Αρχική | Διάφορα | Τεύχη 2018-2023 (Νο 199 έως Νο 253) | Χ&Α - 247 | Οι εξελίξεις στις χρηματιστηριακές αγορές των ΗΠΑ

Οι εξελίξεις στις χρηματιστηριακές αγορές των ΗΠΑ

Μέγεθος γραμμάτων: Decrease font Enlarge font

Οι εξελίξεις στις χρηματιστηριακές αγορές των ΗΠΑ

 

Ο Νοέμβριος, υπήρξε ένας εντυπωσιακός μήνας για τις αμερικανικές αγορές, κατά τη διάρκεια του οποίου, ο δημοφιλής δείκτης Dow Jones (εδώ) κατέγραψε άνοδο κατά 5,67%, ενώ ο βασικός δείκτης S&P-500 (εδώ) κατά 5,38%. Ο δείκτης των εταιριών τεχνολογίας, Nasdaq (εδώ), αυξήθηκε κατά 4,37%.

Τα δύο βασικά γεγονότα του Νοεμβρίου συνέβησαν την 8/11/2022, όταν ανακοινώθηκε ο πληθωρισμός των ΗΠΑ (7,7%, δηλαδή χαμηλότερος από τον αναμενόμενο) και την 30/11/2022, όταν ο πρόεδρος της FED κ. Jerome Powell, ανακοίνωσε ότι είναι πολύ πιθανό, να μειωθεί ο ρυθμός αύξησης των επιτοκίων. Κατά τις δύο αυτές μέρες, οι αμερικανικοί δείκτες, κατέγραψαν δύο από τις μεγαλύτερες ανόδους του έτους.

 

Από την αρχή του έτους, οι αμερικανικοί δείκτες καταγράφουν πτώση, η οποία όμως είναι πολύ χαμηλότερη από την πτώση που εμφανιζόταν στο τέλος του καλοκαιριού. Ήδη, οι δείκτες, έχουν καταγράψει σημαντικότατη άνοδο από τα “χαμηλά” τους σημεία: Dow Jones: +19,74%, S&P: +21,18% και Nasdaq: +13,97%.

Η μειωμένη αντίδραση του Nasdaq, εξηγείται από το γεγονός ότι, ο συγκεκριμένος δείκτης είχε ήδη καταγράψει εντυπωσιακές ανόδους στα προηγούμενα χρόνια. Παράλληλα, εκτιμάται ότι, οι εταιρίες του Nasdaq, οι οποίες κατά βάση είναι μικρότερου μεγέθους, μικρότερης ηλικίας και με ασθενέστερα χαρακτηριστικά, θα μπορούσαν να αντιμετωπίσουν περισσότερα προβλήματα σε μια περίοδο όπου, η οικονομική δραστηριότητα, αναμένεται να μειωθεί. Αντίθετα, θεωρείται -και συνήθως, όχι άδικα- ότι, οι “μεγάλες” εταιρίες του Dow Jones, ή πολλές από τις εταιρίες του S&P-500, θα μπορούσαν να επηρεαστούν λιγότερο από μία ύφεση ή επιβράδυνση της οικονομίας και να είναι πιο “ανθεκτικές”.

 

Το ίδιο μήνυμα εκπέμπουν και οι κλαδικοί δείκτες του S&P. Οι κλάδοι των Βασικών Καταναλωτικών Προϊόντων (consumer staples) συνήθως δείχνουν μεγαλύτερη αντοχή σε “δύσκολες” οικονομικές περιόδους. Παράλληλα, αντιμετωπίζονται θετικότερα οι κλάδοι της Υγείας, της Βιομηχανίας, των Βασικών Υλικών και της Κοινής Ωφέλειας, αφού η ζήτηση των προϊόντων τους, έχει μικρότερη ελαστικότητα σε σχέση με τις οικονομικές συνθήκες. Από την άλλη πλευρά, ο κλάδος των Χρηματοοικονομικών εταιριών επηρεάζεται θετικά από την αύξηση των επιτοκίων, ενώ ο κλάδος της Ενέργειας, γνωρίζει εξαιρετική άνοδο, λόγω των υψηλών τιμών των προϊόντων του.

 

Αντίθετα, ο κλάδος της Τεχνολογίας, ο οποίος είχε σημειώσει εξαιρετική άνοδο κατά τα προηγούμενα χρόνια και για τις εταιρίες του οποίου δημιουργούνται επιφυλαξεις αναφορικά με το επίπεδο εσόδων και κερδών τους στο μέλλον, καταγράφει σημαντική πτώση. Αντίστοιχα μεγάλες πτώσεις καταγράφουν και οι κλάδοι Μη Βασικών Καταναλωτικών προϊόντων, Τηλεπικοινωνιών και Ακίνητης Περιουσίας.


