ΔΕΗ: Λάθη ετών, εμποδίζουν την εταιρία να εξελιχθεί

ΔΕΗ

Λάθη ετών, εμποδίζουν την εταιρία να εξελιχθεί

Επαναλαμβανόμενο EBITDA στα ίδια επίπεδα του 2021, υπόσχεται, για το 2022, η διοίκηση της εταιρίας. Η αλήθεια είναι ότι, η πανσπερμία των όρων που έχουν δημιουργηθεί στη χρηματοοικονομική επιστήμη, πάντα επιτρέπει τη διατύπωση ενός ευφυολογήματος, για να παραποιήσει και να ωραιοποιήσει κάποιος την πραγματικότητα, η οποία είναι απλή και οφείλει να διατυπώνεται απλά, ιδίως όταν αυτός απευθύνεται προς τους μετόχους του.

Η πραγματικότητα είναι ότι ούτε η διάρθρωση της ΔΕΗ ήταν σε κατάσταση για να της επιτρέψει να αντιμετωπίσει, με επιτυχία, την παρούσα “ενεργειακή αναστάτωση”, αλλά ούτε και οι ενέργειες των διοικήσεων, μιας σειράς πολλών ετών, δημιούργησαν τις συνθήκες για κάτι τέτοιο.

Από την άλλη πλευρά, το πρόβλημα είναι ότι, δεν διαφαίνονται αλλαγές ή λύσεις. Οι επενδύσεις της ΔΕΗ σε ΑΠΕ είναι αμελητέες (μόλις € 69,1 εκατομμύρια κατά την τρέχουσα χρήση), κάτι που δηλώνει πως, παρά τις διακηρύξεις και τις μεγαλοστομίες, η προοπτική για να γίνει η εταιρία “πράσινη” και κερδοφόρα, είναι ακόμη μακρινή.

Στο  μεταξύ, η -παχυλά αμειβόμενη- διοίκηση, υπόσχεται επιστροφή στην κερδοφορία κατά το 2023 και διανομή μερίσματος κατά το 2024, πλην όμως, δείχνει να δαπανά περισσότερο χρόνο για να παρακολουθεί -και ενδεχομένως να μεθοδεύει- το πώς πηγαίνει η μετοχή, παρά το πώς πηγαίνει η εταιρία, ώστε αυτή η εταιρία να μπορέσει να αποκτήσει αξία.

Τα οικονομικά μεγέθη του 9μήνου, είναι τόσο “εξογκωμένα” από την παραμόρφωση της αγοράς της ενέργειας, ώστε η ανάλυσή τους να μην προσθέτει κάποια γνώση για την πραγματική πορεία της εταιρίας, ή και την προοπτική εξέλιξής της.

Οι πωλήσεις, έφτασαν στα € 8.562,8 εκατομμύρια, αυξημένες κατά 131,6%, σε σχέση με το 9μηνο του 2021 (€ 3.697,5 εκατ.), ενώ το κόστος πωλήσεων έφτασε στα € 7.918,5 εκατομμύρια, έναντι 3.071,1 εκατ. κατά το 9μηνο του 2021 (+157,8%).

Οι αυξημένες πωλήσεις οφείλονται στην αύξηση των τιμών πώλησης του ρεύματος, ενώ τα αυξημένα κόστη, οφείλονται στην αύξηση του κόστους αγοράς φυσικού αερίου και ηλεκτρικής ενέργειας.

Οι ζημιές έφτασαν στα€ 169,8 εκατομμύρια, έναντι -επίσης ζημιών- € 42,2 εκατομμυρίων, κατά το 9μηο του 2021.

Ενδιαφέροντα σημεία των οικονομικών αποτελεσμάτων, είναι:

- Η μείωση της εγχώριας ζήτησης ηλεκτρικής ενέργειας, κατά 1,3% σε σχέση με το 9μηνο του 2021. Στο διάστημα του γ΄τριμήνου η εγχώρια ζήτηση υποχώρησε κατά 11,6% σε σχέση το γ΄τρίμηνο του 2021.

- Η μείωση του μεριδίου της ΔΕΗ στην εγχώρια αγορά ενέργειας, σε 63,1%, από 63,5% στο εννεάμηνο του 2021.

- Η μείωση της παραγωγής από υδροηλεκτρικούς σταθμούς, κατά 17,6%. Οι υδροηλεκτρικοί σταθμοί, κάλυψαν το 12,2% των πωλήσεων ενέργειας της εταιρίας.

-Η αύξηση της δαπάνης για αγορά δικαιωμάτων CO2, σε € 851,7 εκατομμύρια, έναντι € 539,4 εκατομμυρίων, κατά το 9μηνο του 2021.

- Η πληρωμή € 276 εκατομμυρίων, στα πλαίσια της έκτακτης εισφοράς που επιβλήθηκε στους παραγωγούς ηλεκτρικής ενέργειας.

- Η αύξηση του καθαρού χρέους κατά € 720,7 εκατομμύρια (από € 1.889,8 εκατ. κατά το 9μηνο του 2021, έφτασε στα € 2.610,5 εκατ.).

Όπως σημειώνεται και στην παρουσίαση των αποτελεσμάτων του εννεαμήνου (σελ. 19 - εδώ) σε λειτουργία μέχρι στιγμής βρίσκονται 280MW και ο μακροπρόθεσμος στόχος της εταιρίας είναι 5,1 GW μέχρι τους επόμενους 30 μήνες. Ωστόσο, σύμφωνα με την περσινή ενημέρωση των αναλυτών για το εννεάμηνο (σελ. 14 - εδώ), τα MW σε λειτουργία ήταν 206 και στην παρουσίαση του 2021 (σελ, 16 - εδώ), σε λειτουργία υπήρχαν 236 MW. Στις παρουσιάσεις της εταιρίας, διακρίνουμε ανακολουθίες, σε σχέση με τα όσα, η ίδια εταιρία, αναφέρει στα οικονομικά της δελτία, για τα ίδια έργα! Κάτι που βέβαια, δε συμβαίνει μόνο στη ΔΕΗ και που δείχνει πως, πολλά πράγματα εξακολουθούν να είναι “στον αέρα” και ότι, στην Ελλάδα, επιτρέπεται να δηλώνεις ό,τι θέλεις!

Σε  κάθε περίπτωση, ο ρυθμός με τον οποίο προστίθενται τα νέα έργα ΑΠΕ σε λειτουργία, δημιουργεί αμφιβολίες για τον χρονικό ορίζοντα των επενδυτικών σχεδίων της ΔΕΗ. Εντούτοις, πιθανό είναι να δούμε στο μέλλον εξαγορές -όπως έγινε και με την περίπτωση της Volterra, εδώ- για την απόκτηση “έτοιμων” MW.

Η διοίκηση της ΔΕΗ, εξέφρασε το ενδιαφέρον της για εξαγορές σε Ρουμανία και Βουλγαρία, ενώ δημοσιεύματα στον τύπο κάνουν λόγο για την εξαγορά του 70% της Enel Romania. εταιρία την οποία διοικούσε ο κ. Στάσσης, πριν αναλάβει τη διοίκηση της ΔΕΗ, στοιχείο που δημιουργεί σκέψεις και επιφυλάξεις για την όλη κίνηση.

Το παρόν άρθρο, είναι τμήμα της ύλης του τεύχους 247 (Δεκέμβριος 2022) του περιοδικού ΧΡΗΜΑ & ΑΓΟΡΑ. Δείτε τα πλήρη περιεχόμενα του τεύχους 247, εδώ.