ΑΕΕΑΠ
Κλαδική ανάλυση Α΄ εξαμήνου 2022
Τα βασικά στοιχεία των ΑΕΕΑΠ, για το διάστημα από το 2018, μέχρι το 2022, εμφανίζονται στον παρακείμενο πίνακα, όπου καταγράφει τα βασικά χρηματοοικονομικά στοιχεία και σχέσεις των εισηγμένων ΑΕΕΑΠ. Για μια πληρέστερη εικόνα των σχέσεων αυτών και τα επεξεργασμένα στοιχεία, τα οποία, λόγω οικονομίας χώρου, δεν παρατίθενται στο τεύχος, δείτε στο σύνδεσμο εδώ. Στον πίνακα του συνδέσμου, έχουμε υπολογίσει το κάθε οικονομικό στοιχείο της κάθε εταιρίας, ως ποσοστό επί των συνολικών στοιχείων (αθροίσματος) του κλάδου.
Από την ανάγνωση του πίνακα του παραπάνω συνδέσμου, προκύπτουν τα παρακάτω:
α) Για το σύνολο του κλάδου, όπου πλέον αποτελείται από 6 εταιρίες (προστέθηκαν οι Premia Properties και Μπλε Κέδρος), η αξία των επενδύσεων σε ακίνητα έφτασε τα € 3.300 εκατομμύρια στο α΄εξάμηνο του 2022 από € 2.831 εκατ. στο α΄εξάμηνο του 2021 (+16,5%). Σημειώνεται ότι η εξέλιξη των επενδύσεων σε ακίνητα είναι σημαντικά αυξημένη τα τελευταία χρόνια, αν αναλογιστούμε ότι το 2016 και για τις 6 ΑΕΕΑΠ, οι επενδύσεις έφταναν τα € 1.763 εκατομμύρια.
β) Η κυρίαρχη εταιρία του κλάδου είναι η Prodea Investments καθώς αποτελεί το 73% των επενδύσεων σε ακίνητα (στοιχεία α΄εξαμήνου 2022).
γ) Ένα πολύ σημαντικό μέγεθος παρακολούθησης για τις ΑΕΕΑΠ, βρίσκεται στην στήλη (6) του συνδέσμου και μας δείχνει την ετήσια και την εξαμηνιαία απόδοση της επένδυσης κάθε εταιρίας σε ακίνητα. Στο α΄εξάμηνο του 2022, υπήρξε σχετική μικρή αύξηση της απόδοσης εσόδων σε όλες τις εταιρίες εκτός από την Prodea, όπου σημειώθηκε οριακή μείωση. Σε επίπεδο κλάδου, η απόδοση των εσόδων είναι σταθερή στο 3% τα τελευταία τρία α΄εξάμηνα.
δ) Επίσης αρκετά σημαντικά μεγέθη παρακολούθησης είναι αυτά των εξόδων. Στη στήλη (8) σημειώνεται το ποσοστό των εξόδων λειτουργίας της κάθε εταιρίας ως προς το σύνολο του κλάδου και στη στήλη (9) σημειώνεται το ποσοστό των εξόδων της κάθε εταιρίας ως προς το σύνολο των εσόδων της.
Στην στήλη (8) παρατηρούμε ότι το μεγαλύτερο μέρος των εξόδων του κλάδου προκύπτει από την Prodea και την Trastor ενώ σε επίπεδο εταιρίας (στήλη 9) παρατηρούμε ότι -αν και υπάρχει πτωτική τάση σε σχέση με τα προηγούμενα εξάμηνα- οι Briq, Trastor και Prodea εμφανίζουν εξαιρετικά υψηλά ποσοστά εξόδων προς έσοδα.
Ικανοποιητικό, κατά την άποψη μας είναι ένα ποσοστό εξόδων προς έσοδα στο 15%. Στην περίπτωση της Μπλε Κέδρος, δεν έχει διαμορφωθεί ακόμα μια σαφή τάση για το ποσοστό εξόδων.
