ΣΙΔΜΑ: Αποκτά ξανά το ενδιαφέρον των επενδυτών

ΣΙΔΜΑ

Αποκτά ξανά το ενδιαφέρον των επενδυτών

Επέστρεψε σε κερδοφορία και σε θετικά Ίδια Κεφάλαια ο Όμιλος ΣΙΔΜΑ κατά το α΄εξάμηνο του 2021. Τα μεγέθη του Ομίλου επηρεάστηκαν θετικά από την ενισχυμένη ζήτηση χαλυβουργικών προϊόντων, η οποία αύξησε τις τιμές χάλυβα (εδώ). Οι επιδόσεις της εταιρίας στην Ελλάδα αλλά και στην Βουλγαρία και Ρουμανία -μέσω των θυγατρικών της- ήταν εξαιρετικές διαμορφώνοντας το κύκλο εργασιών στο € 106,4 εκατ. έναντι € 61,3 εκατ. το α΄εξάμηνο του 2020 πετυχαίνοντας αύξηση 73,7%. Σε επίπεδο α΄εξαμήνου, ο κύκλος εργασιών είναι ο υψηλότερος που έχει σημειωθεί τα τελευταία έξι χρόνια.
Οι θυγατρικές SIDMA Bulgaria και SIDMA Romania παρουσίασαν αύξηση του κύκλου εργασιών τους, κατά 81,3% και  76,6% αντίστοιχα, σε σχέση με το πρώτο εξάμηνο του 2020. Συγκεκριμένα, ο κύκλος εργασιών της SIDMA Bulgaria ανήλθε στα ευρώ 21,9 εκ. έναντι ευρώ 12,1 εκ. ενώ της SIDMA Romania στα ευρώ 14,5 εκ. έναντι ευρώ 8,2 εκ. το πρώτο εξάμηνο του 2020 (οι πωλήσεις των δύο θυγατρικών, αντιστοιχούν στο 34,2% των πωλήσεων του Ομίλου, έναντι 33,1% κατά το 2020).

Πιο αναλυτικά, το μικτό περιθώριο κέρδους διαμορφώθηκε στο 21,7% έναντι 8,1% το α΄εξάμηνο του 2020 (εκτιμούμε ότι το ποσοστό αυτό δε θα μπορεί να διατηρηθεί επί μακρόν). Οι δαπάνες λειτουργίας αυξήθηκαν κατά 10,7%, όμως αντιπροσωπεύουν το 6,9% των συνολικών πωλήσεων, έναντι 10,9% το α΄εξάμηνο του 2020. Ιδιαίτερα θετικό για την εταιρία, αν αναλογιστούμε ότι από το α΄ εξάμηνο του 2016 έως του 2020 οι δαπάνες αποτελούσαν περίπου το 10,5% των πωλήσεων. Παράλληλα, τα χρηματοοικονομικά έξοδα, το α΄εξάμηνο του 2021 αποτέλεσαν το 2,9% των πωλήσεων έναντι 4,0% το α΄εξάμηνο του 2020. Από πλευράς κερδοφορίας, όπως αναφέραμε και παραπάνω η ΣΙΔΜΑ εμφανίζει κέρδη μετά από πολλά χρόνια διαμορφώνοντας ένα καθαρό περιθώριο κέρδους στο 24,1%. Τα κέρδη, εμφανίζονται σ’ αυτό το ύψος, επειδή συμπεριλαμβάνουν ποσό € 14,04 εκατομμυρίων το οποίο δεν είναι λειτουργικό, αλλά προέκυψε από προεξόφληση ομολογιακών δανείων στην εύλογη άξια (σε σχέση με το δανεισμό πριν από την αναδιάρθρωση). Το ποσό αυτό δε μπορεί να επαναληφθεί, τουλάχιστον , σ' αυτό το μέγεθος, ενώ αντίθετα, μπορεί να προκαλέσει μη λειτουργικές ζημιές στο μέλλον, ενώ αμφισβητούμε εάν έπρεπε να εμφανιστεί στις οικονομικές καταστάσεις. Τα ταμειακά διαθέσιμα την 30/6/2021 ανήλθαν στα € 20,9 εκατ. έναντι € 16,7 εκατ. την 31/12/2020 και €8,3 εκατ. την 31/6/2020.