Πίνακας 1: Βασικοί χρηματιστηριακοί δείκτες των ΗΠΑ

Δείκτες (διαγράμμα στους συνδέσμους) Τρέχουσα Τιμή Μεταβ. από 31/12/2021 Χαμηλό περιόδου (Ημ/νία) Χαμηλό περιόδου (Τιμή) Τρέχουσα Μεταβολή από Χαμηλό Υπέρβαση προβλέψεων πωλήσεων Υπέρβαση προβλέψεων κερδών Μεταβολή πωλήσεων (12μηνο) Μεταβολή κερδών (12μηνο) Αριθμός μετοχών Μετοχική διάρθρωση δείκτη

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12

Dow Jones 34.395,01 -5,3% 30/9/2022 28.725,51 19,74%






DJ Transportation 14.540,66 -11,8% 26/9/2022 11.999,40 21,18%






S&P 500 4.076,57 -14,5% 12/10/2022 3.577,03 13,97% 70,7% 70,1% 11,6% 9,2% 496 Μετοχές

Τεχνολογίας 2.373,66 -22,3% 12/10/2022 2.042,58 21,18% 80,3% 76,9% 8,6% 7,8% 74 Μετοχές

Μη βασ. καταναλ. 1.132,42 -29,7% 9/11/2022 1.024,24 10,56% 55,8% 63,5% 15,5% 21,2% 56 Μετοχές

Βασ. Καταναλ. 800,38 -0,5% 7/10/2022 693,02 15,49% 79,3% 75,9% 8,9% 3,5% 33 Μετοχές

Ενέργειας 691,37 63,5% 28/11/2022 681,81 1,40% 85,7% 85,0% 51,6% 135,5% 23 Μετοχές

Χρηματοοικονομικών 598,13 -8,0% 12/10/2022 503,18 18,87% 64,6% 75,0% 8,7% -11,5% 60 Μετοχές

Υγείας 1.622,56 -1,3% 16/6/2022 1.392,94 16,48% 67,7% 75,4% 6,6% 0,6% 63 Μετοχές

Βιομηχανίας 858,03 -4,1% 30/9/2022 700,60 22,47% 63,8% 75,4% 9,3% 16,1% 72 Μετοχές

Βασικών Υλικών 519,55 -8,8% 26/9/2022 423,83 22,58% 67,9% 60,7% 7,1% 9,2% 28 Μετοχές

Κοινής Ωφελείας 360,58 -0,9% 12/10/2022 312,39 15,43% 93,1% 64,3% 25,9% 4,3% 30 Μετοχές

Τηλεπικοινωνιών 173,45 -35,2% 3/11/2022 149,74 15,83% 50,0% 52,4% 3,5% -16,1% 25 Μετοχές

Ακίνητης Περιουσίας 245,05 -24,5% 14/10/2022 211,45 15,89% 87,1% 54,8% 12,3% 33,9% 31 Μετοχές

NASDAQ 11.482,45 -26,6% 14/10/2022 10.321,39 11,25%






NASDAQ 100 12.041,90 -26,2% 3/11/2022 10.690,60 12,64%






Σημειώσεις: 1) Ο κλάδος που αναφέρεται ως "Μη βασ. καταναλ." είναι ο κλάδος Μη βασικών καταναλωτικών προϊόντων (Discretionary Consumer Products) και ο κλάδος που αναφέρεται ως "Βασ. Καταναλ." είναι ο κλάδος Βασικών Καταναλωτικών Προϊόντων (Consumer Staples). 2) Το χαμηλό περιόδου (στήλη 4) αναφέρεται στο διάστημα από τον Ιούλιο του 2020 έως και σήμερα. 3) Η υπέρβαση στην πρόβλεψη πωλήσεων (στήλη 7) και κερδών (στήλη 8), αναφέρεται στα στοιχεία του γ' τριμήνου 2022. 4) Η μεταβολή πωλήσεων (στήλη 9) και κερδών (στήλη 10), αναφέρεται στο 12μηνο διάστημα από το δ' τρίμηνο 2021 έως και το γ' τρίμηνο 2022 και υπολογίζεται με τα στοιχεία του συνόλου των εταιριών που απαρτίζουν τον κάθε κλάδο.

