Τί σημαίνουν οι καθημερινές βίαιες διακυμάνσεις των αγορών και πόσο επικίνδυνες είναι;

Έχοντας παρακολουθήσει,, σε καθημερινή βάση, τις αμερικανικές χρηματιστηριακές αγορές, επί περισσότερα από 34 χρόνια, δύσκολα μπορώ να θυμηθώ άλλη περίοδο με τόσο μεγάλες ενδοημερήσιες διακυμάνσεις των δεικτών. Θυμάμαι κάτι αντίστοιχο, το Σεπτέμβρη του 2008, λίγες μέρες πριν από την ανακοίνωση της χρεοκοπίας της Lehman Brothers, όμως οι διακυμάνσεις εκείνες, ήταν διαφορετικές. Ήταν μεγαλύτερες σε ένταση και εξαιρετικά νευρικές και προκαλούνταν από την αβεβαιότητα, όχι για το τί θα γίνει αύριο, αλλά για το εάν θα υπάρχει “αύριο”.

Σήμερα, η αβεβαιότητα προκαλείται από την αβεβαιότητα της αμερικανικής Κεντρικής Τράπεζας. Αφού κατέληξε ότι τελικά θα επιταχύνει την αύξηση των επιτοκίων, ούτε και η ίδια έχει αποφασίσει το πόσο, σε πόσες τμηματικές αυξήσεις και τί αύξηση θα υπάρχει σε κάθε τμήμα. Έτσι, οι προβλέψεις στην αγορά, κινούνται μεταξύ των 4 αυξήσεων, έως 7 (δηλαδή, μία απόφαση αύξησης σε κάθε συνεδρίαση του έτους 2022). Όμως, το πρόβλημα είναι ότι, ούτε η FED μπορεί να προβλέψει πώς θα εξελιχθεί, αυτός ο περίεργος πληθωρισμός, που “κτύπησε” το παγκόσμιο σύστημα.

Η εμπειρία όμως δείχνει πως, αυτές οι έντονες ενδοημερήσιες διακυμάνσεις, “απορροφούν” την αβεβαιότητα που εκφράζεται από τους συμμετέχοντες στην αγορά.

Έχουμε αναφέρει και σε άλλες περιπτώσεις ότι, οι πτώσεις, δεν προκαλούνται από γνωστά θέματα, τα οποία “ταλαιπωρούν” για σημαντικό χρονικό διάστημα μια αγορά. Οι μεγάλε πτώσεις προκαλούνται από μεγάλα και ξαφνικά γεγονότα.

Οι διακυμάνσεις των ημερών αυτών, προκαλούν ένα αξιόλογο “ξεφούσκωμα” σε ομάδες μετοχών που, στη συγκεκριμένη φάση, βρέθηκαν να είναι αδικαιολόγητα φουσκωμένες. Συνεπώς, οι διακυμάνσεις βοηθούν στο “ελεγχόμενο ξεφούσκωμα”, των αποτιμήσεων που θα πρέπει να ξεφουσκώσουν. Μέσα απ’ αυτή την οπτική, οι διακυμάνσεις αυτές, θα μπορούσαν να θεωρηθούν και ως ευεργετικές για τις αγορές.

Οι διακυμάνσεις θα διατηρηθούν για αρκετό καιρό ακόμη, τουλάχιστον μέχρι να μπορεί η FED να ξεκαθαρίσει την πολιτική της.

Το θετικό σενάριο για το 2022: Με βάση τις μέχρι σήμερα εξελίξεις, λαμβάνοντας υπ’ όψη τη μείωση του ρυθμού ανάπτυξης των κυριότερων οικονομιών, κατά το δ’ τρίμηνο του 2021 και την εξέλιξη του πληθωρισμού, εκτιμούμε ότι, το θετικό σενάριο για την οικονομία των ΗΠΑ, κατά το τρέχον έτος, είναι η επίτευξη ανάπτυξης ύψους 2,5% έως 3,0%, με ρυθμό πληθωρισμού 3,0% έως 4,0%, βασικό επιτόκιο της κεντρικής τράπεζας ίσο με 1,5% και πολλαπλασιαστή κερδών για το δείκτη S&P, μεταξύ του 18,0 και του 19,0, τότε, μπορούμε να εκτιμήσουμε ότι, στο τέλος του 2022, ο δείκτης S&P, θα βρίσκεται μεταξύ 4.600 και 4.800 μονάδων, δηλαδή πετύχει απόδοση από 0,0% έως -4,1%.

