Εκτιμήσεις για την κερδοφορία στις διεθνείς αγορές

Σε τακτική βάση, η Thomson Reuters, Institutional Brokers Estimate System (I/B/E/S/) δημοσιεύει στοιχεία για τα αναμενόμενα κέρδη των εταιριών που συμπεριλαμβάνονται σε διάφορους δείκτες και μεταξύ αυτών και των δεικτών της MSCI (Morgan Stanley Capital International). Οι εκτιμήσεις προφανώς λαμβάνονται από αναλυτές οι οποίοι παρακολουθούν και καλύπτουν τις εισηγμένες εταιρίες, με τους οποίους συνεργάζεται η Thomson Reuters, σε κάθε χώρα που έχει παρουσία. Συνεπώς, η αξιοπιστία και η ευστοχία των προβλέψεων αυτών θεωρείται ως ιδιαίτερα υψηλού επιπέδου, κάτι που άλλωστε έχει αποδειχθεί και από την ευστοχία του παρελθόντος.

Με βάση την επεξεργασία των στοιχείων που συλλέγονται, κατασκευάζονται πίνακες διαφόρων στοιχείων και, μεταξύ αυτών και πίνακες οι οποίοι αναφέρονται στις προβλέψεις των αναλυτών για την εξέλιξη των εσόδων και της κερδοφορίας των εταιριών που συμπεριλαμβάνονται στους δείκτες. Οι προβλέψεις των αναλυτών, ξεκινούν περίπου 18 μήνες πριν από τη λήξη κάποιου έτους. Δηλαδή, οι προβλέψεις για το έτος 2019, ξεκίνησαν να καταγράφονται από το καλοκαίρι του 2018.

Οι προβλέψεις, ενδεχομένως δεν καλύπτουν το σύνολο των εισηγμένων εταιριών κάθε χώρας, άλλωστε είναι πρακτικά αδύνατο να γίνει κάτι τέτοιο. Όμως, καλύπτουν τις κυριότερες εταιρίες, οι οποίες απαρτίζουν και τους δείκτες MSCI. Συνεπώς, η εντύπωση η οποία δημιουργείται σε όσους συμβουλεύονται τους πίνακες αυτούς για το επίπεδο κερδοφορίας των εταιριών σε μία χώρα, βασίζεται στο τί αναφέρουν οι πίνακες.

Στους πίνακες της επόμενης σελίδας, εμφανίζονται οι συγκεντρωτικές προβλέψεις της Thomson Reuters για τις χώρες που καλύπτουν οι δείκτες της MSCI, στους τομείς της μεταβολής των εσόδων (revenue growth) και κερδών (earnings growth).

Από τους πίνακες αυτούς προκύπτει ότι, όντως, το έτος 2018, ήταν έτος έναρξης μιας περιόδου μείωσης των ρυθμών ανάπτυξης για πολλά κράτη, σε όλο το κόσμο. Στην περιοχή της Ευρωζώνης, το ποσοστό αύξησης των πωλήσεων κατά το έτος 2017, έφθασε στο 7,7%. Όμως, εκτιμάται ότι υποχώρησε στο 5,9% κατά το 2018 και αναμένεται να υποχωρήσει ακόμη περισσότερο, στο 2,4% κατά το έτος 2019.

Παράλληλα, τα κέρδη των επιχειρήσεων, σημείωσαν αύξηση κατά 13,7% στο 2017, η οποία όμως περιορίστηκε μόλις στο 3,8% κατά το 2018, αλλά αναμένεται να αυξηθούν κατά 8,3% στο 2019.

Σαφώς, πρόκειται για μία “αναστάτωση” στην εξέλιξη των θεμελιωδών μεγεθών των επιχειρήσεων, όμως, σε καμία περίπτωση δε μπορεί κάποιος να μιλήσει για ύφεση. Πρόκειται για μία περίπτωση επιβράδυνσης. Η οποία βεβαίως δεν είναι αισιόδοξη, αλλά ούτε και καταστροφική.

Κάπως θετικά διαφοροποιημένη είναι η εικόνα στις ΗΠΑ. Τα έσοδα των επιχειρήσεων, κατά το 2017 σημείωσαν αύξηση κατά 6,6% και εκτιμάται ότι η αύξηση βελτιώθηκε στο 9,1% κατά το 2018, ενώ αναμένεται να φθάσει στο 5,4% κατά το 2019. Τα κέρδη, πέτυχαν αύξηση 11,9% κατά το 2017, αυξήθηκαν εντυπωσιακά κατά 23,8% στο 2018 (εξέλιξη η οποία οφείλεται στην ελάφρυνση της φορολογίας των επιχειρήσεων, μετά από απόφαση του προέδρου Τραμπ) και αναμένεται να κινηθούν ανοδικά κατά 5,9% στο έτος 2019.

Συνεπώς, επιβράδυνση προβλέπεται, για το 2019 και στις ΗΠΑ. Όμως, πρόκειται για επιβράδυνση στο ρυθμό αύξησης των κερδών και όχι για πτώση. Η επιβράδυνση θα κάνει επιφυλακτικούς τους επενδυτές, αλλά δεν θα τους τρομοκρατήσει. Άλλωστε, οι οικονομικές διακυμάνσεις είναι εγγενής κατάσταση στις οικονομίες και στις χρηματιστηριακές αγορές. Μέσα απ’ αυτή την οπτική, δεν πρέπει να αναμένουμε την εκδήλωση “φόβου” στις αγορές των ΗΠΑ, τουλάχιστον για οικονομικά αίτια και συνεπώς, δεν προβλέπεται κάποια σοβαρή διαταραχή που θα μπορούσε να ξεκινήσει από την αγορά της Wall Street και να εξαπλωθεί σε όλο το κόσμο. Βεβαίως, μπορεί να υπάρξει μία στασιμότητα στην πορεία των αμερικανικών δεικτών, αλλά αυτό δεν είναι αρνητικό, ιδίως όταν έχει προηγηθεί η μακροβιότερη φάση ανόδου στην ιστορία των αμερικανικών αγορών.

Για τις αγορές της Κίνας (όπου βέβαια η κατάσταση είναι περισσότερη ευμετάβλητη), επίσης διαπιστώνεται ένας ρυθμός επιβράδυνσης στις πωλήσεις (από +15,9% κατά το 2017, σε +13,8% κατά το 2018 και σε +8,1% για το 2019), όμως έχει ήδη φθάσει η εποχή που η Κίνα δε μπορεί να επαναλαμβάνει διαρκώς τους υψηλούς ρυθμούς ανάπτυξης των δύο τελευταίων δεκαετιών.

Εξέλιξη κερδοφορίας των επιχειρήσεων - Εξέλιξη εσόδων των επιχειρήσεων