TITAN CEMENT INTERNATIONAL: Οι ανατιμήσεις συγκράτησαν την κερδοφορία σε ικανοποιητικά επίπεδα

TITAN CEMENT INTERNATIONAL

Οι ανατιμήσεις συγκράτησαν την κερδοφορία σε ικανοποιητικά επίπεδα

Η σημαντική αύξηση των πωλήσεων, με παράλληλη σημαντική μείωση του περιθωρίου κέρδους, ήταν το κύριο χαρακτηριστικό των αποτελεσμάτων του 9μήνου, για τον Όμιλο. Εν τούτοις, η καθαρή κερδοφορία ήταν αυξημένη, έτσι ώστε, το 2022, να μπορεί να χαρακτηριστεί ως, η καλύτερη χρονιά στην ιστορία της εταιρίας, ως προς το μέγεθος των πωλήσεων και η καλύτερη χρονιά, από το 2016, ως προς το μέγεθος των κερδών.

Όπως φαίνεται στον παρακάτω πίνακα, σε όλες τις γεωγραφικές περιοχές, όπου δραστηριοποιείται ο Όμιλος, σημειώθηκε αρκετά ικανοποιητική αύξηση πωλήσεων. Το ίδιο καταγράφεται και για το EBITDA, με εξαίρεση τον τομέα της Νοτιοανατολικής Ευρώπης, όπου σημειώθηκε μείωση κατά 4,9%.

Επιδόσεις και προοπτικές ανά γεωγραφική περιοχή:

ΗΠΑ: Αποτελεί την κύρια αγορά του Ομίλου (58% του κύκλου εργασιών). Ιδιαίτερη προσοχή δίνεται στην πολιτεία της Φλόριντα καθώς παρουσιάζει ένα ακμάζον επιχειρηματικό περιβάλλον. Προκειμένου να ενισχυθεί η δραστηριότητα, στην αγορά των ΗΠΑ, η διοίκηση έχει ξεκινήσει επενδύσεις από το 2021 (που θα φτάσουν τα € 300 εκατομμύρια μέχρι το 2023), για να επεκτείνει την χωρητικότητα τσιμέντου στα εργοστάσια της και να αυξήσει τις εγκαταστάσεις αποθήκευσης. Οι προοπτικές για την αγορά είναι αρκετά θετικές. Το απόθεμα απούλητων κατοικιών παραμένει σε πολύ χαμηλά επίπεδα και τα χρηματοδοτούμενα έργα υποδομών αναμένεται να αναπτυχθούν περαιτέρω μέσα στο 2023.

Νοτιοανατολική Ευρώπη: Αποτελεί το 16,8% του κύκλου εργασιών. Η δραστηριότητα του Ομίλου, κινήθηκε χαμηλότερα το γ΄τρίμηνο, λόγω των δύσκολων οικονομικών συνθηκών -κυρίως των αυξημένων τιμών ενέργειας- και της μείωσης των έργων ιδιωτικού τομέα (η αύξηση που καταγράφουν οι πωλήσεις προήλθε από την αύξηση των τιμών).

Υπάρχει αβεβαιότητα για την συγκεκριμένη αγορά. Οι αυξήσεις στα κόστη παραγωγής, θα λειτουργήσουν ως ανασταλτικοί παράγοντες για τις δραστηριότητες του Ομίλου.

Ελλάδα & Δυτική Ευρώπη: Αποτελεί το 14,1% του κύκλου εργασιών. Στην ενημέρωση αναλυτών, η διοίκηση αναφέρθηκε συγκεκριμένα στην Ελλάδα και στην έντονη δραστηριότητα σε έργα υποδομής, που υπήρξε όλο αυτό το διάστημα. Ωστόσο εκτιμάται ότι η ανάπτυξη στα έργα υποδομής θα συνεχιστεί με μειωμένο ρυθμό.

Ανατολική Μεσόγειος: Αποτελεί το 11,1% του κύκλου εργασιών. Η αγορά της Αιγύπτου κινείται με ικανοποιητικούς ρυθμούς καθώς η ανάγκη για έργα υποδομής αυξάνεται. Ενθαρρυντικά θα λειτουργήσει η απόφαση της κυβέρνησης να αυξήσει τις επιτρεπόμενες ποσότητες τσιμέντου για όλους του παραγωγούς.