 

Τα αποτελέσματα των εταιριών κατά το γ’ τρίμηνο


Για το γ’ τρίμηνο του έτους, το 70,1% από τις 500 εταιρίες του βασικού αμερικανικού χρηματιστηριακού δείκτη S&P-500, πέτυχαν πωλήσεις ανώτερες από τις εκτιμήσεις των αναλυτών (*), ενώ, το 69% πέτυχαν κέρδη ανώτερα από τις εκτιμήσεις.

Τη μεγαλύτερη υπέρβαση πέτυχαν οι εταιρίες του κλάδου της ενέργειας, αφού τα κέρδη που ανακοινώθηκαν, ήταν, σε ποσοστό 85% ανώτερα των προσδοκιών. Δείτε τις επιδόσεις κάθε κλάδου (δηλαδή, σε τί ποσοστό πέτυχαν υπέρβαση των προσδοκιών), στον παρακείμενο Πίνακα 1, στις στήλες 7 και 8.

Η μέση αύξηση των κερδών, σε δολάρια,, για το γ’ τρίμηνο, υπολογίζεται σε 2,2%, επίδοση που είναι η χαμηλότερη από το γ’ τρίμηνο του 2020 (τότε είχε καταγραφεί πτώση -5,7%).

Πενήντα πέντε (55) από τις 500 εταιρίες, εξέδωσαν θετική σύσταση για την κερδοφορία τους (δηλαδή ότι, τα κέρδη θα είναι υψηλότερα απ’ αυτά που είχαν προβλέψει στο πρόσφατο παρελθόν), ενώ 27 εταιρίες εξέδωσαν αρνητική σύσταση.


Η σχέση Ρ/Ε που προκύπτει από το σύνολο των εταιριών του δείκτη S&P, με βάση τις εκτιμήσεις των κερδών για το επόμενο 12μηνο, είναι 17,6 (στοιχεία 30/11/2022). Η σχέση αυτή είναι χαμηλότερη από το μέσο όρο των τελευταίων 5 ετών (18,5). Σημειώνουμε ότι, ο συγκεκριμένος μέσος όρος, αλλά και η τρέχουσα τιμή Ρ/Ε του δείκτη είναι σημαντικά ανώτερη των τιμών του παρελθόντος και ανώτερη από το επίπεδο Ρ/Ε που είχε ο S&P, πριν από τη χρηματοοικονομική κρίση του 2008. Δηλαδή, κατά την τελευταία 10ετία, οι χρηματιστηριακοί δείκτες, κινήθηκαν προς σχέσεις Ρ/Ε που είναι κατά πολύ ανώτερες των σχέσεων που είχαν σχηματιστεί στο ιστορικό παρελθόν. Δείτε εδώ. Στο θέμα αυτό, τίθεται το ζήτημα ως προς το ποιά θα είναι η στάση της αγοράς και η “αποτίμηση” που θα θελήσουν να δίνουν οι αγορές στις μετοχές, μέσα σε ένα νέο οικονομικό περιβάλλον, με υψηλότερα επιτόκια, αλλά και παγκόσμια κατάσταση, με την παγκοσμιοποίηση μειωμένη και μεταλλαγμένη σε σχέση με το παρελθόν.


(*) Οι αναλυτές των αμερικανικών αγορών, δε δίνουν τόση σημασία στα μεγέθη που ανακοινώνουν οι εταιρίες, όσο στο εάν τα μεγέθη αυτά είναι χαμηλότερα ή υψηλότερα από τις υπάρχουσες εκτιμήσεις τους (μάλιστα, υπολογίζεται ένας μέσος όρος των εκτιμήσεων των αναλυτών, που αποτελεί και το στοιχείο σύγκρισης). Θεωρείται δε ότι, οι μέχρι τότε διαθέσιμες εκτιμήσεις των αναλυτών, έχουν αποτυπωθεί στις τιμές των μετοχών στην αγορά. Έτσι, το σημαντικό δεν είναι πόσα είναι τα κέρδη μιας εταιρίας, αλλά το κατά πόσο αυτά υπερβαίνουν ή υστερούν των προβλέψεων που έχουν διατυπώσει οι αναλυτές. Αυτό είναι το στοιχείο που “ανεβάζει” ή “κατεβάζει” τις τιμές των μετοχών, μετά τις εταιρικές ανακοινώσεις.


