Οι ΑΕΕΑΠ κατά το εννεάμηνο 2021: "Φτωχές" αποδόσεις - κέρδη από αναπροσαρμογή των αξιών

ΑΕΕΠ - 9μηνο 2021

"Φτωχές" αποδόσεις - Κέρδη από αναπροσαρμογή των αξιών

Υψηλά επενδυτικά προγράμματα, που εστιάζουν κυρίως σε αποθηκευτικούς χώρους (logistics) και εμπορικά ακίνητα προετοιμάζουν οι τέσσερις Ανώνυμες Εταιρίες Ακίνητης Περιουσίας (ΑΕΕΑΠ), του Χρηματιστηρίου Αθηνών. Από τα στοιχεία που έχουμε για το εννεάμηνο του 2021, για τις εταιρίες, Briq Properties, Trastor, Intercontinental και Prodea Investments, τα έσοδα από μισθώματα επανήλθαν σχεδόν στα φυσιολογικά τους επίπεδα.

Το ιδιαίτερο χαρακτηριστικό αυτής της χρονιάς αλλά και της προηγούμενης, είναι ότι, οι εταιρίες αναθεώρησαν τη στρατηγική τους και το επενδυτικό τους πλάνο και επικεντρώθηκαν σε ακίνητα logistics, κάτι που πέραν από το ενδιαφέρον που έχει για τις ίδιες τις εταιρίες, μας δίνει και μία εικόνα για το πώς τα στελέχη τους βλέπουν την εξέλιξη της ελληνικής οικονομίας.
Δε μπορούμε να εκφράσουμε με βεβαιότητα ότι, η ισχυρή διασύνδεση μιας ΑΕΕΠ -πολύ περισσότερο δε, ενός μεγάλου τμήματος του “εισηγμένου κλάδου”- με τον κλάδο των logistics, είναι κάτι θετικό, αφού συνδέει τις αποδόσεις τους με συγκεκριμένους κλάδους της οικονομίας (βιομηχανία - μεταφορές) και συνεπώς και με άλλους κινδύνους.

Στο σύνολο του, ο κλάδος των ΑΕΕΠ, κατέγραψε συνολικά έσοδα από μισθώματα € 121,6 εκατ. έναντι € 120,7 εκατ. σημειώνοντας μικρή αύξηση κατά 0,8%. Η αύξηση οφείλεται κυρίως στό γεγονός ότι η Prodea αποτελεί το μεγαλύτερο μέρος του κλάδου (81%), η οποία σημείωσε μείωση στα έσοδα από μισθώματα κατά 3,6% καθώς ένα μικρό μέρος του χαρτοφυλακίου της εταιρίας επλήγη από τους περιορισμούς της πανδημίας, ενώ όλες οι υπόλοιπες ΑΕΕΑΠ αύξησαν τα έσοδα τους. Σε κάθε περίπτωση, τα έσοδα από μισθώσεις των ΑΕΕΑΠ, παραμένουν χαμηλά και μεγάλο μέρος τους οδεύει στην κάλυψη των εξόδων λειτουργίας (δείτε τον παρακάτω πίνακα).
Οι συνολικές επενδύσεις σε ακίνητα ανήλθαν στα € 2,7 δισεκατομμύρια από € 2,4 δισ. την 31/12/2020.
Όσον αφορά τα κέρδη μετά από φόρους, δεν μπορούμε να εξάγουμε συνολικά αποτελέσματα για τον κλάδο, διότι η Trastor και η Intercontinental δημοσίευσαν μόνο κέρδη προ φόρων και τόκων που έφτασαν τα € 16,3 (+105,6% στο εννεάμηνο) εκατ. και € 5 εκατ. (+0,2%) αντίστοιχα. Η καθαρή κερδοφορία (μετά από τα έσοδα από αναπροσαρμογή αξίας) για την Briq και Prodea έφτασαν τα € 2,3 εκατ. (+78,5% στο εννεάμηνο) και € 64,4 εκατ. (+75,7%) αντίστοιχα.

Εξετάζοντας επίσης, την σχέση της τιμής των μετοχών προς την εσωτερική αξία, (με στοιχεία της 30/9/2020 μόνο για την Prodea και Briq που δημοσίευσαν), εκτός από την Prodea Investments, που έχει διαμορφώσει premium 37,7% (με στοιχεία της 8/12/2021), οι υπόλοιπες μετοχές εμφανίζουν discount, με την Trastor, να εμφανίζει το μεγαλύτερο φθάνοντας το 18,9%.

