Τα μετοχικά Αμοιβαία Κεφάλαια, στις 30 Ιουνίου 2022

Το παρόν άρθρο ανήκει στην ενότητα "Τα Αμοιβαία Κεφάλαια κατά το β΄ τρίμηνο του 2022" του παρόντος τεύχους. Το σύνολο των άρθρων της ενότητας, είναι:

Τα μετοχικά Αμοιβαία Κεφάλαια, στις 30 Ιουνίου 2022

Τα μετοχικά Αμοιβαία Κεφάλαια, κατά το β’ εξάμηνο του 2022 (εδώ)

Η διάρθρωση των χαρτοφυλακίων έως τις 30/6/2022 (εδώ)

Κλαδική Ανάλυση και η κινητικότητα των Αμοιβαίων Κεφαλαίων (εδώ)

Οι αποδόσεις και η κατάταξη των Αμοιβαίων Κεφαλαίων κατά την περίοδο 2011-2022 (εδώ)

Τα μετοχικά Χαρτοφυλάκια, τη 30/06/2022 (εδώ)

Τα μετοχικά Αμοιβαία Κεφάλαια, στις 30 Ιουνίου 2022

Στο τέλος του α΄εξαμήνου 2022, το συνολικό ενεργητικό όλων των κατηγοριών των Αμοιβαίων Κεφαλαίων, έφτασε τα € 10.161 εκατομμύρια καταγράφοντας πτώση 8,7% σε σχέση με το συνολικό ενεργητικό την 31/12/2021 (€ 11.125 εκατ.) Αντίστοιχα τα μερίδια έφτασαν στα € 2.300 εκατ. έναντι € 2.320 εκατ. (πτώση -0,9%).

Όλες οι κατηγορίες των Αμοιβαίων Κεφαλαίων είχαν αρνητική απόδοση. Αυτό είναι ένα σχετικά σπάνιο φαινόμενο για διάστημα 6 μηνών. Η κατηγορία με την μεγαλύτερη αρνητική απόδοση ήταν τα Μετοχικά Fund of Funds, με -16,3% έναντι 12,2% για ολόκληρο το έτος 2021. Η κατηγορία με την μικρότερη αρνητική απόδοση ήταν τα Σύνθετα ΑΚ Absolute Return με -0,3% έναντι -0,5% για ολόκληρο το 2021.

Το σύνολο των Αμοιβαίων Κεφαλαίων, κατά την 30/6/2022 ήταν 354 από 352 την 31/12/2021. Μπορείτε να δείτε τις αλλαγές, που έγιναν στα Αμοιβαία Κεφάλαια κατά το α΄εξάμηνο 2022, εδώ. Οι κατηγορίες που συμμετέχουν στην διαμόρφωση του συνολικού ενεργητικού με ποσοστό άνω του 10% είναι τα  Μικτα Αμοιβαία Κεφάλαια (το 24,8% του συνολικού ενεργητικού, από 22,7% στο τέλος του 2021), ακολουθούν τα  Funds of Funds Μικτά (17,5%, από 16,6%), τα Ομολογιακά Ελλάδας (16,3%, από 18,7%) και τα Μετοχικά Ελλάδας (11,6% από 12,1% στο τέλος του 2021).

Παρατηρούμε ότι, το επενδυτικό κοινό, παραμένει διστακτικό και δε διευρύνει τις θέσεις του στα μετοχικά Αμοιβαία Κεφάλαι, εξέλιξη που είναι αρνητική για το Χρηματιστήριο της Αθήνας.

Η μεγάλη πτώση τον Αμοιβαίων Κεφαλαίων, επήλθε κατά τα έτη από το  2000 έως 2009. Η πτώση στο Χρηματιστήριο, παρέσυρε σε πτώση και τα μεγέθη των Αμοιβαίων Κεφαλαίων. Η μεγάλη εξάρτηση από Θεσμικούς επενδυτές, αύξησε τον ρυθμό της πτώσης και επιτάχυνε, ακριβώς αντίστροφα, απ΄ ότι είχε συμβεί στην φάση ανόδου. Στην συνέχεια ακολούθησε η κατάρρευση. Τα ήδη μειωμένα μεγέθη του 2009 μειώθηκαν ακόμα περισσότερο, με τις μεγαλύτερες απώλειες να σημειώνονται τα έτη από το 2009 έως το 2012. Έκτοτε, η κατάσταση στον συνολικό κλάδο των Αμοιβαίων Κεφαλαίων ισορρόπησε.

Ουσιαστικά, θα μπορούσαμε να διαχωρίσουμε την πορεία των μετοχικών Αμοιβαίων Κεφαλαίων, κατά την περίοδο των τελευταίων 11 ετών (σημείωση: η παρούσα κατηγοριοποίηση των Αμοιβαίων Κεφαλαίων, τέθηκε σε εφαρμογή στις 11/7/2011), σε δύο φάσεις: α) στην πτωτική φάση που διήρκεσε από το 2011 έως και το 2018 και β) στην ανοδική φάση που ξεκίνησε από τις αρχές του 2019, η οποία διατηρείται έως και σήμερα. (Δείτε τα στοιχεία του Πίνακα 1).