ε) Αναφορικά με την κερδοφορία των ΑΕΕΑΠ, όπως θα δείτε και στον πίνακα του συνδέσμου, σημειώνουμε στην στήλη (15) τα “κέρδη μετά φόρων” που απεικονίζονται στην κατάσταση αποτελεσμάτων χρήσης της κάθε εταιρίας και στην στήλη (18) σημειώνουμε την οργανική κερδοφορία, η οποία προκύπτει αν από τα κέρδη μετα φόρων (στήλη 15) αφαιρέσουμε τα έσοδα από αναπροσαρμογή αξίας (στήλη 13).
Βλέποντας τις στήλες (15) και (18) αντιλαμβανόμαστε πόσο παραπλανητικός μπορεί να είναι ο παράγοντας των εσόδων από αναπροσαρμογή αξίας, ο οποίος είναι ένα λογιστικό μέγεθος και δεν μπορεί να χρησιμοποιηθεί ουτε για την αποπληρωμή υποχρεώσεων ούτε για την διανομή μερίσματος. Το στοιχείο το οποίο προσδιορίζει την αποτελεσματικότητα της διαχείρισης της εταιρίας και την αξία της, βρίσκεται στη στήλη (19), “Οργανικά κέρδη ως % των συνολικών επενδύσεων”. Αυτό είναι το μέγεθος το οποίο μας δείχνει, σε πραγματικούς και χρηματικούς όρους, τόσο την αξία των ακινήτων, όσο και τη διαχειριστική ικανότητα της εταιρίας.
ζ) Σε χρηματιστηριακό επίπεδο, ένα από τα στοιχεία που έχουν να κάνουν με την “αξία” και την “τιμή” μιας μετοχής ΑΕΕΑΠ, είναι η σχέση του premium (υπερτίμηση της τιμής της μετοχής σε σχέση με την εσωτερική της αξία) και του discount (υποτίμηση της τιμής, σε σχέση με την εσωτερική αξία).Οι σχέσεις αυτές διακυμαίνονται, ανάλογα με την εταιρία, την εμπορευσιμότητα της μετοχής και τη φάση που βρίσκεται η χρηματιστηριακή αγορά. Δείτε τα στοιχεία στον Πίνακα 2.
ΠΙΝΑΚΑΣ 1
Τα ποσά εκφράζονται σε '000 € |
Έσοδα μισθωμάτων |
Επενδύσεις σε ακίνητα |
Έσοδα μισθωμάτων ως % των επενδύσεων |
Έξοδα λειτουργίας - διοίκησης |
Έξοδα λειτ. - διοίκησης ως % των εσόδων |
Χρηματοοικονομικά έξοδα |
Χρηματοοικονομικά ως % των εσόδων |
Έσοδα από αναπροσαρμογή αξίας |
Κέρδη (μ.φ.) |
Οργανικά κέρδη |
Έσοδα από αναπροσαρμογή αξίας ως % των κερδών |
Μέρισμα χρήσης ανά μετοχή |
Συνολικό διανεμηθέν μέρισμα |
ΜΠΡΙΚ |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
6/2022 |
3.981 |
128.438 |
3,1% |
1.108 |
27,8% |
362 |
9,1% |
4.882 |
6.905 |
2.023 |
70,7% |
|
|
2021 |
6.064 |
120.768 |
5,0% |
1.475 |
24,3% |
262 |
4,3% |
4.431 |
8.296 |
3.865 |
53,4% |
0,075 |
2.682 |
6/2021 |
2.574 |
114.244 |
2,3% |
993 |
38,6% |
336 |
13,1% |
2.092 |
3.013 |
921 |
69,4% |
|
|
2020 |
3.681 |
106.001 |
3,5% |
980 |
26,6% |
527 |
14,3% |
416 |
2.070 |
1.654 |
20,1% |
0,060 |
2.146 |
2019 |
2.928 |
59.793 |
4,9% |
1.145 |
39,1% |
456 |
15,6% |
4.032 |
5.383 |
1.351 |
74,9% |
0,039 |
697 |
2018 |
2.175 |
39.623 |
5,5% |
739 |
34,0% |
44 |
2,0% |
1.734 |
2.879 |
1.145 |
60,2% |
0,055 |
656 |
2017 |
1.885 |
26.168 |
7,2% |
865 |
45,9% |
42 |
2,2% |
99 |
940 |
841 |
10,5% |
0,035 |
417 |
ΤΡΑΣΤΟΡ |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
6/2022 |
10.717 |
364.073 |
2,9% |
5.559 |
51,9% |
2515 |
23,5% |
18.270 |
21.008 |
2.738 |
87,0% |
|
|
2021 |
18.138 |
323.074 |
5,6% |
7.410 |
40,9% |
5.940 |
32,7% |
16.934 |
23.016 |
6.082 |
73,6% |
0,02 |
3.010 |
6/2021 |
8.074 |
304.860 |
2,6% |
4.364 |
54,1% |
3.135 |
38,8% |
8.028 |
8.841 |
813 |
90,8% |
|
|
2020 |
13.077 |
286.212 |
4,6% |
6.872 |
52,6% |
5.271 |
40,3% |
1.052 |
3.088 |
2.036 |
34,1% |
0,01 |
1.505 |
2019 |
9.620 |
200.706 |
4,8% |
6.679 |
69,4% |
3.230 |
33,6% |
13.839 |
13.767 |
-72 |
100,5% |
0 |
|
2018 |
5.577 |
113.251 |
4,9% |
4.536 |
81,3% |
1.025 |
18,4% |
3.255 |
2.737 |
-518 |
118,9% |
0 |
|
2017 |
4.168 |
79.497 |
5,2% |
3.307 |
79,3% |
295 |
7,1% |
268 |
2 |
-266 |
|
0 |
|
ΙΝΤΕΡΚΟ |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
6/2022 |
4.372 |
111.222 |
3,9% |
160 |
3,7% |
482 |
11,0% |
-491 |
2.041 |
2.532 |
|
|
|
2021 |
7.551 |
111.434 |
6,8% |
753 |
10,0% |
563 |
7,5% |
-1569 |
3.722 |
5.291 |
Ν/Α |
0,29 |
3.045 |
6/2021 |
3.998 |
104.324 |
3,8% |
437 |
10,9% |
545 |
|
-116 |
2.318 |
2.434 |
Ν/Α |
0,37 |
3.885 |
2020 |
8.157 |
92.315 |
8,8% |
827 |
10,1% |
283 |
3,5% |
-819 |
5.374 |
6.193 |
Ν/Α |
0,37 |
3.885 |
2019 |
8.316 |
94.210 |
8,8% |
1.048 |
12,6% |
379 |
4,6% |
659 |
6.901 |
6.242 |
9,5% |
0,36 |
3.780 |
2018 |
7.971 |
94.733 |
8,4% |
1.054 |
13,2% |
367 |
4,6% |
3.711 |
9.040 |
5.329 |
41,1% |
0,36 |
3.780 |
2017 |
5.915 |
77.234 |
7,7% |
789 |
13,3% |
382 |
6,5% |
1.101 |
2.741 |
1.640 |
40,2% |
0,31 |
3.255 |
ΠΡΟΝΤΕΑ |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
6/2022 |
73.473 |
2.410.307 |
3,0% |
13.171 |
17,9% |
19.055 |
25,9% |
57.199 |
80.445 |
23.246 |
71,1% |
|
|
2021 |
134.204 |
2.279.958 |
5,9% |
32.809 |
24,4% |
38.657 |
28,8% |
96.723 |
181.692 |
84.969 |
53,2% |
0,279 |
71.283 |
6/2021 |
64.898 |
2.092.433 |
3,1% |
16.664 |
25,7% |
15.425 |
23,8% |
57.267 |
108.470 |
51.203 |
52,8% |
0,29 |
74.093 |
2020 |
133.897 |
1.918.015 |
7,0% |
30.262 |
22,6% |
31.442 |
23,5% |
-7.573 |
53.773 |
61.346 |
Ν/Α |
0,212 |
54.165 |
2019 |
175.056 |
2.090.040 |
8,4% |
22.045 |
12,6% |
22.490 |
12,8% |
179.819 |
298.902 |
119.083 |
60,2% |
0,613 |
156.618 |
2018 |
121.366 |
1.779.481 |
6,8% |
22.233 |
18,3% |
21.944 |
18,1% |
46.326 |
115.104 |
68.778 |
40,2% |
0,286 |
73.071 |
2017 |
117.949 |
1.580.698 |
7,5% |
19.527 |
16,6% |
22.231 |
18,8% |
17.166 |
83.698 |
66.532 |
20,5% |
0,22 |
56.209 |
ΠΡΕΜΙΑ |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
6/2022 |
6.615 |
178.626 |
3,7% |
780 |
11,8% |
1.359 |
20,5% |
6.471 |
7.973 |
1.502 |
81,2% |
|
|
2021 |
9.521 |
146.776 |
6,5% |
1.088 |
11,4% |
1.581 |
16,6% |
7.107 |
14.630 |
7.523 |
48,6% |
|
|
6/2021 |
3.623 |
131.566 |
2,8% |
319 |
8,8% |
672 |
18,5% |
2.627 |
2.484 |
-143 |
105,8% |
|
|
2020 |
1.704 |
65.920 |
2,6% |
339 |
19,9% |
651 |
38,2% |
566 |
27.642 |
27.076 |
2,0% |
|
|
2019 |
1.641 |
31.055 |
5,3% |
946 |
57,6% |
1.420 |
86,5% |
-5.605 |
46.112 |
51.717 |
-12,2% |
|
|
2018 |
3.294 |
77.508 |
4,2% |
811 |
24,6% |
2.169 |
65,8% |
-4.716 |
-6.621 |
-1.905 |
71,2% |
|
|
2017 |
3.169 |
82.225 |
3,9% |
817 |
25,8% |
3.330 |
105,1% |
-14.895 |
-21.557 |
-6.662 |
69,1% |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
6/2022 |
3.059 |
107.277 |
2,9% |
627 |
20,5% |
47 |
1,5% |
6.766 |
10.337 |
3.571 |
65,5% |
|
|
2021 |
4.755 |
100.296 |
4,7% |
471 |
9,9% |
128 |
2,7% |
16.217 |
20.601 |
4.384 |
78,7% |
0,0824 |
3.559 |
6/2021 |
1.501 |
84.121 |
1,8% |
146 |
9,7% |
50 |
3,3% |
520 |
1.778 |
1.258 |
29,2% |
|
|
2020 |
3.469 |
83.599 |
4,1% |
482 |
13,9% |
91 |
2,6% |
-5.362 |
-2.631 |
2.731 |
203,8% |
|
|
2019 |
4.554 |
88.829 |
5,1% |
629 |
13,8% |
134 |
2,9% |
13.936 |
17.469 |
3.533 |
79,8% |
|
|
2018 |
3.032 |
71.348 |
4,2% |
886 |
29,2% |
105 |
3,5% |
8.438 |
24.763 |
16.325 |
34,1% |
|
|
2017 |
1.765 |
33.462 |
5,3% |
554 |
31,4% |
-186 |
-10,5% |
4.309 |
-5.765 |
-10.074 |
-74,7% |
|
|
ΠΙΝΑΚΑΣ 2
|
Βασικά χρηματιστηριακά στοιχεία των ΑΕΕΑΠ |
|
Εταιρία |
Σύμβολο |
Αριθμός Μετοχών |
Ονομαστική Αξία |
Τιμή |
Κεφαλαιοποίηση ('000 €) |
Εσωτερική Αξία (*) |
Discount / Premium |
Στοιχεία περιόδου |
Είναι ΑΕΕΑΠ; |
Απόδοση μετοχής 52 εβδ. |
Διάγραμμα μετοχής |
Εμπορευσιμότητα 52 εβδ. |
|
BRIQ PROPERTIES |
ΜΠΡΙΚ |
35.764.593 |
2,10 |
2,11 |
75.463 |
2,42 |
-12,8% |
9/2021 |
ΑΕΕΑΠ |
11,9% |
Link |
18,2% |
|
TRASTOR |
ΤΡΑΣΤΟΡ |
150.727.570 |
0,50 |
0,90 |
135.655 |
1,11 |
-18,9% |
9/2021 |
ΑΕΕΑΠ |
5,9% |
Link |
0,3% |
|
INTERCONTINENTAL |
ΙΝΤΕΡΚΟ |
10.500.000 |
4,00 |
7,05 |
74.025 |
7,27 |
-3,0% |
9/2021 |
ΑΕΕΑΠ |
12,8% |
Link |
1,4% |
|
PRODEA INVESTMENTS |
ΠΡΟΝΤΕΑ |
255.494.534 |
2,71 |
7,45 |
1.903.434 |
5,41 |
37,7% |
9/2021 |
ΑΕΕΑΠ |
-3,9% |
Link |
0,0% |
|
Σύνολο ΑΕΕΑΠ (σε εκατ. €)
|
|
|
|
|
2.188.577 |
1.712.418 |
27,8% |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Εταιρίες εκμετάλλευσης ακινήτων οι οποίες δεν είναι ΑΕΕΑΠ |
|
ALPHA ΑΣΤΙΚΑ ΑΚΙΝΗΤΑ |
ΑΣΤΑΚ |
14.000.000 |
4,15 |
8,55 |
119.700 |
9,85 |
-13,2% |
9/2021 |
ΟΧΙ |
37,9% |
Link |
1,4% |
|
LAMDA DEVELOPMENT |
ΛΑΜΔΑ |
176.736.715 |
0,30 |
7,19 |
1.270.737 |
7,81 |
-7,9% |
9/2021 |
ΟΧΙ |
4,2% |
Link |
32,9% |
|
REDS |
ΚΑΜΠ |
57.434.884 |
1,31 |
2,48 |
142.439 |
1,62 |
53,0% |
9/2021 |
ΟΧΙ |
101,6% |
Link |
9,7% |
|
PREMIA PROPERTIES |
ΠΡΕΜΙΑ |
87.127.162 |
0,50 |
1,50 |
130.691 |
1,25 |
20,0% |
9/2021 |
ΟΧΙ |
-86,2% |
Link |
4,1% |
|
Σύνολο ΑΕΕΑΠ (σε εκατ. €)
|
|
|
|
|
1.663.579 |
1.698.499 |
-2,1% |
|
|
|
|
|
|
Δείτε τα χαρτοφυλάκια επενδύσεων των ΑΕΕΑΠ |
|
Σημειώσεις: (1) Η εσωτερική αξία υπολογίζεται ως τα Ιδια Κεφάλαια προς τον αριθμό των μετοχών. Χρησιμοποιούνται τα κάθε φορά νεότερα διαθέσιμα στοιχεία. (2) Η εσωτερική αξία των εταιριών βασίζεται σε στοιχεία της 30/6/2021, εκτός από τις ΜΠΡΙΚ, την ΛΑΜΔΑ και ΠΡΟΝΤΕΑ που δημοσίευσαν στοιχεία της 30/9/2021. 3) Χρηματιστηριακά στοιχεία της 8/12/2021 |
Το παρόν άρθρο, είναι τμήμα της ύλης του τεύχους 245 (Οκτώβριος 2022) του περιοδικού ΧΡΗΜΑ & ΑΓΟΡΑ. Δείτε τα πλήρη περιεχόμενα του τεύχους 245, εδώ.
Σχόλια (0)
Σχολιάστε το άρθρο