Η σχέση Ρ/Ε στον S&P 500: Σήμερα, η σχέση Ρ/Ε για τον συγκεκριμένο δείκτη βρίσκεται στο 19,7. Για δε τις 8 μεγάλες εταιρίες που συνθέτουν ένα μεγάλο ποσοστό του (δηλαδή τις Alphabet, Amazon, Apple, Meta, Microsoft, Netflix, NVIDIA, και Tesla), η σχέση Ρ/Ε υπολογίζεται σε 29,7 και έχει υποχωρήσει σημαντικά από την περιοχή του 36,0 έως 38,0 που βρισκόταν στους πρώτους μήνες του 2021.

Τί θα μπορούσε να ανατρέψει την εικόνα; Ο πληθωρισμός θα είναι ο δείκτης από τον οποίο θα εξαρτηθούν σχεδόν τα πάντα. Αν ο δείκτης συνεχίσει την ανοδικότητά του και μετά το μήνα Απρίλιο (ας μην ξεχνάμε ότι, ξεκίνησε την άνοδό του πέρυσι τον Απρίλιο), τότε το σενάριο που περιγράφουμε πιο πάνω, θα είναι δύσκολο να επιτευχθεί. Αν αρχίσει να υποχωρεί, θα πρόκειται για μία εξαιρετικά θετική είδηση για τις αγορές που θα ανατρέψει την εικόνα, ανοδικά.

Αγορές σε φάση διόρθωσης: Ας δούμε τον πίνακα που πρωτοεμφανίσαμε πριν από περίπου 10 μέρες. Όλοι από τους “μεγάλους” δείκτες, καταγράφουν απώλειες από τα πρόσφατα υψηλά τους 2 ετών.

Μάλιστα, οι δείκτες NASDAQ, Nikkei-225 και IBEX35 (Ισπανία), βρίσκονται σε φάση διόρθωσης (όταν απέχουν περισσότερο από -10% από το υψηλό τους), ενώ οι δείκτες Hang Seng και RTS (Ρωσία), βρίσκονται σε πτωτική φάση (bear market) -θεωρούμε ότι μία αγορά βρίσκεται σε πτωτική φάση, όταν έχει υποχωρήσει κατά 20% από το πιο πρόσφατο υψηλό της.

Η ελληνική αγορά: Όπως φαίνεται στον παραπάνω πίνακα, η ελληνική αγορά εμφανίζει τα υψηλότερα κέρδη από την αρχή του έτους, με +4,86%. Μάλιστα, ουδέποτε βρέθηκε φέτος σε αρνητική περιοχή -αυτό ήταν κάτι που προβλέψαμε, από τις πρώτες μέρες του έτους, ότι θα συμβεί για όλο το 2022. Η πρόβλεψή μας, έχει αρκετές πιθανότητες να αποδειχθεί πετυχημένη.

Η ελληνική αγορά δεν υποχωρεί, για δύο λόγους: α) Δε συμμετείχε στη μεγαλειώδη άνοδο των προηγούμενων ετών και συνεπώς, δεν υποχωρεί, επειδή απλούστατα δεν έχει ανέβει. Αυτό όμως σημαίνει και χαμηλά περιθώρια υποχώρησης και πτώσης, σε περίπτωση που οι υπόλοιπες αγορές συνεχίσουν να κινούνται πτωτικά. β) Η ελληνική οικονομία, καταπιεσμένη επί 12 χρόνια, έχει καλές προοπτικές ανάπτυξης και το ίδιο συμβαίνει και για τα εταιρικά κέρδη.

Τί κινείται στην αγορά; Καθ’ όλο το μήνα Ιανουάριο, αποδείχθηκε ότι, η μεγάλη “δύναμη” της αγοράς φέτος, είναι οι τράπεζες. Δε θα μπορούμε στον κόπο να εξηγήσουμε -πάλι- το γιατί. Απλά, θα πούμε πως, εκτιμούμε ότι αυτή η δυναμική τάση θα συνεχιστεί. Σε ένα κόσμο που αλλάζει, σε μία οικονομία που ξαναβρίσκεται σε ανάπτυξη, οι σημερινές αποτιμήσεις των “οχημάτων” που θα οδηγήσουν την ανάπτυξη είναι υπερβολικά χαμηλές.

Μετοχές που μας εντυπωσίασαν κατά τον Ιανουάριο: α) Οι τραπεζικές -και επιμένουμε σ’ αυτές. β) Η Cener και νομίζουμε ότι, μαζί με την ΕΛΧΑ (η οποία έχει μείνει στάσιμη) εύκολα θα μπορούσαν να βρίσκονται στο “top-20” των επιλογών όλου του έτους. γ) Η ΦΡΛΚ. Προβάλλει ένα νέο πρόσωπο, με νέους σχεδιασμούς και δυναμική και εκτιμούμε ότι φέτος θα έχει αρκετά διαφορετική συμπεριφορά. δ) Η ΠΡΟΦ.

Η είδηση που μας έκανε εντύπωση σήμερα: Η Pepco! Μια πολωνική εκπτωτική εταιρία η οποία δραστηριοποιείται στους τομείς της πώλησης ρούχων για όλη την οικογένεια, σε αξεσουάρ μόδας και παιχνίδια, στην πώληση ειδών οικιακού εξοπλισμού και ειδών διακόσμησης, ενώ  με άλλο σήμα της δραστηριοποιείται και στην αγορά των τροφίμων (κυρίως στη Μ. Βρετανία). Είδαμε τον τίτλο από ένα άρθρο του capital (το μεταφέραμε στο site μας, εδώ), μας εντυπωσίασε και την “ψάξαμε” λίγο. Όντως, μπορεί να εξελιχθεί σε ανταγωνίστρια των Jumbo. Ναι, μπορεί και όχι μόνο της Jumbo. Η Pepco, θα έρθει στην ελληνική αγορά και θα διεκδικήσει ένα μερίδιο της ελληνικής πίττας, με αυξανόμενες αξιώσεις. Αύριο, θα τη δούμε καλύτερα, σε άρθρο που θα δημοσιεύσουμε.

Το απόλυτο σύστημα: Η προηγούμενη πορεία της αγοράς (εκείνη η κουραστική πορεία του 2021, που ο δείκτης γυρνούσε λίγο πάνω, λίγο κάτω από τις 900 μονάδες), οδηγεί σήμερα τον ΚΜΟ-200 ημερών να κινείται αργά -πολύ αργά- λίγο πάνω από τις 897 μονάδες. Εκτιμούμε ότι δε θα αυξήσει το ρυθμό ανόδου του κατά τους επόμενους δύο μήνες τουλάχιστον και συνεπώς, δεν θα έχουμε “επιθετική άνοδό” του. Αυτό είναι καλό για την “ασφάλεια” του συστήματος. Όμως, αυτό σημαίνει ότι, αν υπάρξει μια υποχώρηση του ΓΔ κάτω από τις 900 μονάδες, θα είναι πολύ εύκολο να “βγούμε” από την αγορά, με ενδείξεις όλων των παραλλαγών.

Προς το παρόν όμως, το σύστημα κινείται αξιοθαύμαστα καλά και, ήδη, μας έχει διατηρήσει στην αγορά για περίπου 15 μήνες, δίδοντάς μας εξαιρετικά κέρδη (εδώ και εδώ). Η απόδοση του χαρτοφυλακίου μας, λίγο πριν από την 3η επέτειο ενεργοποίησής του, φτάνει στο 89,15%, έναντι 36,40% του Γενικού Δείκτη.

(Μία γρίπη που με ταλαιπωρεί εδώ και μέρες, με έβγαλε “νοκ άουτ” από την Παρασκευή μέχρι και σήμερα και συνεπώς, οι προδημοσιεύσεις καθυστερούν κάπως. Αύριο νομίζω ότι όλα θα πάνε καλύτερα).

Καλό σας βράδυ!

Γιάννης Σιάτρας