Από τις μετοχές που δεν χαρακτηρίζονται ως ΑΕΕΑΠ (Alpha Αστικά Ακίνητα, Lamda Development, Reds και Premia Properties), μόνο η Lamda Development, έχει δημοσιεύσει την εσωτερική της αξία για το 9μηνο του 2021 και διαμορφώνει discount 7,9%. Discount, εμφανίζει επίσης η Alpha Αστικα Ακινητα (13,2%), ενώ οι υπόλοιπες δύο διαπραγματεύονται με premium.

Διαβάστε τους στόχους και τις επιδιώξεις των ΑΕΕΑΠ παρακάτω:

Briq Properties (πίνακας αποτελεσμάτων - εδώ) : Στόχος της διοίκησης είναι μέσα στον επόμενο χρόνο, η αξία του χαρτοφυλακίου να ανέλθει στα € 150 εκατομμύρια (από € 116,7 εκατ. στο εννεάμηνο). Εντός του έτους, τα διαθέσιμα προς χρηματοδότηση κεφάλαια ήταν € 35 εκατομμύρια, από τα οποία τα € 15 εκατ. έχουν ήδη επενδυθεί, κυρίως σε χώρους logistics. Τα υπόλοιπα € 20 εκατ. αναμένεται να επενδυθούν στους επόμενους μήνες κυρίως στον τομέα των logistics.

Trastor (εδώ) : Η στρατηγική της διοίκησης είναι να εκμεταλλευτεί την αγορά των logistics όσο το δυνατό περισσότερο. Ήδη, με τις αγορές που πραγματοποίησε μέχρι το α΄εξάμηνο, έχει δημιουργήσει ένα ολοκληρωμένο κέντρο logistics στην περιοχή του  Ασπροπύργου (εδώ). Σύμφωνα με δημοσιεύματα (εδώ), στα άμεσα σχέδια της, είναι να προχωρήσει σε δύο νέες επενδύσεις στον τομέα των χώρων αποθήκευσης, συνολικού ύψους € 15 εκατομμύρια.

Intercontinental (εδώ) : Στόχος της διοίκησης, είναι η αξία του χαρτοφυλακίου να ανέλθει στα € 140 εκατ. έως το τέλος του 2021, από € 115,6 εκατ. στο εννεάμηνο. Η διοίκηση έχει εκφράσει στο παρελθόν ότι παρατηρεί με ενδιαφέρον την αγορά των κτιρίων που απευθύνονται σε αλυσίδες super market.
Όπως ανακοίνωσε η εταιρία (εδώ), το Διοικητικό Συμβούλιο αποφάσισε την συγχώνευση των κατά 100% θυγατρικών εταιριών BIERCO AE, που μισθώνει εμπορικό ακίνητο της αλυσίδας Σκλαβενίτη (εδώ) και Ιδιοκτήτρια Ζεκάκου 18 ΙΚΕ, η οποία είναι ιδιοκτήτης κτιρίου γραφείων (εδώ).

Prodea Investment (εδώ) : Το επενδυτικό πρόγραμμα της εταιρίας, περιλαμβάνει δαπάνες ύψους € 400 εκατ. μέχρι το τέλος του 2023. Περίπου το 80% του επενδυτικού σχεδίου θα επικεντρώνεται στον τομέα των αποθηκευτικών χώρων, ενώ το υπόλοιπο θα αφορά χώρους γραφείων (κυρίως “πράσινα - σύγχρονα” γραφεία), τουριστικά ακίνητα και ξενοδοχεία. Η αξία του χαρτοφυλακίου στο εννεάμηνο φτάνει τα € 2,1 δισ. έναντι € 1,9 δισ. την 31/12/2020.

Κατά το επόμενο έτος, αναμένεται η εισαγωγή δύο ή ακόμη και τριών ΑΕΕΑΠ (Noval Properties, του Ομίλου Viohalco, Trade Estate, του Ομίλου Fourlis και Μπλε Κέδρος, της οικογένειας Ευμορφίδη). Μέχρι σήμερα, ο κλάδος δεν έχει επιδείξει κάτι σημαντικό σε οικονομικές, ή και μετοχικές αποδόσεις. Η αύξηση του αριθμού τους, η αύξηση των εσόδων εκμετάλλευσης, για πολλές ΑΕΕΑΠ, αλλά και των τιμών των ακινήτων (διαφορετική για κάθε ακίνητο),θα προσδώσει νέο ενδιαφέρον για τους επενδυτές και ο (επενδυτικός) ανταγωνισμός, θα κάνει τις εταιρίες περισσότερο αποτελεσματικές. Είμαστε θετικοί για τον κλάδο και εκτιμούμε ότι θα είναι ανάμεσα στους “πρωταγωνιστές” της χρηματιστηριακής αγοράς κατά την επόμενη 5ετία.

Δείτε τον πίνακα σε περιβαλλον excel, εδώ.

Επιστροφή στα περιεχόμενα, εδώ