Για το έτος 2022, οι προβλέψεις δεν είναι τόσο αισιόδοξες. Άλλωστε, οι αναλυτές, εδώ και αρκετό καιρό, έχουν ξεκινήσει τις υποβαθμίσεις των προβλέψεών τους. Προς το παρόν, με βάση την τελευταία εκτίμηση (30/11/2022), οι προβλέψεις αναφέρουν ότι, κατά το 2023, για τις μετοχές του S&P-500, θα υπάρξει αύξηση των κερδών, κατά περίπου 4,7%. Η εκτίμηση αυτή, έχει εξαχθεί με βάση τις πιθανότητες για εμφάνιση μίας ήπιας ύφεσης, να υπολογίζονται σε 50%. Σημειώνουμε ότι, οι εκτιμήσεις, είναι ένα μέγεθος δυναμικό, δηλαδή, μεταβάλλεται μέσα στο χρόνο. Δείτε την εξέλιξη των εκτιμήσεων, για τις εταιρίες των αγορών των ΗΠΑ και άλλων κρατών, εδώ.


Με βάση την τιμή του δείκτη S&P, την 30/11/2022 και το παραπάνω σενάριο για εμφάνιση ύφεσης, τότε, το προβλεπόμενο εύρος τιμών του δείκτη κατά το 2023, κυμαίνεται μεταξύ 4.080 και 4.845 μονάδες Για το έτος 2024, οι σημερινές εκτιμήσεις (με βάση τα μέχρι σήμερα γνωστά στοιχεία και υποθετικά σενάρια), το εύρος τιμών στο οποίο θα μπορούσε να κυμανθεί ο S&P, κυμαίνεται από 4.320 μονάδες, έως 4.860 μονάδες.

Τα σενάρια αυτά, έχουν βασιστεί στις παραδοχές για την εξέλιξη των κερδών και τα σενάρια πληθωρισμού και ύφεσης που επικρατούν. Επίσης, οι πιθανές τιμές διακυμάνσεις του δείκτη κατά την περίοδο 2023-2024, εδράζονται στην υπόθεση ότι, οι σχέσεις P/E (σε επίπεδο του συνολικού δείκτη S&P) κυμαίνονται από 15,0 έως 18,0 για το 2022, από 15,0 έως 17,0 για το 2023 και σε 16,0 έως 18,0 για το 2024. (Σημειώνουμε ότι, η σχέση αυτή, είχε φτάσει μέχρι το 22,8 κατά το 2020 και 2021), επίπεδα τα οποία ήταν υψηλότερα κατά την τελευταία 20ετία.


Συμπερασματικά, η κοινότητα των αναλυτών, θεωρεί ως βέβαιη την επιβράδυνση της οικονομίας, ενώ δίνει μία πιθανότητα 50% στην εμφάνιση μιας ήπιας ύφεσης στις ΗΠΑ, κατά το 2023. Ως “ήπια” νοείται μία πτώση του ΑΕΠ από 0,3% έως 1,5%. Οι εκτιμήσεις για τη μεταβολή των επιχειρηματικών κερδών κατά το 2023 (των εταιριών του δείκτη S&P), στο τέλος Νοεμβρίου, αναφέρονται σε αύξηση της τάξης του 4,7%. Οι εκτιμήσεις, αναφέρονται σε θετική πορεία του δείκτη S&P, τόσο κατά το 2023, όσο και κατά το 2024. Εκτιμάται ότι, ο δείκτης μπορεί να ξαναβρεθεί κοντά στα ιστορικά υψηλά του (4.796,56 μονάδες, στις 3/1/2022), χωρίς όμως να τα υπερβεί σημαντικά. Γενικά, προβλέπεται μία “ήπια” ελαφρά πλαγιο-ανοδική πορεία του δείκτη. Βέβαια, το σενάριο αυτό θα μπορούσε να ανατραπεί, ανάλογα με την εξέλιξη των επιτοκίων, της οικονομικής ανάπτυξης και του διεθνούς περιβάλλοντος.

Από την πλευρά μας, παρακολουθούμε τις οικονομικές και γεωπολιτικές εξελίξεις και την εξέλιξη των προβλέψεων και θα ενημερώνουμε έγκαιρα, για τις αλλαγές που προκύπτουν.


Το διεθνές επενδυτικό χαρτοφυλάκιο


Όπως αναφέραμε και στο προηγούμενο τεύχος (εδώ, σελίδα 74, ή εδώ), από την 1η Ιανουαρίου, θα ξεκινήσει τη λειτουργία του το “διεθνές επενδυτικό χαρτοφυλάκιο”.