Από την άλλη πλευρά η αγορά της Τουρκίας, βρίσκεται σε κρίση. Οι πωλήσεις τσιμέντου στην εγχώρια αγορά μειώθηκαν, καθώς τα κρατικά έργα έχουν επιβραδυνθεί. Ο Όμιλος έθεσε σε λειτουργία ένα νέο εξαγωγικό σταθμό στο λιμάνι της Σαμψούντας στη Μαύρη Θάλασσα, από τον οποίο άρχισαν ήδη με επιτυχία οι εξαγωγές τσιμέντου προς τις ΗΠΑ.

Έχοντας την ευχέρεια να μετακυλλίει το αυξημένο κόστος στις τελικές τιμές σε όλες τις αγορές που δραστηριοποιείται, ο Όμιλος αυξάνει τις πωλήσεις και την καθαρή κερδοφορία του. Όπως αναφέρθηκε και στην ενημέρωση αναλυτών, οι ανατιμήσεις θα συνεχίσουν κυρίως στην Florida, μέχρι το α΄τρίμηνο του 2023. Παράλληλα, παρατηρείται αποκλιμάκωση στις τιμές κόστους από τα υψηλά του Ιουνίου, γεγονός που θα βοηθήσει στην βελτίωση του περιθωρίου κέρδους.

Εντούτοις, το ενδεχόμενο ύφεσης στην αμερικανική οικονομία και στην ευρωζώνη, εντός του 2023, πιθανότητα να συρρικνώσει την κατασκευαστική δραστηριότητα -ένα φαινόμενο που όπως αναφέρει και η διοίκηση συμβαίνει ήδη στην Νοτιοανατολική Ευρώπη λόγω του υψηλού κόστους ενέργειας και υλικών-. Σύμφωνα με προβλέψεις για την κατανάλωση τσιμέντου στις χώρες νότιες πολιτείες των ΗΠΑ (συμπεριλαμβάνεται η Φλόριντα), σημειώνεται ότι το 2023, η συνολική κατανάλωση τσιμέντου πρόκειται να μειωθεί κατά 3,1%, ωστόσο θα ανακάμψει στα επόμενα χρόνια (δείτε σελίδα 31, εδώ).

Για το σύνολο του έτους, θα αναθεωρήσουμε την πρόβλεψη μας για πωλήσεις από τα € 1.945 εκατομμύρια στα € 2.200 εκατομμύρια, η οποία εναρμονίζεται με την στατιστική ότι κατά μέσο όρο τα τελευταία χρόνο οι πωλήσεις του εξαμήνου αποτελούν το 48% των συνολικών πωλήσεων και οι πωλήσεις του εννιαμήνου αποτελούν κατά μέσο όρο το 75% του συνολικού κύκλου εργασιών. Όσον αφορά τα κέρδη θα διατηρήσουμε το εύρος από € 95 έως € 100 εκατομμύρια περιμένοντας ότι ο καθαρό περιθώριο κέρδους θα κινηθεί σε χαμηλότερο επίπεδο σε σχέση με το 2021 (5,3%), περίπου στο 4,4%.

Χρηματιστηριακά, η μετοχή σημειώνει απώλειες 8,7% από την αρχή του έτους μέχρι σήμερα και κινείται κοντά στα χαμηλά του 2020 (τιμή την 29/11/2022, € 12,3). Από το υψηλό Μαρτίου 2021, στα €17,76, η μετοχή σημειώνει απώλειες 30,1%. Η σχέση Ρ/Ε της μετοχής υπολογίζεται μεταξύ 9,5 και 10,0,. σχέση που -αναμφισβήτητα- είναι χαμηλή. Βέβαια, η μετοχή εξακολουθεί να περνά μια περίοδο χαμηλών αποτιμήσεων, όπως πολλές ακόμη τσιμεντοβιομηχανίες σε όλο το κόσμο, λόγω του ζητήματος του “αποτυπώματος” της εταιρίας στην κλιματική αλλαγή. Όμως, καθώς η παραγωγική διαδικασία γίνεται διαρκώς “πιο καθαρή’, οι επιδράσεις αυτές ήδη μειώνονται. Διατηρούμε θετική άποψη για τη μετοχή.

Δείτε τον πίνακα οικονομικών μεγεθών, εδώ και το δελτίο τύπου εδώ.

Το παρόν άρθρο, είναι τμήμα της ύλης του τεύχους 247 (Δεκέμβριος 2022) του περιοδικού ΧΡΗΜΑ & ΑΓΟΡΑ. Δείτε τα πλήρη περιεχόμενα του τεύχους 247, εδώ.