ΣΙΔΜΑ ΜΕΤΑΛΛΟΥΡΓΙΚΗ: Η τιμή του χάλυβα και η υλοποίηση επενδύσεων θα καθορίσουν το 2023

ΣΙΔΜΑ ΜΕΤΑΛΛΟΥΡΓΙΚΗ

Η τιμή του χάλυβα και η υλοποίηση επενδύσεων θα καθορίσουν το 2023

Σημαντική πίεση δέχθηκαν τα περιθώρια κέρδους της ΣΙΔΜΑ Μεταλλουργικής για το σύνολο του 2022, γεγονός που οφείλεται κυρίως στις επιδόσεις του Ομίλου στο β΄εξάμηνο του έτους, λόγω της απότομης πτώσης της τιμής του χάλυβα κατά 20% εκείνη την περίοδο.

Όπως φαίνεται και στον παρακάτω πίνακα, η συνεισφορά του β΄εξαμήνου στα συνολικά αποτελέσματα του έτους ήταν αρνητική, με το μικτό περιθώριο κέρδους να είναι σημαντικά μειωμένο σε σχέση με αυτό του α΄εξαμήνου και το τελικό αποτέλεσμα του Ομίλου να είναι ζημιογόνο.

Όσον αφορά στην φετινή κερδοφορία, σημειώνεται ότι κατά το 2022 ο Όμιλος εμφάνισε καθαρά χρηματοοικονομικά έξοδα ύψους € 6,6 εκατομμυρίων έναντι καθαρών χρηματοοικονομικών εσόδων € 7,1 εκατομμυρίων. Αυτή η διαφορά οφείλεται στο γεγονός ότι το 2021, ο Όμιλος είχε επωφεληθεί από χρηματοοικονομικά έσοδα ύψους € 14,8 εκατομμυρίων τα οποία αφορούσαν σε έσοδο αναγνώρισης δανείων στην εύλογη αξία. Δείτε σελίδα 120, εδώ.

Η δραστηριότητα του Ομίλου, όπως έχουμε επισημάνει αρκετές φορές στο παρελθόν συνδέεται άμεσα με την κυκλικότητα που εμφανίζουν οι τιμές των εμπορευμάτων και συγκεκριμένα η τιμή του χάλυβα. Συνεπώς, ο βασικός παράγοντας για την εξέλιξη των μεγεθών του 2023, είναι η τιμή χάλυβα και το ύψος των επενδύσεων στο εξωτερικό και στην εγχώρια αγορά (το 58,8% του κύκλου εργασιών).

Η διοίκηση, για το 2023 εκτίμα ότι αν δεν προκύψει κάποιο απρόοπτο γεγονός και ο κύκλος ανόδου των επιτοκίων ολοκληρωθεί σύντομα, τότε θα συνεχιστεί η αναπτυξιακή πορεία του Ομίλου και φέτος. Επίσης, αναμένει ότι η ελληνική οικονομία θα συνεχίσει να αναπτύσσεται, έστω και με βραδύτερους ρυθμού το 2023 ακόμα και αν το διεθνές περιβάλλον παραμένει ιδιαίτερα ρευστό και γεμάτο αβεβαιότητες.

Σημειώνεται, ο Όμιλος, δεν καλύπτεται με πράξεις αντιστάθμισης κινδύνου για τις αυξομειώσεις στην τιμή του χάλυβα και για τις αυξήσεις των επιτοκίων. Σύμφωνα με την ανάλυση ευαισθησίας, μια αύξηση του Euribor κατά 1% συνεπάγεται ζημίες € 1,05 εκατομμυρίων (σελ.19, εδώ).

Τους τελευταίους μήνες, η τιμή του χάλυβα κινείται ξανά ανοδικά (δείτε εδώ σχετικό διάγραμμα). Κατά το 2023, η μέση τιμή διαμορφώνεται στα  937,3 δολάρια ανά τόνο και είναι μειωμένη κατά 25,7% σε σχέση με την μέση τιμή του χάλυβα στο αντίστοιχο διάστημα πέρυσι. Σύμφωνα με τις προβλέψεις της World Steel Association, η παγκόσμια ζήτηση χάλυβα θα αυξηθεί κατά 2,3% το 2023 και κατά 1,7% το 2024, ενώ συγκεκριμένα για την Ευρωπαϊκή Ένωση προβλέπει πτώση της ζήτησης κατά 0,4% και ανάκαμψη κατά 5,6% το 2024. Διαβάστε περισσότερα εδώ.

Η άποψη μας, για την εταιρία είναι ουδέτερη, λόγω της πρόσφατης εξόδου της από την κατάσταση “Επιτήρησης” (το 2021), του μεγέθους της και της κυκλικότητας που εμφανίζουν τα χρηματοοικονομικά της αποτελέσματα, εξαιτίας των διακυμάνσεων των εμπορευμάτων.

Χρηματιστηριακά, η μετοχή, όπως είναι λογικό,“απελευθερώθηκε” μετά την έξοδό από την Επιτήρηση και κατά το 2022 ακολούθησε την εξέλιξη της τιμής του χάλυβα. Εντός του 2023, η μετοχή κινήθηκε ένοντα ανοδικά και σημειώνει απόδοση +23,5%.

Η πρώτη μας εκτίμηση για το 2023, είναι ότι οι πωλήσεις θα κινηθούν κοντά στα € 285 εκατομμύρια και τα καθαρά κέρδη κοντά στα € 6 εκατομμύρια διαμορφώνοντας την προβλεπόμενη σχέση P/E στο 5,2.

Δείτε τον πίνακα στοιχείων, εδώ.

Το παρόν άρθρο, είναι τμήμα της ύλης του τεύχους 252 (Μάιος 2023) του περιοδικού ΧΡΗΜΑ & ΑΓΟΡΑ. Δείτε τα πλήρη περιεχόμενα του τεύχους 252, εδώ.