Δε γνωρίζουμε ακόμη τη σύνθεση που θα ακολουθήσουμε, καθ’ όσον, η κατάσταση στις αγορές είναι ακόμη πολύ ευμετάβλητη. Εν τούτοις, έχουμε επισημάνει μερικές μετοχές, με τις οποίες θα ασχοληθούμε κατά τη διάρκεια του μήνα, στις καθημερινές μας σελίδες και τις οποίες εκτιμούμε ότι, μπορούμε να συμπεριλάβουμε από το ξεκίνημα της λειτουργίας του χαρτοφυλακίου. (Ο πίνακας με την αρχική επιλογή “παρακολουθούμενων” μετοχών, βρίσκεται εδώ).

Βέβαια, οι βασικές μας θέσεις θα είναι σε ETF δεικτών, κλάδων και ομολόγων.


Στους παρακείμενους πίνακες (Πίνακες 2-εδώ και 3-εδώ), εμφανίζουμε τα (αναθεωρημένα λόγω του προβλήματος που ανέκυψε με τη δυνατότητα αγοράς ορισμένων ETF από επενδυτές στην Ευρώπη) ETF, τα οποία, τουλάχιστον σ’ αυτή την πρώτη φάση, θα αποτελούν τις επιλογές μας, ανάλογα με την επενδυτική πολιτική που θα ακολουθούμε.

Παρακαλούμε, παρατηρήστε τις σχέσεις μεταξύ της απόδοσης του κάθε ETF, και της πορείας του δείκτη, ή των ομολόγων που ακολουθεί. Στοιχεία για το μηχανισμό λειτουργίας τους, μπορείτε να βρείτε στα κείμενα του αφιερώματος του τεύχους Νο 246 (Νοέμβριος 2022), στις σελίδες 15 έως 29 ή εδώ.


Ο χαρακτήρας και ο σκοπός του χαρτοφυλακίου


Από την έκδοσή του (κατά το έτος 1990), μέχρι και σήμερα, στις σελίδες του περιοδικού ΧΡΗΜΑ & ΑΓΟΡΑ, περιγράφουμε τα γεγονότα που συμβαίνουν στο χώρο των κεφαλαιαγορών και καταγράφουμε τις απόψεις και τις προβλέψεις μας για τις εξελίξεις.

Αναπόφευκτα, οι προσωπικές εκτιμήσεις ενός αναλυτή, παίζουν μεγάλο ρόλο στον τρόπο που γράφει ένα κείμενο, που αναλύει ένα γεγονός και που διατυπώνει μία πρόβλεψη.

Βασιζόμενοι στην πολυετή πείρα μας, στο εκπαιδευτικό μας υπόβαθρο, αλλά και στη διαρκή ενημέρωσή μας για τα όσα συμβαίνουν στους χώρους της οικονομίας και των αγορών, εκφράζουμε τις απόψεις μας, με στόχο την ενημέρωση και την εκπαίδευση των αναγνωστών μας, με γνώμονα το στοιχείο της συντηρητικότητας. Δε θα βγούμε στο “κυνήγι” της υψηλής απόδοσης, αλλά της δραστηριοποίησης, με όσο το δυνατό μεγαλύτερη ασφάλεια, σε κάτι που, για πολλούς επενδυτές, είναι καινούργιο. Δεν αγαπούμε το υψηλό ή το “αδικαιολόγητο ρίσκο” και για το λόγο αυτό, ουδέποτε θα το υιοθετήσουμε. Η λειτουργία των χαρτοφυλακίων, μέσα από τις σελίδες του περιοδικού και του site (eurocapital.gr), έχουν ως σκοπό την εκπαίδευση, καθώς είναι φανερό ότι, αυτή λείπει απελπιστικά από την ελληνική επενδυτική κοινότητα. Παρακαλούμε, να βλέπετε και να κρίνετε τη λειτουργία του εκπαιδευτικού μας χαρτοφυλακίου, μέσα απ’ αυτή την οπτική.

Το παρόν άρθρο, είναι τμήμα της ύλης του τεύχους 247 (Δεκέμβριος 2022) του περιοδικού ΧΡΗΜΑ & ΑΓΟΡΑ. Δείτε τα πλήρη περιεχόμενα του τεύχους 247, εδώ.


Εγγραφή RSS για αυτά τα σχόλια Σχόλια (0)

συνολικά: | προβολή:

Σχολιάστε το άρθρο comment

Παρακαλώ εισάγετε τον κωδικό που βλέπετε στην εικόνα: