώματος.

Σε εκείνη περίπου τη φάση θα ρευστοποιήσει έναν αριθμό μετοχών και το χαρτοφυλάκιο του “απόλυτου συστήματος”, αφού καθ’ όσον είναι ένα “κλειστό” χαρτοφυλάκιο που διατηρεί τις ισορροπίες μεταξύ των τεσσάρων μετοχών που διαθέτει, δε μπορεί να προσθέσει άλλα κεφάλαια.

Κατά τις επόμενες μέρες και όσο μαθαίνουμε περισσότερες πληροφορίες, θα ασχολούμαστε με το θέμα αυτό.

Γιάννης Σιάτρας