ΠΛΑΙΣΙΟ Α.Ε.: Υψηλές επιδόσεις - Διατήρηση χαμηλών περιθωρίων κέρδους

ΠΛΑΙΣΙΟ Α.Ε.

Υψηλές επιδόσεις - Διατήρηση χαμηλών περιθωρίων κέρδους

Τις καλύτερες επιδόσεις σε πωλήσεις και κερδοφορία της τελευταίας 6ετίας -σε επίπεδο εξαμήνου- πέτυχε ο Όμιλος στο α΄εξάμηνο το 2021.

Πιο αναλυτικά, οι συνολικές πωλήσεις στο α΄εξάμηνο του 2021, ανήλθαν στα € 199,0 εκατομμύρια έναντι € 148,7 εκατ. παρουσιάζοντας αύξηση 34,1%. Η αύξηση προέκυψε τόσο μέσα από την καλύτερη χρήση του “καναλιού” των ηλεκτρονικών πωλήσεων, αλλά και από την ανάπτυξη των πωλήσεων λευκών συσκευών, οι πωλήσεις των οποίων έφθασαν στα € 19,1 εκατομμύρια, ή το 12,8% του συνόλου. Στα αίτια της θεαματικής αύξησης των πωλήσεων, θα πρέπει να προσθέσουμε και την επέκταση της πελατειακής της βάσης (σε μεσαίες και μεγάλες επιχειρήσεις) και την τεχνογνωσία που διαθέτει σε υποδομές logistic, e-commerce και omnichannel.

Παρόλα αυτά, παρατηρούμε τη μείωση του μικτού περιθωρίου κέρδους, που από το 21% (περίπου) των περασμένων ετών, υποχώρησε στο 17,0%, κάτι που εξηγείται από το μειωμένο περιθώριο κέρδους των λευκών συσκευών.  Οι δαπάνες λειτουργίας, παρουσιάσουν διαρκεί αύξηση φτάνοντας τα € 30,7 εκατ. το α΄εξάμηνο του 2021 έναντι € 27,1 εκατ. το α΄εξάμηνο του 2020. Αντίθετα τα χρηματοοικονομικά έξοδα διατηρήθηκαν στο ίδιο επίπεδο με περσι και γενικά αντιπροσωπεύουν ένα πολύ μικρό κομμάτι των πωλήσεων (κατά μέσο όρο 0,7% στην εξαετία). Τα κέρδη (€ 1.426 χιλιάδες) βρέθηκαν σε επίπεδο ρεκόρ για τον Όμιλο, όμως το καθαρό περιθώριο κέρδους διαμορφώθηκε στο 0,72%, το οποίο, παρά την αύξησή του σε σχέση με τα προηγούμενα χρόνια, παραμένει ιδιαίτερα χαμηλό.

Επίσης, ως ιδιαίτερα σημαντικό γεγονός για τον Όμιλο, θεωρούμε την αγορά (έναντι € 2,9 εκατομμυρίων) ακινήτου στη θέση Λούτσα της Ελευσίνας (εντός ΒΙΠΑ Μαγούλας), συνολικής έκτασης 16,4 στρεμμάτων, που περιέχει βιομηχανικό κτήριο επιφάνειας 6.313 τ.μ., από την εταιρία Ακρίτας ΑΕ. Το ακίνητο βρίσκεται πλησίον των βασικών εγκαταστάσεων της εταιρίας. Η αγορά έγινε με σκοπό την επέκταση των αποθηκευτικών εγκαταστάσεων, κάτι που δείχνει ότι υπάρχουν θετικές προσδοκίες.

Κατά την τελευταία δεκαετία, ο Όμιλος, πέρασε μία δύσκολη φάση, όπου σημειώθηκε μείωση των πωλήσεων και κατάρρευση του περιθωρίου κέρδους του. Κατά την τελευταία διετία, δείχνει να ανασυγκροτείται, να αποδέχεται το γεγονός ότι ποτέ δε θα μπορέσει να επαναλάβει τα μικτά και καθαρά περιθώρια κέρδους της περιόδου 2000 - 2014 (τότε υπήρχαν χρονιές που το καθαρό περιθώριο κέρδους έφτανε και στο 5,0%) και ότι, θα πρέπει να προχωρήσει στην ανάπτυξή του, με βάση χαμηλότερα περιθώρια κέρδους. Μέσα σ’ αυτή τη λογική, εντάχθηκε στην εταιρία ο κλάδος των “λευκών συσκευών”, ο οποίος συνιστά έναν κίνδυνο που, μέχρι στιγμής, ο Όμιλος δείχνει ικανός να διαχειριστεί. Εν τούτοις, η στάση μας εξακολουθεί είναι -έστω και σε μικρότερο βαθμό- επιφυλακτική για το συγκεκριμένο κλάδο, λόγω του ισχυρού ανταγωνισμού (εδώ).

Με την εκτίμηση ότι το β΄εξάμηνο, αποτελεί παραδοσιακά περίπου το 55% του κύκλου εργασιών καθώς είναι το καλύτερο εξάμηνο για τον Όμιλο λόγω εποχικότητας (Χριστούγεννα, σχολικά είδη, Black Friday), θα αναθεωρήσουμε θετικά τις προβλέψεις μας για το 2021, αναμένοντας πωλήσεις ύψους € 442,0 εκατ. (από € 402,0 εκατ. αρχικά) και κέρδη € 4,0 εκατ. από € 3,7 εκατ. αρχικά, με το καθαρό  περιθώριο κέρδους να διαμορφώνεται στο 0,9%.

Η στάση μας απέναντι στη μετοχή της εταιρίας ήταν, επί αρκετό χρόνο, συγκρατημένη. Παρ’ όλα αυτά, παρατηρούμε με ενδιαφέρον τις θετικές εξελίξεις στα θεμελιώδη μεγέθη της εταιρίας, με στόχο να την αναθεωρήσουμε, ευθύς μόλις διαπιστώσουμε ότι, ο τομέας των “λευκών συσκευών”, όντως μπορεί να αποβεί θετικός στη μακροχρόνια ανάπτυξη του Ομίλου.

Δείτε το δελτίο τύπου, εδώ, την οικονομική έκθεση εδώ και τον πίνακα οικονομικών μεγεθών εδώ.

Επιστροφή στα περιεχόμενα, εδώ.