Όσον αφορά τις μακροχρόνιες υποχρεώσεις του Ομίλου, να υπενθυμίσουμε πως την 5/2/2021, εκταμιεύθηκαν κοινά ομολογιακά δάνεια προς αναχρηματοδότηση υφιστάμενων δανειακών υποχρεώσεων ύψους € 76,7 εκατομμύρια. Δείτε σελ. 46 - 47 της οικονομικής έκθεσης.

Σημειώνουμε ότι, την 27/10/2020, η εταιρία συγχωνεύτηκε με την Μπήτρος Μεταλλουργική (Ενημερωτικό Δελτίο - εδώ). Σύμφωνα με το δελτίο, η η Μπήτρος, ανέλαβε την υποχρέωση να εισφέρει στην Σίδμα περιουσιακά στοιχεία ενεργητικού ύψους € 17,5 εκατομμυρίων, συνολικές υποχρεώσεις ύψους € 7,9 εκατ. και Ίδια Κεφάλαια ύψους € 9,5 εκατομμυριων, (σελ. 34).

Η εξέλιξη της εταιρίας, φαίνεται πως επιβεβαιώνει τις εκτιμήσεις που είχαμε κάνει νωρίτερα μέσα στο έτος (εδώ), καθώς επέστρεψε σε θετικά Ίδια Κεφάλαια, αναμένεται να βγεί από την κατάσταση “Επιτήρησης” άμεσα και πλέον έχει αποκτήσει επενδυτικό ενδιαφέρον. Η ολοκλήρωση της συναλλαγής με την Μπήτρος, η αναδιάρθρωση των δανείων της, οι υψηλές τιμές χάλυβα και τα έργα που θα υλοποιηθούν μέσω του Ταμείου Ανάκαμψης είναι παράγοντες που δημιουργούν ένα πολύ ευνοϊκό περιβάλλον για να ανατρέψει το παρελθόν της και να αναδειχθεί.

Σύμφωνα με την διοίκησης, η εγχώρια οικονομία αναμένεται να διατηρήσει αμείωτη την αναπτυξιακή της δυναμική, συντηρώντας τη ζήτηση χαλυβουργικών σε υψηλά επίπεδα, ενώ σύμφωνα με την Παγκόσμια Ένωση Χάλυβα η ζήτηση θα αυξηθεί κατά 5,8% το 2021 και κατά 2,7% το 2022. Πάντα όμως θα πρέπει να λαμβάνουμε υπόψιν ότι οι εκτιμήσεις αλλάζουν και ότι οι τιμές διακυμαίνονται.

Από την πλευρά μας και λόγω των παραπάνω παραγόντων, εκτιμούμε για το 2021 ότι οι πωλήσεις θα φτάσουν τα € 205 εκατ. και τα κέρδη τα € 33 εκατομμύρια.

Η τιμή της μετοχής από την αρχή του έτους μέχρι την 27/9/2021 σημειώνει απόδοση 204,3% έναντι 8,2% του Γενικού Δείκτη.

Προσοχή! Λόγω της φύσης της, η εταιρία εμφανίζει έντονη κυκλικότητα.Ο επενδυτής που επενδύει σε τέτοιου είδους εταιρίας, θα πρέπει να παρακολουθεί στενά τους ρυθμούς της οικονομικής ανάπτυξης και τις τιμές των μετάλλων που επεξεργάζονται και εμπορεύονται.

Δείτε το δελτίο τύπου εδώ, την οικονομική έκθεση εδώ και τον πίνακα οικονομικών μεγεθών εδώ.

Επιστροφή στα περιεχόμενα, εδώ.