Ο διαχωρισμός γίνεται κυρίως με βάση το συνολικό αριθμό των κυκλοφορούντων μεριδίων. Κατά την ημέρα που τέθηκε σε εφαρμογή ο νέος τρόπος κατηγοριοποίησης των μετοχικών Αμοιβαίων Κεφαλαίων, ο αριθμός των κυκλοφορούντων μεριδίων έφτανε στα 328,9 εκατομμύρια (με συνολικό ενεργητικό του κλάδου να φτάνει στα € 1.150,2 εκατομμύρια). Ο αριθμός των μεριδίων, στις 30/11/2018, υποχώρησε στα 254,6 εκατομμύρια, μέγεθος το οποίο είναι το χαμηλότερο της περιόδου. Από το σημείο εκείνο, η πορεία του είναι ανοδική (δείτε το Διάγραμμα 4, ή εδώ).

Στις 25/7/2022 ο αριθμός των μεριδίων του συνόλου των μετοχικών Αμοιβαίων Κεφαλαίων είχε φτάσει στα 492,9 εκατομμύρια. Το μέγεθος αυτό είναι αυξημένο κατά 93,6%, σε σχέση με το “χαμηλό” του Νοεμβρίου 2018. Στο ίδιο διάστημα, το συνολικό Ενεργητικό έχει αυξηθεί από τα € 680,9 εκατομμύρια, σε € 1.221,4 εκατομμύρια, δηλαδή, έχει σημειώσει αύξηση κατά 79,4%.

Σημειώνουμε ότι, οι χρόνοι που καταγράφηκαν ο χαμηλότερος αριθμός των μεριδίων και του συνολικού Ενεργητικού, δε συμπίπτουν. Ενώ, ο αριθμός των μεριδίων βρέθηκε στο χαμηλότερο σημείο της περιόδου, το Νοέμβριο του 2018, το χαμηλότερο Ενεργητικό καταγράφηκε την 11η Φεβρουαρίου του 2016 (€ 495,1 εκατομμύρια), δηλαδή την ημέρα που και ο Γενικός Δείκτης του Χρηματιστηρίου, υποχώρησε στις 440,88 μονάδες, την χαμηλότερη τιμή από το 1989.

Βεβαίως, θα πρέπει να έχουμε υπόψη ότι, ο “δείκτης” του αριθμού των μεριδίων, τον οποίο χρησιμοποιούμε τακτικά, είναι ένας υποκειμενικός δείκτης, αφού οι τιμές των μεριδίων δεν είναι ίσες μεταξύ τους (σε κάθε Αμοιβαίο Κεφάλαιο, οι τιμές των μεριδίων είναι διαφορετικές), ενώ συχνά υπάρχει σημαντική απόκλιση μεταξύ τους.

Όμως, ως σύνολο, ο αριθμός των μεριδίων μας δίνει μία ικανοποιητική και σημαντική εικόνα για την κινητικότητα και τη ροή των κεφαλαίων στα Αμοιβαία Κεφάλαια.

Καθώς έχει υπάρξει διπλασιασμός του αριθμού των μεριδίων (μέγεθος στο οποίο δίνουμε τη μεγαλύτερη βαρύτητα για την παρακολούθηση της εξέλιξης του κλάδου), μπορούμε πλέον, με ασφάλεια, θα θεωρήσουμε ότι, η μακρά αρνητική φάση για τα Αμοιβαία Κεφάλαια, της δεκαετίας του 2010, έχει πλέον λήξει.

Ωστόσο, σήμερα η ελληνική οικονομία βρίσκεται ξανά αντιμέτωπη με τις δύσκολες συνθήκες, που δημιούργησε αρχικά η πανδημία και τέλος η εισβολή του Ρωσίας στην Ουκρανία. Οι προοπτικές για την ανάπτυξη της ελληνικής οικονομίας -όπως και της παγκόσμιας οικονομίας- υποβαθμίζονται. Τα αποτελέσματα των εταιριών, εκτιμάται ότι κατά το β΄εξάμηνο του 2022, πρόκειται να επηρεαστούν σημαντικά, από τις πληθωριστικές πιέσεις, γεγονός που πρόκειται να αποτυπωθεί στην χρηματιστηριακή αγορά, η οποία κινείται ήδη πτωτικά (σημειώνει απώλειες από την αρχή του έτους 7,2%).

Εκτιμούμε δε ότι, οι συνθήκες αυτές δεν είναι ικανές να αντιστρέψουν την νέα μακροχρόνια ιστορική φάση στην οποία εισήλθε το Χρηματιστήριο από τον Φεβρουάριο του 2016. Από την άλλη πλευρά κρίνουμε αρνητικά την πολιτική των Αμοιβαίων Κεφαλαίων, να μην εκμεταλλεύονται τις διακυμάνσεις της αγοράς και να προτιμούν την μακροχρόνια διακράτηση των μετοχών στα χαρτοφυλάκιο τους. Γεγονός, που κατά μεγάλη πιθανότητα, θα τους οδηγήσει σε μειωμένες αποδόσεις για το σύνολο του έτους.

Το παρόν άρθρο, είναι τμήμα της ύλης του τεύχους 243 (Αύγουστος 2022) του περιοδικού ΧΡΗΜΑ & ΑΓΟΡΑ. Δείτε τα πλήρη περιεχόμενα του τεύχους 243, εδώ.